腾讯证券2月3日讯 ， 2020年 ， 特斯拉终于实现了公司历史上第一个盈利年度 ， 但是许多人都不知道 ， 他们赚钱其实靠的并不是向消费者销售汽车 。
在美国 ， 有多达十一个州的法规都要求汽车制造商在2025年之前必须销售达到一定比例的零排放汽车 。 如果他们无法做到 ， 就必须向其他车厂购买排放积分 ， 以满足要求 ， 而特斯拉显然就是后者的最大卖家之一 ， 他们的产品全部都是电动的 。
对于特斯拉而言 ， 这可是一桩美妙的生意 ， 靠着卖排放积分 ， 他们过去五年足足获得了33亿美元 ， 而其中大约一半都是2020年实现的 。 要知道 ， 特斯拉2020年的全年净盈利也不过是7.21亿美元 ， 这也就意味着 ， 如果扣掉大约16亿美元的排放积分收入 ， 他们其实是赔钱的 。
GLJ Research的约翰逊（Gordon Johnson）是分析师当中最大的特斯拉熊派之一 ， 他强调：“这些家伙卖车其实是赔钱的 。 他们是靠卖排放积分挣钱 ， 而这笔收入迟早是要消失的 。 ”
事实上 ， 就连特斯拉的高管也承认 ， 他们不能指望这笔现金收入一直持续下去 。
【孟斯特|卖车居然是赔钱的！特斯拉2020年是怎么实现盈利的？】“对于我们而言 ， 未来总有极端难以预见的领域 。 ”特斯拉首席财务官科克霍恩（Zachary Kirkhorn）表示 ， “长期角度来说 ， 排放积分销售不可能构成我们业务的实质性组成部分 ， 我们也没有基于它进行任何规划 。 未来若干季度当中 ， 这方面的收入也可能继续保持强势 ， 也可能不会 。 ”
具体来说 ， 这要求汽车厂商必须销售一定比例零排放车辆 ， 不然就必须向特斯拉等公司购买排放积分的十一个州是——加利福尼亚州、科罗拉多州、康涅狄格州、缅因州、马里兰州、马萨诸塞州、纽约州、新泽西州、俄勒冈州、罗德岛州和佛蒙特州 。
和众多其他企业一样 ， 除了最标准的盈利数字之外 ， 特斯拉也同时发布许多其他利润方面的指标 。 这些指标显示 ， 特斯拉有足够的盈利能力 ， 哪怕未来失去了排放积分销售的依靠 ， 也可以继续保持盈利状态 。
比如 ， 不计入17亿美元股票薪酬等一次性项目 ， 特斯拉2020年调整后净所得为25亿美元 。 哪怕不考虑排放积分销售 ， 他们根据总营收和造车直接成本计算出的汽车业务毛利润也有54亿美元 。 他们2020年度的自由现金流为28亿美元 ， 较之2019年增长了158%之多 ， 而再之前的2018年 ， 他们还在烧钱 ， 面临资金耗尽的威胁 ， 可见公司已经走过了重大的转折点 。
特斯拉的粉丝们宣称 ， 这些指标在过去若干年当中长期都是负数 ， 而到了去年则都表现出色 ， 这正是特斯拉盈利能力迅速强化的最好证据 。 他们还说 ， 该股之所以近一年多以来表现惊人 ， 盈利能力才是最根本的原因 。
不过 ， 围绕着特斯拉到底是否真正赚钱这一命题 ， 正反两方的辩论依然激烈 ， 或者用Loup Ventures合伙人、著名科技分析师孟斯特（Loup Ventures）的话说 ， 这辩论已经颇有“圣战”的味道了 。
“其实他们的辩论完全是鸡同鸭讲 ， 各自说的是两件不同的失去 ， 因此自然也就永远无法得出最终结论 。 ”孟斯特的看法是 ， 批评者专注于排放积分收入依然超过净盈利的这一基本事实 ， 而忽略了就特斯拉的财务表现而言 ， 真正重要的指标其实是汽车产品的毛利润率 。
对于特斯拉的利润情况而言 ， “这是一个领先性指标” 。 他解释道 ， “无论是通用汽车还是大众 ， 他们的电动汽车产品从这个指标来看都是在赔钱的 。 ”
特斯拉股价近年一路狂飙 ， 2020年当中上涨了743%之多 ， 使得该公司成为了美股 ， 乃至全球市场上市值最可观的玩家之一 。 然而 ， 他们2020年全年的总销售量也不过为50万部 ， 而当年度 ， 全球汽车总销售量为7000万部以上 ， 显然 ， 特斯拉需要走的路还很长 。
与其他汽车厂商相比 ， 特斯拉真正的引人注目之处就在于 ， 他们的成长速度惊人 。 日前 ， 该公司刚刚宣布 ， 预计未来几年的销售量年增速都将达到50%左右 ， 而且2021年还将明显高于这一水平 ， 而与此同时 ， 其他主流车厂都还在为了回归疫情前的销售量水平而拼尽权力 。
全电动已经成为了整个汽车行业发展的大势所趋 ， 这一方面是因为全球各国关于环境保护的各种法规越来越严格 ， 一方面也是因为消费者越来越青睐电动汽车 。 与传统的燃油车辆相比 ， 电动车制造所需劳动力更少 ， 所需零部件更少 ， 耗时也更短 。
“大多数人都已经达成了共识 ， 即 ， 未来是属于电动汽车的 。 ”孟斯特表示 ， “我相信这么看总是没错的 。 ”分页标题#e#
虽然特斯拉目前还是电动汽车领域的领先者 ， 但是无可置疑的是 ， 他们面临的竞争压力也在变得越来越强大 ， 几乎所有主要传统厂商都在推出自己的品牌电动汽车 ， 或者计划这么做了 。 在欧洲大多数国家 ， 大众电动汽车的销售量已经超过了特斯拉 。 通用汽车上周还宣布 ， 他们计划将在2035年之前 ， 将所有产品都转换为零排放的车型 。
“竞争会使得特斯拉的产品变得边缘化 。 ”GLJ Resarch的约翰逊表示 ， “我们还没有看到他们建立起一种可持续的运营模式 。 ”
其他分析师却认为 ， 整个行业向着电动化方向的大转型将使得特斯拉成为最大的获益者 ， 因此其股价的高企是有道理的 。
“他们当然不会获得电动汽车市场的80%到90%的份额 ， 但是哪怕较低的份额 ， 也足以使得他们保持高成长速度了 。 ” Wedbush Securities科技分析师艾维斯（Daniel Ives）表示 ， “我们的预期是 ， 到2025年和2026年前后 ， 他们的年销售量将在300万部到400万部左右 ， 而大约40%的成长是来自中国市场 。 我们相信 ， 他们现在正走在发展的正轨上 ， 即便没有排放积分 ， 他们依然是可以赚钱的 。 ”（费绿）

来源：(腾讯美股)

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标题：孟斯特|卖车居然是赔钱的！特斯拉2020年是怎么实现盈利的？