_原题是：焦炭：供需预期转弱 期价继续下跌来源：文华财经
征稿（作者：宝城期货 陈栋）--随着春节临近 ， 在国内央行收紧流动性以及焦炭下游需求预期减弱的背景下 ， 黑色产业链商品期货集体步入回调走势 。 其中焦炭期货2105合约在1月6日上攻至3036元/吨一线后 ， 转入振荡下跌的趋势中 ， 期价重心稳步下移 ， 自3000元/吨一线上方稳步回落至2月2日的2460元/吨附近 。 目前春节长假临近 ， 下游钢市需求锐减 ， 加之疫情因素影响 ， 预计后市煤焦钢产业链供需预期转弱转差 ， 导致钢价和焦炭价格振荡下跌 。
我国经济迎来阶段性淡季
步入2021年1月以来 ， 受春节前后我国制造业传统淡季影响 ， 叠加近期局部聚集性疫情对部分企业生产经营产生一定影响 ， 制造业总体扩张势头有所放缓 。 据显示 ， 1月财新中国制造业PMI（采购经理指数）下降1.5个百分点至51.5 ， 连续第九个月位于扩张区间 ， 但降至2020年7月以来最低 。 这一走势与统计局制造业PMI一致 ， 国家统计局公布的2021年1月制造业PMI录得51.3 ， 低于上月0.6个百分点 ， 回落至2020年9月以来最低 。 笔者认为 ， 1月份PMI指数继续下降 ， 但仍保持在荣枯线以上 ， 表明中国经济继续保持平稳恢复态势 。 从历史走势看 ， 大多数年份1月份PMI指数均较上个月下降 ， 可能与岁末年初的季节性特点相关 。 PMI指数中 ， 需求类指数下降更为明显；相关的企业调查中 ， 仍有超过三分之一的企业反映需求不足是突出困难 。 与需求不足相关 ， 本月企业采购量、生产活动预期等指数都呈下降态势；表明企业对开年的市场预期仍比较谨慎 。
房地产调控加码 钢市需求前景转弱
1月底以来 ， 上海银保监局和北京银保监局接连发文 ， 进一步加强个人住房信贷管理 ， 严查消费贷、经营贷等个人信贷资金违规流入房地产市场 。 而前不久 ， 上海、深圳、广州、杭州等多个热点城市也开启新一轮房地产调控 。 目前部分地区出现银行房贷放款周期拉长、利率上调的现象 。 坚持“房住不炒”定位 ， 银行在“房贷红线”约束和监管政策趋严背景下 ， 对住房贷款资格审核更为严格 ， 2021年个人房贷总体趋势偏紧 ， 居民购房杠杆率或将稳中趋降 。 受此影响 ， 随着银行信贷对房地产行业的限制加码背景下 ， 钢市需求前景无疑会受到一定负面冲击 ， 而从季节性角度而言 ， 目前正处于钢市终端需求淡季 。 据统计 ， 截止1月29日 ， 247家钢厂高炉开工率83.03% ， 环比上周降1.17% ， 同比去年同期下降3.13% 。 与此同时 ， 2021年1月份河北省钢铁行业PMI为46.9% ， 环比下降5.0% 。 新年伊始 ， 钢铁行业受春节假期和疫情双重影响 ， 行业供需矛盾整体转差 ， 带动钢价震荡下跌 。 短期长假需求转弱因素叠加中期房地产调控风险 ， 对于钢材价格的不利影响将扩大 。
新年伊始 ， 钢铁行业淡季效应体现 ， 需求断崖式下降 ， 供给缩减不明显 ， 直接导致供需环境转差 ， 社库和厂库大增 ， 全行业资金压力承压 ， 进而影响价格下降 。 另外 ， 本月河北部分区域突发聚集性疫情 ， 道路受阻资源运输不畅 ， 个别钢企原料不足、成材运输中断而被迫减产 。 1月份下游不在少数工程比正常放假日期提前 ， 需求锐减致使社会提前累库 ， 对市场形成重压 。
国内焦炭价格提涨将止步
近期国内焦炭市场新增产能陆续释放 ， 焦炭供应缺口逐渐缩小 ， 叠加山西地区汽运陆续恢复正常 ， 运价且有不同幅度的下调 ， 然焦炭库存维持下降趋势 。 截止1月29日 ， 独立焦企全样本：产能利用率90.04% ， 环比前一周增加0.68%；日均产量74.01万吨 ， 增加0.73万吨；焦炭库存39.67万吨 ， 减少8.38万吨 。 需求方面 ， 汽运较前期有所恢复 ， 且年关将至 ， 部分钢厂对焦炭仍有补库需求 ， 焦炭库存有所回升 ， 但由于钢材利润萎缩 ， 高炉检修开始增加 ， 预计短期内焦炭市场将暂稳运行 。 焦煤方面 ， 临近春节 ， 山西个别地方煤矿有提前放假通知 ， 部分国有矿将维持正常生产 ， 当前主产地煤企开工维持稳定 ， 销售情况良好 ， 厂内库存整体低位运行 。 综合来看 ， 目前焦炭供应仍维持偏紧状态 ， 多数钢厂对焦炭采购仍较为积极 ， 市场整体心态乐观 。 部分焦企对后市仍有提涨意愿 ， 然考虑到目前焦价已涨至往年高位 ， 焦企利润良好下 ， 部分焦企计划暂维持当前价格 ， 跟随市场变化走 。
从港口库存分结构来看 ， 本周表现为贸易库存回升状态 。 截止1月29日 ， 两港贸易商占有量环比上周增加3.5万吨 ， 钢焦企业占比环比减少3.6万吨 。 从分品种来看 ， 冶金焦库存环比增加0.4万吨 ， 焦副库存环比上周减少0.5万吨；从入库时间来看 ， 两港1-3个月焦炭库存环比减少0.1万吨 ， 4-6个月焦炭库存环比上周持平 。分页标题#e#
综合来看 ， 在国内经济数据转入阶段性淡季以后 ， 终端需求有所转弱 。 在房地产市场遭遇调控和信贷收紧的冲击下 ， 钢市需求前景转弱 ， 焦炭行业提涨面临困境 ， 或止步 。 在焦炭市场供需前景转弱的背景下 ， 预计后市焦炭2105合约料将延续跌势 。 因此建议投资者继续维持偏空思路 ， 在2600元/吨逢高抛空 ， 后市目标位在2300-2400元/吨区间 。
【新浪财经综合|焦炭：供需预期转弱 期价继续下跌】作者简介：陈栋 ， 主要负责大宗商品的研究分析工作 ， 在多家报刊媒体发表文章 ， 同时负责为投资者撰写产业政策评论解读 。

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