摘要：【新浪港股|中信证券：比亚迪继续重点推荐 维持买入评级|】2021年1月比亚迪（01211）新能源汽车销售2.0万辆 ， 环比-30% ， 同比+183% 。 旗舰车型“汉”销量持续破万 。 第四代DM-i插混平台及三款DM-i车型发布 ， 有望推动公司电动销量迈向新台阶...

2021年1月比亚迪（01211）新能源汽车销售2.0万辆 ， 环比-30% ， 同比+183% 。 旗舰车型“汉”销量持续破万 。 第四代DM-i插混平台及三款DM-i车型发布 ， 有望推动公司电动销量迈向新台阶 ， 车型周期继续上行 。 我们预计比亚迪半导体2021年内申报上市 ， 公司中性化战略稳步推进 。 继续重点推荐 ， 维持“买入”评级 。
2月3日 ， 公司发布2020年1月汽车销量快报 。 1月公司汽车销售4.2万辆 ， 同比+68% ， 其中新能源汽车2.0万辆 ， 同比+183% ， 燃油车2.2万辆 ， 同比+23% 。 对此 ， 我们点评如下：
新能源汽车月销2.0万辆 ， 同比+183% ， 符合市场预期 。
1月公司汽车销售4.2万辆 ， 同比+68% ， 环比-25%；其中新能源汽车2.0万辆 ， 同比+183% ， 环比-30% 。 分类别看 ， 1月份 ， 新能源乘用车销售2.0万辆 ， 同比+183% ， 其中纯电1.4万辆 ， 同比+181% ， 插混0.54万辆 ， 同比+188% ， 旗舰车型汉热销带动销量持续回升 。 1月新能源商用车销售307辆 ， 同比+172% 。 燃油车方面 ， 1月销售2.2万辆 ， 同比+23% ， 环比-19% 。 受到下游需求景气带动及去年同期低基数影响 ， 1月公司动力电池与储能电池装机1.75GWh ， 同比+379% 。
“汉”1月交付约1.2万辆 ， 爆款持续性强 ， 2021年新车型值得期待 。
公司重磅车型—全新一代旗舰轿车“汉”于2020年7月上市 ， 2021年1月“汉”车型销量约1.2万辆 ， 继续维持万辆级销售水平；其中“汉”EV约9000辆、汉DM约2800辆 ， “汉”当前在手订单充裕 ， 爆款持续性强 。
公司与滴滴合作网约专用车型D1已于去年11月开始小批量交付 ， 我们预计1月交付约1000辆水平 ， 2021年将开始贡献2B端新增量 。 中高端车型“汉”月销持续破万验证了电动产品竞争力 ， 驱动公司品牌力提升 ， 并引领公司新一轮车型周期 。 按公司计划 ， 2021年正向开发的纯电e平台2.0车型“海豚”将上市 ， 提升纯电车型市场竞争力 。
插混车型方面 ， 搭载全新第四代插混平台DM-i的秦PLUS于1月上旬开启预售 ， 目前终端反馈火爆 ， 预计爆款可期 。 2021年公司整体新车型周期料将继续保持快速上行 。
“刀片电池”引领行业 ， H股融资赋能电动战略 。
2020年3月底 ， 公司发布了重磅电池技术--“刀片电池” ， 凭借更高的能量密度、更低的成本、高安全性引领行业 ， 首次搭载旗舰车型“汉” 。 2020年以来 ， 公司动力电池对外供应加速 ， 国内市场配套长安、小康等车企 ， 并已进入北汽新能源公告 ， 海外客户中获丰田定点 ， 并有望供应福特、奔驰等全球知名车企 。 同时 ， 刀片电池外供预计有望取得新进展 。 公司1月已完成H股增发1.33亿股 ， 净募集资金298亿港元（约248亿元） ， 将加大对电动、智能化投入 ， 以保持行业技术领先地位 。
2021年中性化战略扎实推进 ， 智能网联可期 。
公司2020年4月内部重组“比亚迪半导体” ， 并先后于5月底、6月中旬两轮引战 ， 分别融资19亿元、8亿元 ， 2021年1月已完成股份制改造 ， 我们预计2021年内将申报上市 。 “比亚迪半导体”分拆进展顺利 ， 为后续动力电池业务分拆积累了经验 ， 也增强了市场对公司供应链中性化战略实施落地的信心 。 此外 ， 我们预计后续公司在电子电气架构、智能化方面也有潜在突破可能性 ， 这些积极的变化料将持续驱动市场对比亚迪长期价值的重估 。
风险因素：
技术路线更迭；公司新能源汽车产销不及预期；新能源汽车政策波动 。
投资建议：
维持 2020-2022年归母净利润预测44/67/86亿元 ， 当前A股价格263.00元 ， 对应2020/21/22年163/107/84倍PE；H股价格267.00港元 ， 对应2020/21/22年138/91/71倍PE 。 公司全新旗舰车型“汉”销售顺利爬坡 ， 刀片电池新技术爬产顺利 。 第四代DM-i插混平台及三款DM-i车型发布 ， 有望推动公司电动销量迈向新台阶 ， 贡献销量和业绩新增量 。 公司计划2021年继续推进半导体业务分拆 ， 动力电池外供新客户开拓加速 。
我们认为公司价值不仅体现在整车品牌 ， 业务分拆有望推动公司成为“整车品牌”+“电动化解决方案供应商” 。 比亚迪供应链潜在价值巨大 ， 随着重点业务分拆加速落地 ， 料将推动价值重估 。 我们维持公司目标市值9300亿元 ， A、H股目标价分别341元/股、411港元/股 ， 维持公司（A+H股）“买入”评级 ， 继续重点推荐 。
【新浪港股|中信证券：比亚迪继续重点推荐 维持买入评级】责任编辑：李双双

来源：(未知)

【】网址：/a/2021/0204/kd678138.html

标题：新浪港股|中信证券：比亚迪继续重点推荐 维持买入评级