_原题是：铜：临近春节供销转淡 短期期价呈下降趋势 来源：文华财经
征稿(作者：徽商期货 张玺）--宏观方面 ， 自上周以来 ， 央行已净回笼资金超3000亿元 ， 连续收紧流动性 ， 市场对于年后中国货币流动性表示悲观 ， 导致近期股票、债券、商品三市齐跌 。 从基本面来看 ， 智利北部港口风浪以及秘鲁疫情封锁加剧发运担忧 ， 发运问题将导致2月甚至3月我国电解铜到港量减少 。 需求方面 ， 由于临近春节假期加之部分地区受到疫情影响下 ， 下游企业出现提前放假的情况 ， 导致电力电缆的即期订单直接下滑 。 年前备货大多完成 ， 库存依旧处于历史低位 ， 市场难见明显累库迹象 。 预计短期铜市将呈现出供需双弱的态势 。
一、供需及其影响因素分析
1、智利、秘鲁加剧发运担忧
近期 ， 智利北部港口风浪大增 ， 已经导致1月铜出口出现大面积的推迟现象 。 智利北部有多个大中型港口负责电解铜及铜精矿的运输 ， 目前除了一个港口正常运作外 ， 其余四个港口均难实现大型船只靠岸进行电解铜装载作业 。 根据智利出口数据来看 ， 从去年四季度开始智利出口至中国电解铜数量有所下滑 。 2020年12月智利出口中国电解铜录得8.12万吨 ， 环比减少6.10% 。
南美方面 ， 秘鲁总统在1月26日晚间宣布 ， 从1月31日至2月14日 ， 首都利马和9个大区将被封锁 ， 秘鲁铜矿运输预计受到不同程度的影响 。
由于智利、秘鲁两国发运干扰一再超出预期 ， 现货TC在本周继续快速回落 。 智利方面铜精矿装船日期一再后延 ， 发运问题将导致2月甚至3月我国电解铜到港量减少 ， 这令部分贸易商对春节假期后的长单交付感到为难 ， 发船延误问题加剧了市场对于货物紧张的预期 。 如果1月份智利港口疫情风险因素可控 ， 那随着春节后加工企业正常复工复产 ， 就会凸显消费和供应的矛盾 。

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【新浪财经综合|铜：临近春节供销转淡 短期期价呈下降趋势】2、1月电线电缆企业开工率为74.82% ， 预计2月有所降低
跟据SMM的数据显示 ， 1月电线电缆企业开工率为74.82% ， 环比减少16% ， 同比增加20.87% 。 其中大型企业开工率为78.32% ， 中型企业开工率为 63.63% ， 小型企业开工率为 54.99% 。
1月线缆开工率环比继续下跌 ， 自2020年12月下旬开始 ， 消费开始逐渐走弱 ， 除了因冬季造成的家装工程类订单减少 ， 其他下游板块也因各地疫情管控措施不同 ， 员工表现出强烈的回乡欲望 ， 下游企业亦出现提前放假的情况 ， 导致电力电缆的即期订单直接下滑 。 而部分企业也表示手里的国网长单要赶在1季度末交货 ， 产量未受太大影响 ， 但在淡季叠加疫情的扰动下 ， 订单量开始下滑 ， 环比减少20-30% 。
1月电线电缆企业原料库存比为19.32% ， 环比减少1.12% 。 企业表示因订单不佳 ， 节前备货意愿较低 ， 主要还是以刚需为主 。
2月份受春节假期以及各地疫情管控政策的影响 ， 多数企业的产量大幅 。 大企业多数于2.6-2.8号期间开始放假 ， 放假时长为7-10天 ， 中小企业于2 月初开始放假 ， 放假时间为12-20天 ， 预计整体产量减少30%-60% 。 而只有少数企业因国网订单赶着交货 ， 春节期间生产不停 ， 预计二月份产量稳定 。

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3、库存依旧处于历史低位 ， 市场难见明显累库迹象
截至上周五 ， 全国主流铜地区市场库存环比上周五下降0.32万吨至16.52 万吨 。 国内主流地区社会库存继续下降 ， 减量集中在广东与江苏地区 。 广东地区消费走弱幅度有限 ， 而国内及进口两端到货量较少 ， 导致库存下滑 。 上海地区库存小幅增加 ， 春节前消费季节性走弱效应体现 。
上海保税区铜库存环比减少0.37万吨至35.15万吨 。 进口窗口持续处于关闭状态 ， 进口需求未有明显起色 。 同时由于智利发运问题 ， 美金铜到港减少 ， 入库减少是导致保税库库存小幅下降的主因 。

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二、观点与策略
随着国内流动性逐渐收窄 ， 叠加海外黑天鹅事件频出 ， 多头离场铜价迅速下泻近千元 。 宏观方面 ， 上周以来央行已净回笼资金超3000亿元 ， 央行已净回笼资金超3000亿元 ， 连续收紧流动性 ， 市场对于年后中国货币流动性表示悲观 ， 导致近期股票、债券、商品三市齐跌 。 黑天鹅事件导致市场情绪转向保守 ， 投机者转向买入美元避险 ， 对大宗商品形成明显打压 。分页标题#e#
从供应端来看 ， 近期 ， 进口铜流入将受到秘鲁、智利等地影响明显受阻 ， 需求端受到春节影响走弱 ， 叠加贸易流量同步走弱 ， 库存依旧处于历史低位 ， 市场难见明显累库迹象 。 整体来看 ， 由于临近春节供销转淡 ， 短期价格呈下降趋势 ， 但国内春节之后供应端仍然呈现偏紧状态 ， 在预计二季度消费稳步提升的前提下 ， 市场对后市仍然存有信心 ， 远期看涨情绪依旧 。
作者简介：张玺 ， 徽商期货有色分析师 ， 本硕均毕业于合肥工业大学 ， 经济学硕士 ， 曾在CSSCI上发表金融学论文 。 目前主要负责有色金属板块宏观基本面分析和相关产业链现状研究 ， 对有色板块期货 ， 对冲套利有一定的研究 。
责任编辑：李铁民

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