基金经理出圈成“爱豆” ， 火热背后 ， 是基金经理的“冷处理”和基金公司的主动压缩申购限额 。
新京报采访人员 张姝欣 编辑 李薇佳 校对 张彦君
2021年1月 ， 对于权益类基金 ， 乃至整个基金业都是历史性的一月 。
超百只权益类新基金进入市场 ， 冯波、李晓星等一众明星基金经理挂帅 ， 权益类基金发行规模飙升 ， 有基金单日吸金近2400亿 。 同时 ， 基金经理的影响力已超出了金融圈 ， 张坤、蔡嵩松、侯昊等明星基金经理拥有了自己的微博超话和全球粉丝团 ， 成为粉丝口中的“爱豆” 。
但火热背后 ， 是基金经理的“冷处理”和基金公司的主动压缩申购限额 。
实际上 ， 公募机构主动降温更深层的原因是 ， 在当前的流动性下 ， 大市值的白马股——公募基金抱团股的估值已经很高 。 但在市场上很难找到更好的投资标的 。 此外 ， 基民对明星基金经理的收益预期被“外界盛名”抬高 ， 过往“爱豆”遭遇大额净赎回的窘境 。
权益类基金发行规模飙升
基金经理出圈成“爱豆”
“以前提到坤坤 ， 我想到的是蔡徐坤 ， 但现在我满脑子都是张坤 。 ”“坤坤勇敢飞 ， iKun永相随 。 坤坤不老 ， 蓝筹到老 。 ”
1月 ， A股市场行情火热 ， 基金频频出圈 ， 登上微博热搜后 ， 基金投资也开始饭圈化 ， 不少明星基金经理拥有了自己的后援会和特有昵称 。
易方达的明星基金经理张坤 ， 便是明星基金经理的“顶流” 。 张坤从业年限超过8年 ， 年化回报超26% ， 是公募业内首位管理规模超千亿的基金经理 ， 此前重仓白酒、腾讯、美团等绩优股令旗下的易方达中小盘混合、易方达蓝筹精选混合获得了出色而稳定的业绩 。
1月25日 ， 易方达蓝筹精选混合净值大涨5.05% ， “蓝筹”登上新浪微博热搜 。 有投资人留言 ， “坤哥 ， 买你的基金看中的是细水长流 ， 结果给你整得激情澎湃 。 ”“5.05% ， 由人到神的封神之战 。 ”兴奋的网友还创新了一个名词叫“含坤量” ， 基民调侃称 ， 当天涨得不够多的股票都是“含坤量”不够的 ， 跌的都是“含坤量”为负的 。
这场“封神之战”后 ， 网友们为张坤建立了粉丝后援会和易方达张坤超话 。 截至1月27日晚 ， 后援会粉丝超过一万 ， 超话阅读超过1300万 ， 发布了741个帖子 。
除了张坤 ， 以“招商中证白酒指数基金”而闻名的招商基金的侯昊 ， 和业绩大幅起落的网红基金“诺安成长”的管理者蔡嵩松等基金经理 ， 也都在近日拥有了自己的粉丝后援会 。
基民还热衷于给基金经理组“CP” ， 也就是将自己的投资组合推荐给大家 。 包括：葛兰、林鹏、王宗合组成的“兰陵王” ， 谢治宇、广发稳健、张坤组成的“谢广坤” ， 刘苏、大成高新技术、桂跃强组成的“苏大强” 。
伴随着基金经理出圈的 ， 是1月权益类基金发行规模惊人 。 Wind数据显示 ， 截至1月末 ， 今年以来新成立基金122只 ， 募集总规模4901.4亿元 ， 这一规模仅次于2020年7月高点的5389亿元 ， 成为新发基金月度规模的历史第二高点 。 权益类基金成为绝对的吸金主力 。
截至1月末 ， 2021年新成立的105只权益类基金 ， 首募总规模达4502.76亿元 ， 占新基金募集规模九成 ， 超过了2015年5月的2952.26亿元、2020年7月的3250.94亿元 。
2020年基民“跑赢”股民
90后基民助推基金经理“出圈”
“我之前跟别人聊的都是最近看什么电视剧 ， 现在聊的都是你最近看上什么新基金吗？”90后基民小方对贝壳财经采访人员表示 ， 之前网上有个段子 ， 说变成中年人的标志就是一堆人聚在一起聊的都是股票、基金 ， “那我们这批90后可能已经步入中年了” 。
目前过半数的新基民是90后 。 Mob研究院发布的《2020中国基民图鉴》显示 ， 2020年上半年中国移动互联网基民规模突破8000万 。 值得一提的是 ， 2020年新增基民突破2000万 ， 新进入基金市场的群体中 ， 30岁以下的年轻人占了52.9% 。 随着最老一批90后迈入30岁大关 ， 这52.9%的新基民都是90后 ， 甚至00后 ， 其中24岁及以下的占比为18.5% 。
为什么选择基金 ， 而非股票？主要是投资者们越来越倾向于将专业的事交给专业的人做 。 基民王强（化名）对贝壳财经采访人员表示 ， 平时自己精力有限 ， 不能紧跟市场做出正确的决策 ， “但我相信基金经理的专业程度 ， 我更愿意把钱交给他们 。 ”
另一位基民则是因为去年基金的收益带来的信心 。 基民李想（化名）说 ， 去年他同时投资了股票和基金 ， 但是即使在去年出色的行情下 ， 他选择的股票收益也低于基金的收益 。 “太难了 ， 我不想折腾了” 。分页标题#e#
从数据上看 ， 2020年基民终于“跑赢”了股民 。 天天基金网数据显示 ， 2020年全年基金投资者的平均收益超14% ， 远超此前机构公布的股民全年平均3.6%的收益 。
2020年 ， A股创业板指暴涨60% ， 沪指和深成指分别上涨13.87%和38.73% 。 结构性行情中 ， 基金收益不俗 ， 银河证券基金研究中心发布的数据显示 ， 2020年主要基金类型平均业绩分别为：标准股票型基金收益率54.99% ， 混合偏股型基金收益率59.57% ， 长期纯债债券型基金收益率2.69% ， 普通债券型基金（可投转债）收益率4.02% ， 货币市场基金收益率2.02% 。
凭借出色表现 ， 在低利率时代 ， 基金成为了大众理财的主要方式 。 而带动基金经理出圈的 ， 是网友们在社交软件上的“助推” 。
在微博、雪球、知乎等平台 ， 基民们会自发分享认可的基金产品以及基金经理 ， 有些甚至会将自己的投资心得写成“小作文” ， 详细列出“选基方法论” 。 而粉丝团、超话则代表了年轻一代基民对基金经理的认可 。 一位长期持有张坤基金的基民表示 ， “别人的粉丝都是为爱豆花钱 ， 我们的爱豆是为我们挣钱 。 ”
也有投资者对基金投资“饭圈化”表示担忧 。 基民张哲（化名）就表示 ， 对基金经理过分关注本来就会给他们带来压力 ， 担心他们会因为日益增长的关注度丧失初心 。 一位投资者在微博上对张坤粉丝团表示 ， “你们都来了 ， 那我就撤了” 。
明星基金经理有渠道助力
新基金被“饥饿营销”？
谈到“追星”对于市场的影响 ， 平安证券基金研究团队执行总经理贾志分析称 ， 一方面 ， 会加剧明星基金经理旗下基金规模急速扩大 。 另一方面 ， 规模是每家基金公司的生命线 ， 明星基金经理有流量 ， 在市场上吸金能力强 ， 基金公司不会拒绝 ， 甚至“助推”明星基金经理发行新基金 。 新基金发行时 ， 往往会出现比例配售形成的“饥饿营销”现象 。
最近的市场也佐证了贾志的观点 。
由张坤管理的易方达蓝筹精选混合 ， 四季度获得83.97亿份的净申购 ， 四季度末规模达236.22亿份 。 张坤所管理的基金总规模达到1255.11亿元 ， 一举超越广发基金刘格菘 ， 成为国内公募基金发展20多年以来首位在管主动权益类基金规模超千亿的基金经理 。
金牛基金经理董承非管理的兴全新视野获得超50亿份的净申购 。 去年的冠军基金经理赵诣管理的基金也有累计56.75亿份申赎净额 。
今年1月 ， 冯波管理的易方达竞争优势企业混合单日“吸金”近2400亿 ， 创下公募历史的纪录 ， 配售比例仅为6.2537% 。 这距离王宗合“挂帅”的鹏华匠心精选创下1371亿认购纪录 ， 仅过去了半年 。
在这场造星运动中 ， 离不开渠道的身影 。 “爆款基金的诞生最离不开的还是代销渠道的重点推介 ， 渠道有动力打造爆款” ， 贾志说 。
以认购金额创纪录的易方达竞争优势企业混合为例 ， “这只基金认购额创纪录跟渠道的力推有很大关系 。 对参与代销的银行和券商来说 ， 当时这只基金是重点任务 ， 招行、交行、工行是代销主力 ， 本身销售能力就很强 。 ”一位业内人士分析称 。
财经大V望京博格解释了为什么“首次申购的基金才会出爆款、老基金的持续营销不会出爆款” ， 原因很简单：新基金认购费不打折 ， 老基金认购费往往打折 ， 这就意味着卖出同规模的基金 ， 卖新基金赚的钱更多 。
张坤管理的易方达蓝筹精选混合2月1日净值涨幅为2.24% ， 近一周跌幅为3.67% 。
曾经的“一哥”“顶流”遭遇脱粉
1月的行情火热 ， 但也有人感到寒意 。 基金四季报披露的申赎净额 ， 让我们看到曾经的“偶像”遭遇“脱粉” 。
“这种追星 ， 会调高投资者对于收益的预期 。 无论是对于基金投资人、基金经理 ， 还是整个行业 ， 我觉得都是不好的 。 ”贾志表示 。
他强调 ， 历年的“公募一哥”“公募一姐” ， 都是阶段性的 。 市场是周期性的 ， 如果基金出现较大的回撤 ， 持有人较高预期下就会产生巨大的落差 。 这种情况很容易使基金经理成为矛盾的焦点 ， 基金规模缩水还不是最差的情况 ， 会对整个行业的发展产生不利影响 。
凭借10年平均年化24.94%的优秀业绩 ， 曹明长被誉为公募界“价值投资一哥” 。 他管理的中欧恒利三年定开从2017年11月1日至2020年11月1日 ， 三年收益率11.72% ， 年化收益率仅为3.77% ， 跑输业绩基准涨幅14.17% 。 这导致该基金开放交易后 ， 一个月内规模缩减了9成 。 基金四季报显示 ， 该基金规模只剩下4.31亿元 ， 较上一年同期缩水94.11% 。分页标题#e#
同时 ， 曹名长总计管理的11只基金申赎净额为-72.43亿份 ， 位列所有基金经理申赎净额的倒数前三 。 业绩严重低于预期是基金规模骤降的原因 。
另一位遭遇大额赎回的“顶流”是王宗合 。 在去年的三季度末 ， 他的管理规模达到554.26亿元 ， 排名全行业的第5名 。 而他管理的鹏华匠心精选在2020年四季度的净赎回额为38亿元 。 值得注意的是 ， 这只基金就是前述曾创下当时一日认购金额最高纪录的基金 。 该基金自2020年7月10日成立至去年三季度末收益为负 ， 为-0.56% 。
2019年一人包揽基金收益前三的刘格菘 ， 其管理的广发科技先锋 ， 在去年四季度遭遇净赎回23.49亿元 。
“基金经理对于投资有自己的方法论 ， 一般不会短期内大幅调仓 ， 面临市场波动时 ， 一定会有收益不及预期的时候 。 ”贾志表示 ， “追捧基金经理前 ， 需要了解的是 ， 基金经理的业绩是有波动的 ， 不是永远都会特别好 。 ”
“明星”、机构齐“降温”
多只爆款基金申购限额
对于自己的“出圈” ， 基金经理普遍很“冷淡” 。
招商基金的侯昊回复新京报贝壳财经采访人员称：“昨天有人告诉我 ， 我才知道我有了微博的粉丝后援会 ， 但我不是偶像” 。 另一位基金经理蔡嵩松的回复更为“犀利”：希望大家理性买基金 ， 不要赚了钱就叫我蔡总 ， 亏了钱就叫我菜狗 。
部分基金公司也开始释放“降温”信号 。
1月27日 ， 张坤管理的易方达蓝筹精选混合宣布压缩申购限额 ， 将原有的10万元申购上限调整至5000元 。
这不是张坤旗下基金首次限额 。 去年末 ， 张坤旗下的易方达中小盘宣布 ， 来自非直销渠道的大额申购、大额转换转入操作 ， 由此前单日累计不超过5000元 ， 压缩至单日不超过2000元 。
1月内还有多家基金公司对旗下爆款基金限额 。 去年的冠军基金经理管理的、被誉为“新能源龙头基”的农银汇理新能源主题混合 ， 1月4日起单个基金账户单日申购不超过1万元 。 基金界的“顶流”谢治宇管理的兴全合润混合 ， 自1月15日起 ， 单个基金账户单日申购、转换转入累计金额原则上不超过3000元 。
基金公司主动控制规模 ， 是为了配合基金经理的资产管理 。 贾志认为 ， 大规模的基金更加考验基金经理个人和身后公司的投研实力 。 按照现行的公募“双十限制” ， 一般管理规模为50亿-100亿的基金经理 ， 需要覆盖三五十只个股 ， 但如果规模超过500亿 ， 基金经理需要覆盖100-200只股票 。
贾志认为 ， 基金规模过大会给流动性管理增加难度 。 “我认为基金经理管理规模超过500亿 ， 就算很大了 ， 实际上200亿以上的规模就会对基金经理的管理构成一定压力” ， 在他看来 ， 虽然基金经理可以选择优质赛道、集中持有 ， 甚至多只产品都持有优质的个股 ， 但是因为基金的规模大 ， 基金经理很难去投资一些非大票 ， 包括中票和小票 。 在这种情况下 ， 如果市场特征发生变化 ， 面临流动性的压力时 ， 或“首当其冲” 。
主动“降温”背后：
抱团股估值已到极致怕成接盘侠
实际上 ， 公募机构主动降温更深层的原因是 ， 在当前的流动性下 ， 大市值的白马股 ， 也就是公募基金的抱团股的估值已经很高 ， 部分观点认为已到极致 。 但在市场上 ， 很难找到更好的投资标的 。
基金抱团 ， 是近期市场上的热词 ， 也引发了一些基金的担忧 。 一位不愿意透露姓名的“爱豆”基金经理李可（化名）对贝壳财经采访人员表示：“我们所有抱团的股票 ， 从基本面上来说还是很优质的 。 抱团不是这些白酒、新能源等抱团股近期回调的原因 。 真正的原因是 ， 当没有增量资金 ， 或者说流动性被限制住的时候 ， 整个市场的估值达到极限后 ， 一点风吹草动都有可能导致波动 。 ”
“极致、极限” ， 是采访人员采访多位明星基金经理时 ， 形容抱团股用到最多的词 。
一位凭借新能源板块位列去年收益前十的基金经理孙然（化名）对采访人员表示 ， 大市值的白马股 ， 包括白酒、新能源等 ， 在此背景下增配的风险过高 。 “像新能源 ， 都知道有泡沫 ， 近期再买的话 ， 大家会害怕成为接盘侠” ， 他说 。
另一位明星基金经理赵翔（化名）表示 ， “如果抱团是指短期乱炒白马 ， 那么大市值公司短期涨幅过大 ， 确实有不合理的地方 ， 阶段性风格演绎过于极致 ， 当性价比出问题时 ， 会有短期波动风险 。 ”
如果抱团股、大市值白马股不是唯一的选择 ， 为何不考虑中小市值股票？分页标题#e#
赵翔和贾志表示 ， 作为规模庞大的“爆款基金” ， 配置中票、小票 ， 也不是好选择 。 明星基金经理一个人管百亿、千亿的情况下 ， 挖小市值公司对组合贡献太小 。 公募考核机制包括“散户持有期” 。 过去这个期限太短 ， 导致羊群效应明显 。 同时 ， 中小市值股票波动较大 ， 从收益预期角度也不好 。
孙然则直言 ， 近几年获得可观收益的基金经理往往是“赛道型”选手 ， 在某一领域选取龙头股获取超额收益 。 而中小市值股票的选取 ， 需要面向全市场 ， 更加考验基金经理的能力 。 “不好选啊 ， 单单在办公室看研报是选不出来的” ， 他说 。
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