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给张坤出研报？不如直接研究张坤！卖方分析师也开始“追星”了
许盈 汪友若
作为公募基金首个管理规模超过千亿元的主动权益基金经理 ， 张坤近日成功地红出了金融圈 ， 这也让不少卖方机构对张坤予以密切关注 ， 纷纷为“公募一哥”量身定制了研究报告 。
从数据平台浏览量来看 ， 公募“顶流”的吸引力不容小觑 ， 甚至于三年前的深度研报 ， 近期也被翻了出来！

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卖方机构解码张坤？
日前 ， 中银证券金融工程团队出具了一份长达21页的基金经理研究报告 ， 从绝对收益、相对收益、持仓分析、资产配置等九大方面详细解码张坤 。

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具体来看 ， 中银证券认为 ， 张坤从业8年间业绩均稳定处于同类基金经理头部位置 。
从投资业绩来看 ， 张坤属于少数长时间维度（5年以上）业绩稳定打败市场的基金经理；从投资能力来看 ， 张坤选股能力突出 ， 用择股对冲熊市市场下跌风险；从基金经理投资风格来看 ， 张坤近年投资风格整体以大盘成长、中盘价值轮动为主；从投资偏好来看 ， 张坤偏好长期持有所买入股票 ， 换手率极低；从基金经理能力圈看 ， 张坤的能力圈主要集中于消费、医药、机械板块 ， 对于其他板块较少涉猎 。
Wind数据显示 ， 除中银证券外 ， 还有东方证券、华宝证券、兴业证券等三家机构出具了对张坤的深度研究报告 。 从阅读量来看 ， 即使是数年前的深度分析报告 ， 近期也获得了不菲的点阅量 。

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从卖方画像来看 ， 虽然上述研报发布的时间横跨数年 ， 但卖方机构对于张坤的评价呈现高度一致性：超额收益亮眼、业绩确定性高、重选股、偏好大盘成长、风格稳健……这一系列关键词成为卖方研报中高频出现的标签 。
卖方如何为基金经理画像
随着投资者结构机构化加速 ， 基金研究也逐渐变为券商卖方研究的重要板块 。
尽管这些卖方研报框架有所差异 ， 但核心不外乎基金经理的投资业绩、选股、风控几大方面 。
以近期中银证券发布的基金经理研究系列报告为例 ， 该系列研报主要从基金经理的过往业绩、投资与选股能力、投资风格、能力圈等方面对基金经理进行研究 。 同时 ， 在该系列的最后也不忘对投资者进行风险提示 。
又如 ， 财信证券于2020年末推出的“基金经理追踪觅影”系列报告 ， 对基金经理的在管产品进行介绍 ， 同时分析其代表产品的业绩、风险控制能力、业绩归因 ， 最后对于基金经理的个人风格进行小结 ， 并进行风险提示 。
较早对基金经理进行研究的华宝证券 ， 在2018年推出的“公募基金每周一基系列” ， 则主要针对市面上知名管理人的代表作品进行分析 ， 分析其整体表现、择时能力、基金风格、特殊行情时段与同类同风格基金比较、行业配置、选股能力（包括换手及超额收益）等等 。
上海证券基金评价研究中心也推出了基金经理研究报告 ， 从投资理念、资产配置、风格、偏好的行业板块以及选股方面对基金经理进行研究 。
兴业证券的“基金经理揭秘系列”至今已经推出了超过119篇研报 ， 每篇研报都对一位基金经理进行投资要点的梳理 ， 对基金经理的仓位、任职回报、持股偏好、换手率、超额收益来源进行研究 。

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除了对基金经理进行专门的研究 。 近期知名策略分析师也将研究范围延伸到基金领域 。
比如 ， 1月7日 ， 兴业证券王德伦策略团队发布研报 ， 针对“消费基金经理为何买入科技成长股？”这一灵魂拷问进行研究 。 王德伦团队认为 ， 这个现象的背后不是“超出能力圈” ， 而是“新老”成长在分化 ， 而这种分化背后是行业、投资者、估值逻辑在改变 。
其他明星基金经理的特点
刘彦春关键词：消费型 ， 擅长白酒 ， 偏好成长风格
说完了“坤坤” ， 当然也不能落下“春春” 。 刘彦春现任景顺长城基金基金经理 ， 从业12余年 ， 代表作品包括景顺鼎益、景顺长城新兴成长 。
对于刘彦春的推荐理由 ， 中银证券列出了3点：
1、近5年来业绩突出 ， 在所有基金经理中排名第一 。 刘彦春近5年来取得绝对收益304.6% ， 对应年华高达24.95% ， 在354名股票和偏股型基金经理中位列第一 。分页标题#e#
2、消费板块投资能力优异 ， 尤其擅长白酒股投资 。
3、低换手率、风格较为稳定 。 刘彦春换手率近5年来均低于100% ， 远低于同类平均水平 ， 前十大重仓股中多数股票持有周期超过2年 。 近五年刘彦春均明显偏好成长风格 ， 对于大中小盘成长的暴露度明显高于对应价值风格 。
谢治宇关键词：业绩稳定、全能型
兴业全球基金基金经理谢治宇也进入卖方研究的视线 。
中银证券点评认为 ， 谢治宇现任兴业全球基金基金经理 ， 代表产品有兴全合宜、兴全合润分级 。 从业7余年间业绩排名稳定靠前 ， 大部分时间能够跑赢沪深300指数 ， 是市场中少有的能长时间稳定打败市场的明星基金经理 。
中银证券对谢治宇的推荐理由包括：
从投资能力来看 ， 谢治宇主要通过控制股票仓位对冲熊市市场下跌风险；
从基金经理投资风格来看 ， 谢治宇偏好成长型股票；
从基金经理能力圈来看 ， 谢治宇的能力圈较广 ， 对各板块的投资配置相对均衡 。
董承非关键词：稳健型、行业配置均衡、不追热点
董承非现任兴证全球基金基金经理 ， 从业14年 ， 代表产品有兴全新视野、 兴全趋势 。 从持仓角度看 ， 董承非无明显行业偏好 ， 股票投资行业较为分散 ， 换手率较低 ， 是稳健型基金经理中业绩排名靠前的明星基金经理 。
中银证券对于董承非的推荐理由包括：
1、稳中求胜 ， 确保降低风险的同时长期排名靠前 。
2、风控能力强 ， 行业配置均衡 ， 回撤低 。
3、对于自己能力圈有清晰认知 ， 不追逐市场热点 。
4、低换手率、风格相对稳健并基于市场行情动态调整 。
傅鹏博关键词：偏好成长股、稳定
傅鹏博现任睿远基金副总经理、基金经理 。 从业10余年 ， 目前在管基金产品有睿远成长价值、睿远成长价值 。 代表产品是其在兴全基金担任基金经理期间管理的兴全社会责任 。 是市场中少有的多数时间能稳定打败市场的明星基金经理 。
中银证券从多个维度给出了推荐理由：
从投资业绩来看 ， 属于少数长时间维度业绩稳定打败市场的基金经理 。
从投资能力来看 ， 选股能力突出 ， 用择股对冲熊市市场下跌风险 。
从基金经理投资风格来看 ， 偏好成长型股票且长期持有 ， 与企业共同成长 。
从基金经理能力圈来看 ， 能力圈较广 ， 对各板块的投资配置相对均衡 。 在相对均衡的同时 ， 近几年主要偏好配置 TMT 板块 。
朱少醒关键词：全能型、持股分散
朱少醒现任富国基金基金经理 ， 代表产品有富国天惠成长混合 。 从业超过15年 ， 投资收益突出且稳定 。 从持仓角度看 ， 其对各板块的配置较为平均 ， 没有明显的行业偏好 ， 属于全能型选手 ， 是市场中极少的十年能获取十倍以上收益的明星基金经理 。
中银证券的推荐理由包括：
1、历经两轮大型牛熊转换检验 ， 投资业绩出众 。
2、投资风格属于较为纯粹、稳定的成长型风格 。
3、持股集中度低 ， 各板块配置较为均衡 ， 分散风险 。
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【上海证券报|给张坤出研报？不如直接研究张坤 卖方分析师也开始“追星”了】责任编辑：杨红卜

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