投资研报
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_原题是：【方证视点】结构行情更突出市场变盘在酝酿——0204
来源：伟哥论市
赵伟 S1220511020009
核心观点
极致行情更极致 ， 意味市场正酝酿变盘 ， 如何变盘 ， 未来市场会给出答案 ， 但万变不离其中 ， 那就是咬定经济基础所在做投资 ， 中长期会有回报的 。
盘面分析
尽管昨央行再次开展逆回购操作 ， 进一步缓解了市场资金面压力 ， 但由于“节前效应”的存在 ， 市场风险偏好较低 ， 周三大盘低开后绕前一交易日收盘点反复运行 ， 全天弱势整理 。 最终 ， 大盘以下跌0.46%收盘 ， 创业板跌0.15% ， 两市总成交量较前一交易日增加约5.86% ， 这表明受制于“节前效应” ， 市场风险偏好被压制 ， 获利资金加速出逃 ， 市场情绪日内波动较大 ， 市场信心开始下降 。
量能有所增加 ， 个股活跃度减弱 ， 结构分化加大 ， 当日有48家个股涨停 ， 有55家个股涨幅在10%涨停板之上 ， 有10家个股跌停 ， 有11家个股跌幅在10%跌停板之上 ， 涨幅超过5%个股有148家 ， 跌幅超过5%的个股有351家 ， 个股普跌 。 当日涨幅居前的为农业、稀土、疫苗、银行等 ， 当日跌幅居前的为半导体、航空、航天军工等 ， 科技股全面回调 ， 半导体领跌 ， 茅台再创新高 。 量能有所增加 ， 赚钱效应较差、亏钱效应增加 ， 避险情绪较重 ， 市场缺乏热点 ， “二八”现象为主 ， 是周三盘面主要特征 。
技术面分析
从技术上看 ， 周三大盘低开低走 ， 盘中一度冲高 ， 无奈继续回落 ， 以次低点收盘 ， 并呈价跌量增态势 。 5日线支撑 ， 10日线反压 ， 日线MACD指标空头强化 ， 加之价跌量增的量价关系 ， 上涨缩量 ， 下跌放量 ， 意味着市场上涨动力不足 ， 短线还有杀跌动力 。
分时图技术指标显示 ， 30分钟MACD指标即将死叉 ， 30分钟SKD指标空头强化 ， 60分钟SKD指标死叉且空头强化 ， 短线大盘盘中还有回调压力 。
上证50价涨量增 ， 5日线支撑 ， 10日线反压 ， K线组合为“阳十字星” ， 价涨量增的量价关系 ， 短线盘中还有冲高欲望 ， 但是上涨中继 ， 还是短线顶部 ， 短线将见分晓 。
创业板价跌量增 ， 10日线得而复失 ， 日线MACD指标空头强化 ， 加之价跌量增的量价关系 ， 短线盘中还有回调压力 ， 5日线寻支撑 。
【新浪财经-自媒体综合|方证视点：结构行情更突出 市场变盘在酝酿】综合技术分析 ， 我们认为 ， 短线大盘盘中还有回调压力 ， 3500点整数关口还将面临考验 ， 是回落形成二次探底 ， 再形成上涨走势 ， 还是继续反弹挑战箱体高点压力 ， 量价的有效配合是关键 ， 上要价涨量增 ， 下要价跌量缩 ， 但无论如何运行 ， 区间双向波动的蓄势运行态势不会改变 ， 以时间换空间还是大盘运行的主基调 。
基本面分析
近期 ， A股与港股走势出现了一定的强弱差异化 ， 港股未续强势 ， A股企稳反弹 ， 但南下资金持续流入港股 ， 北上资金并未如南下资金那样有较长持续性 ， 但仍以持续流入为主 ， 昨大盘出现回落走势 ， 北上资金还净流入34.23亿 。 今年以来 ， 北上资金净流入A股超501亿 ， 其中沪市净流入141.85亿 ， 深市净流入359.35亿 ， 再结合北上资金结构流向看 ， 基本可以得出这样一个结论 ， 那就是机构资金开始了加快调仓步伐 ， 预示着未来市场结构行情将发生改变 。
变是永恒的 ， 不变才是相对的 ， 这才是市场投资之道 。 没有永远上涨的股票 ， 也没有永远下跌的股票 ， 有的就是投资时钟的转换 ， 有的就是经济发展周期的改变 ， 市场的结构行情随之发生改变 。 我们通过对A股市场的盘口观察 ， 以及对一级市场IPO主线的数据分析（见2021年2月3日的《方正开盘必读》） ， 发现当前A股市场的盘口正在发生悄然变化 ， 这些变化或许在一定程度上意味着市场的投资风格将发生转变 。分页标题#e#
如果说2019年之前 ， A股市场投资环境不好 ， 大盘难有趋势性行情 ， 甚至牛短熊长 ， 趋利避害 ， 迫使投资者择股只能“自下而上” 。 那么2019年至今 ， A股市场投资环境已发生彻底改变 ， 大盘以趋势性慢牛为主 ， 在牛长熊短的行情中 ， 任何行业基本都有投资机会 ， 只是机会的大与小问题 ， 而非有没有的问题 ， 寻找大的投资机会 ， 只能从经济发展的基础去挖掘 ， 从经济发展的驱动力去寻找 ， 单纯的“自下而上”选股 ， 难以适应当下与未来的市场投资环境 ， 只有“自上而下”地选择行业 ， 站在行业风口之上 ， 再进而选择行业的龙头股 ， 才能获得大的投资机会 。
我们认为 ， 促使A股市场投资环境发生根本性改变的 ， 驱动A股市场走出慢牛走势的 ， 是国内经济出现了“新周期” ， 即“资本扩张”周期 ， 金融供给侧结构性改革下的注册制 ， 是实现“资本扩张”的驱动力 。 一切为了需求 ， 一切创造需求 ， 是新经济周期的核心 ， 构建“大的内循环” ， 进而实现扩大内需 ， 经济既要补短板 ， 更要拉长板 ， 无论是补短板 ， 还是拉长板 ， 只有通过发挥资本市场的直接融资功能及资源配置功能来实现 ， 这就是为什么我们在2018年10月23日报告中就明确提出：A股市场进入十年“黄金周期” ， 中长期投资主线是“金融+科技” 。
两年多以来 ， 我们在报告中一直强调 ， 中国的经济基础已发生了改变 ， 从需求拉动供给的传统消费升级 ， 转向了科技推动供给创造需求下的新型消费 ， 科技已是中国的经济基础 ， 中央经济工作会议上所确定的今年经济任务前三项是“强化国家战略科技力量；增强产业链供应链自主可控；坚持扩大内需” ， 科技是核心 ， 产业链是动力 ， 内需是方向 ， A股既要助力经济补短板 ， 更要助力经济拉长板 ， 硬核科技与应用科技轮流站在风口之上 ， 过去两年是经济补短板 ， 补短板补的是硬核科技投资机会 ， 未来两年经济拉长板 ， 拉长板拉出了应用科技投资机会 。
今年以来 ， 尽管以白酒为代表的传统消费仍保持强势 ， 但过去两年强势的半导体、电子及传统汽车走弱 ， 过去表现较弱的银行与信息技术重新走强 ， 之前调整到位的生物医药的重启升势 ， 以及近期市场上出现的“涨多必大跌、跌多必大涨”现象 ， 说明市场投资风格正在发生悄然的变化 ， 如果说去年至今的行情是“涨出来的机会 ， 跌出来的风险” ， 那么今年就可能出现物极必反的现象 ， 那就是“跌出来的机会 ， 涨出来的风险” ， 这就是市场盘口特征的改变 ， 即市场正在从右侧趋势投资 ， 逐步转向左侧的挖掘机会 。
我们注意到 ， A股市场不是没有新的投资热点 ， 而是没有机构投资者愿意挖掘新的投资机会 ， 路径依赖决定了机构资金依赖抱团取暖来获取相对收益 ， 抱团取暖不再是对板块的抱团取暖 ， 仅仅剩下为数不多的几只个股 ， 可谓结构行情来到顶点 ， 因为抱团股也不断暴雷 ， 机构重仓股也不安全 ， 市场一定出了问题 ， 是市场政策改变了流动性状况 ， 还是市场风格转换中的黎明前“黑暗” ， 市场在拭目以待 。
昨大盘走出震荡回调走势 ， “二八”现象再现 ， 结构行情加剧 ， 既有机构重仓股闪崩 ， 也有机构重仓股拉升 ， 机构持仓股走势分化严重 ， 对后市的分歧也在加大 ， 意味着大盘阶段内仍难走出趋势性行情 ， “双向波动、区间震荡、蓄势运行”还是阶段内大盘运行的主基调 。
操作策略
机构重仓股“闪崩” ， 机构重仓股创新高 ， 抱团取暖非板块 ， 只集中在极少部分个股上 ， 只赚指数不赚钱 ， 市场出现了一定程度恐慌 ， 这说明市场出现了结构问题 ， 是市场流动性出了问题？居民储蓄资金还在向股市搬家 ， 是市场结构转换的前兆？但市场未有出现持续热点及“领头羊” 。
结构化行情更加剧 ， 意味市场正酝酿变盘 ， 如何变盘 ， 未来市场会给出答案 ， 但万变不离其宗 ， 那就是咬定经济基础所在做投资 ， 中长期会有回报的 。 操作上 ， 轻指数、重个股 ， 关注跌出来的投资机会 ， 逢低关注金融、新能源产业链、通信产业链、高端智造、环保及中低价底部应用科技股 ， 慎对抱团取暖股存在的估值风险 ， 回避退市风险股 。
择时模拟股票组合
图表1：2020模拟股票组合
代码简称前日收益所属行业515280.SH富国银行ETF1.50%银行515250.SH智能汽车ETF-1.71%汽车601117.SH中国化学-2.32%建筑600926.SH杭州银行5.20%银行600908.SH无锡银行-1.73%银行600030.SH中信证券-0.67%券商601995.SH中金公司-3.17%券商688599.SH天合光能-6.62%光伏002416.SZ爱施德-2.88%新零售002004.SZ华邦健康-0.63%化工原材料300999.SZ金龙鱼-4.99%食品饮料300590.SZ移为通信-3.36%通信数据来源：方正证券研究所 WIND资讯分页标题#e#
图表2：组合相对沪深300收益图

文章图片
图1/1

数据来源：方正证券研究所 WIND资讯
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责任编辑：张熠

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