如此赚钱的生意自然少不了“玩家”跑步入场 。 前有行业巨头AlignTechnology（隐适美）和SmileDirectClub（SDC）完成上市 ， 后有国际巨头Straumann、DentsplySirona、3M相继入局 ， 而国内口腔矫正企业也如雨后春笋般不断涌现 。
这不 ， 近日便有这么一家牙科隐形矫正器公司出现在大众的视线中 。
1月29日 ， 时代天使科技有限公司（下称“时代天使”）向港交所递交招股文件 ， 保荐人为高盛、中金 。 按达成案例来看 ， 时代天使可谓是妥妥地行业龙头——灼识咨询报告显示 ， 按截至2020年9月30日止九个月的达成案例计 ， 前两大市场参与者的市占率总计为82.3% 。 同期时代天使的市场占有率就达到了41.3% ， 比另一龙头“隐适美”的市场占有率还要高出0.3% 。

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图源：互联网
毛利率高达70% ， 又一“印钞机”？
国外玩家中 ， 隐形正畸赛道的开创者——AlignTechnology（隐适美） ， 因开创性地研发出革命性的隐适美取代传统金属或陶瓷牙套 ， 目前是当仁不让的“隐形牙套一哥” 。 据财务数据披露 ， 其毛利率则常年高达70%以上 。
而另一家牙齿矫正“后起之秀”—— SmileDirectClub（SDC） ， 该公司于2014年成立 ， 仅用5年时间就打开市场 ， 截至2019年该公司的毛利率也高达70% 。
而再来看国内玩家 ， 牙科龙头通策医疗 ， 因为拥有儿科、种植、正畸这三大高附加值业务 ， 它的毛利率也常年高达40%以上 。
那么 ， 对于时代天使来说 ， 它的盈利情况又如何呢？
营收净利方面 ， 目前皆保持着较快增速 。 招股文件披露 ， 2018年至2019年 ， 时代天使实现营收分别为4.88亿元（人民币/单位下同）、6.46亿元 ， 同比增长32.38%；实现净利润为5818.6万元、6766.5万元 ， 同比增长16.29% 。 截至2020前三季度 ， 该公司营收为6.01亿元 ， 同比增长23.92% ， 录得净利润则为1.56亿元 ， 同比大增约120% 。

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而比起快速的增长速度 ， 令人瞩目的恐怕是它的毛利率水平 。 据招股文件显示 ， 2018年至2019年 ， 该公司的毛利率分别为63.8%、64.6% ， 逐年提升；而经调整净利率期内则为18.9%、20.2% ， 亦不断提升 。

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图源：招股文件
基于上可见 ， 时代天使高达70%以上的毛利率 ， 的确反映出了隐形牙套的“印钞机”潜质 。 综上来看 ， 虽然时代天使的高毛利率凸显了它的“印钞机”潜质 ， 但目前的它尚未形成规模效应 ， 依旧处于忙着扩大市场规模的状态 。
牙齿矫正步入蓝海市场
结合市场容量和行业渗透率来看 ， 时代天使所处的牙科矫正行业显而易见是具有蓝海潜质的热门赛道 。
市场容量上 ， 灼识咨询报告显示 ， 中国作为全球第二大市场的整体隐形矫治市场 ， 零售销售收入预期将由2019年的14亿美元增至2030年的119亿美元 ， 复合年增长率达21.5% 。 同时 ， 随着越来越多的传统正畸案例可通过隐形矫治器治疗 ， 国内正畸市场的发展潜力也不断跃升 ， 预期国内正畸市场按零售销售收入计于2030年将达到296亿美元 ， 2019年至2030年的复合年增长率为13.6% 。

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图源：招股文件
渗透率上 ， 中国的隐形矫治市场目前仍处于起步阶段 ， 相较于美国等发达国家而言 ， 渗透率仍比较低 。 于2019年 ， 在中国经治疗的2.9百万例错颌畸形病例中 ， 仅10.5%采用隐形矫治器治疗 ， 而在美国经治疗的4.5百万例错颌畸形病例中 ， 33.1%采用隐形矫治器治疗 ， 其中的差异进一步表明中国隐形矫治市场渗透率较低的事实 。

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市场容量有了 ， 渗透率也比较低 ， 再叠加消费升级、居民口腔保健意识提升以及美齿人士需求释放等多重因素的催化 ， 牙齿矫正市场的生长空间可谓是十分广阔了 。 而从另一个角度来看 ， 对于时代天使而言 ， 这一行业恐怕不仅仅只是高毛利率 ， 甚至还具有高成长性 ， 行业潜力不容小觑 。
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作者：艾德证券期货
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【新浪证券|艾德证券期货:隐形矫治龙头企业时代天使赴港IPO三年业绩持续增长】责任编辑：谭艳

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