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文/杜一兰、刘德炳
这一次 ， 快手很“快” 。 从2020年11月5日提交招股书 ， 到2021年1月26日公开招股 ， 再到计划2月5日上市 ， 快手最快有望92天“闯关”成功 。
作为“短视频第一股” ， 快手总股本约41.1亿 ， 发售价为105港元/股-115港元/股 ， 对应市值约4314亿港元至4724亿港元 。
在公开招股中 ， 快手颇受资本大佬青睐 ， 引入了贝莱德、淡马锡等10名基石投资者 。 投资者打新热情同样高涨 ， 截至1月29日申购结束 ， 共140万人认购 ， 冻资金额约1.28万亿港元 ， 超额认购1218倍 ， 快手有望成为香港史上最多人认购的新股及新股“冻资王” 。
各路资金“疯狂”认购背后 ， 源自于快手好看的数据 。 截至2020年11月30日 ， 快手总收入从2017年的83亿元增至525亿元 。
不过 ， 从快手布局的直播、广告、电商等三大赛道来看 ， 能否撑起其4000亿市值 ， 依然充满变数 。 另外 ， 盈利能力成了高悬在快手头上的达摩克利斯之剑 ， 截至2020年11月30日 ， 快手经营亏损进一步扩大至94亿元 。
在短视频的赛道上 ， 快手怎样才能跑得更快更远？快手还要补哪些短板？
直播收入增速放缓
目前 ， 快手的收入主要来源于直播、线上营销服务（广告）、其他服务（电商、网络游戏等）三部分 ， 其中直播收入是公司的主要营收来源 。
2017年至2020年前三季度 ， 公司直播收入占总营收的比重分别为95.3%、91.7%、80.4%、62.2% 。 而2020年前三季度快手的营业收入为407亿元 ， 同期的直播收入约253亿元 ， 由此测算 ， 平均每天约赚9376万元 。 看似直播收入“钞能力”可观 ， 实则增速缓慢 。

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（数据来源：快手招股书）
2018年 ， 快手直播收入为186.15亿元 ， 同比增长135.63%；2019年 ， 直播收入为314.36亿元 ， 同比增速为68.87% ， 较2018年下降了一半；到了2020年前三季度 ， 公司直播收入与2019年同期相比 ， 增速只有10个百分点 。
快手直播收入的赚钱模式即平台向用户销售虚拟物品 ， 用户先花钱充值购买快币 ， 再用快币购买虚拟物品后将其作为礼物赠送给主播 ， 简言之就是直播打赏 。
打赏是用户观看直播时的一种娱乐消费 ， 具有很强的随意性 ， 一旦审美疲劳或者新鲜感消退 ， 仍愿真金白银打赏消费的才是主播们的金主 ， 观众打赏的可持续性面临较大挑战 。 艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅对中国新闻周刊分析 ， 仅靠直播打赏无法撑起快手的市值 ， 一是用户在跑 ， 以前看主播直播非常新鲜 ， 很多用户愿意花钱打赏 ， 但现在已经腻了 ， 加之免费短视频的冲击 ， 直播打赏的热度逐渐消退 。
2017年-2020年前三季度 ， 快手每月直播付费用户平均收入已从52.5元降至47元 ， 公司表示 ， 在试图优化相关业务 ， 但“许多因素非我们所能控制” 。
二是监管政策趋严 ， “近期相关部门对直播、短视频的监管措施和监管手段都上来了” 。
2020年11月23日 ， 国家广播电视总局发布《关于加强网络秀场直播和电商直播管理的通知》 ， 对各类直播打赏问题作了严格规定 ， 包括打赏必须实名制 ， 未成年用户不能打赏 ， 打赏金额有限制 ， 禁止暗示、诱惑或鼓励用户大额打赏等等 。
不过 ， 也有分析人士指出 ， 直播收入在总体收入中占比下降 ， 这对于快手的商业生态是有利的 ， 毕竟相比直播打赏收入 ， 广告收入、电商收入的风险更低且更具有可持续性 ， 快手的价值关键取决于后面两大赛道 。
【快手,抖音|每天“打赏”近一亿，快手三大赛道能否撑起4000亿市值】广告变现能力大幅提升、但还需更快
在直播打赏业务受到诸多“限制”的同时 ， 快手的第二大营收来源——广告业务 ， 呈现出高速增长态势 。
2020年前三季度 ， 快手线上营销服务收入为133亿元 ， 创下了历史新高 。 2017年-2019年 ， 快手线上营销服务收入分别为3.9亿元、16.65亿元及74.2亿元 。 只用4年时间 ， 快手的广告收入增长了数十倍 。
不过 ， 与同行相比 ， 这一数据并不出众 。
此前有消息称 ， 字节跳动2020年在中国市场的广告营收至少将达到1800亿元 ， 其中抖音贡献了近60% ， 大约为1080亿元 。 显然 ， 抖音广告业务的吸金能力远高于快手 。
这也意味着 ， 快手广告业务的发展空间巨大 ， 但是 ， 这一赛道的变现能力最终取决于用户基础 。分页标题#e#
根据Quest Mobile发布的中国移动互联网报告 ， 截至2020年6月 ， 我国网络视听用户规模为9.01亿 ， 其中短视频行业月活跃用户数达8.52亿 。 短视频用户增速逐渐见顶 ， 在此情况下 ， 快手和抖音的“用户之争”将从增量市场转换为存量市场 。
不过与依靠算法发家的抖音相比 ， 快手的用户黏性不足 ， 且其长期以来流行的“老铁文化”或将把一些用户推之门外 。

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（来源：艾媒咨询）
曾几何时 ， 快手是当之无愧的“短视频一哥” 。 但随着2016年抖音“横空出世” ， 短视频领域成为快手、抖音两强“相争” 。 在抖音的强势发力下 ， 短视频行业抖音、快手两极格局似乎越来越不稳固 ， 2018年7月 ， 抖音以2.63亿的月活一举反超快手 ， 拔得头筹 。 随后 ， 抖音月活便长期压在快手头上 ， 并成为用户最常用的短视频APP 。
快手的日活增速也开始放缓 ， 截至2020年前11个月 ， 快手平均日活跃用户数为2.638亿 ， 同比增长53.6% ， 而2020前三季度日活则为2.624亿 ， 同比增长58.8% 。
张毅坦言 ， 快手最需关注的问题就是用户增量和活跃度 ， “没有用户作为支撑 ， 所谓直播、广告、电商及其他业务 ， 基本上就是一句空话” 。
电商突围难度大
事实上 ， 近年来快手也开始加码电商业务 ， 提高变现能力 。
“看起来不错的数字背后 ， 我们看到了深深的隐患：在长大的过程中 ， 我们的肌肉开始变得无力 ， 反应变慢 ， 我们与用户的连接感知在变弱 。 ”这是2019年6月 ， 快手CEO宿华联名CPO程一笑发布的内部信的部分内容 。
在外部环境发生变化及内部数据放缓的情况下 ， 快手的内部组织架构进行了多次调整 ， 一向以“佛性”著称的快手开始加快步伐 。
2018年 ， 快手推出电商业务 ， 截至2020年9月 ， 包括电商、网络游戏等在内的其他业务收入为20亿元 。 值得一提的是 ， 快手电商交易总额（GMV）实现大幅增长 ， 从2018年的9660万元增至2020年前三季度的2041亿元 。 尽管交易量较大 ， 但收入贡献并不大 。
与淘宝等电商平台相比 ， 目前快手的电商业务还处于培育阶段 。 根据阿里巴巴发布的2020年Q3财报 ， 截至去年9月底 ， 淘宝直播12个月的GMV超过3500亿元 。 在此行业背景下 ， 快手的电商业务还有很长的路要走 。
“快手的电商业务毕竟在专业性、供应链及物流等软硬件条件上远远赶不上淘宝、京东、拼多多等电商平台 ， 此外 ， 一旦快手加速向电商布局 ， 还可能面临其他电商巨头的应对” ， 张毅坦言 ， 电商是一块诱人的蛋糕 ， 充满了想象空间 ， 快手的电商业务还需进一步发力 。
易观高级分析师陈涛表示 ， “整体来看 ， 我国直播电商带货对于网络购物而言 ， 目前其渗透率并不高 ， 而从其发展态势来看 ， 未来直播带货经济的成长空间还是比较大的” 。

来源：(中国新闻周刊)

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标题：快手,抖音|每天“打赏”近一亿，快手三大赛道能否撑起4000亿市值