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_原题是：A股年报披露静待估值切换 ， 有基金经理盯上航空主机厂 ， 背后逻辑竟然是它！
【每日经济新闻|A股年报披露静待估值切换：基金经理盯上航空主机厂 背后啥逻辑？】A股进入年报披露期 ， 部分核心资产业绩与股价表现呈现负反馈 ， 投资难度进一步增大 。 但同时 ， 一些传统高估值行业也有望迎来估值切换的机遇 ， 特别是军工领域中细分的航空主机厂 ， 有公募基金经理表示 ， 有望成为带动整个军工板块估值提升的关键 。
分析指 ， 航空主机厂作为航空产业链的下游 ， 利润传导股价的反馈相对滞后于中上游企业 ， 而在需求扩增背景下 ， 航空主机厂的业绩确定性高于前者 ， 该逻辑与去年新能源车受资金关注的原因趋同 ， 在当前行业估值尚处历史中低分位时布局意义凸显 。
业绩与股价负反馈提高选股难度
自A股进入年报披露期之后 ， 核心资产业绩表现对股价的传导在市场中变得极为敏感 ， 可见的是 ， 今年不少“抱团”品种的业绩与股价表现呈现负反馈态势 ， 亦在加大投资人选股的难度 。
采访人员在已披露年报预告的个股中发现 ， 部分预增及扭亏个股在2021年开年后的股价表现惨淡 ， 星云股份2020年报预增业绩中 ， 净利润同比料增1816.36% ， 但今年到现在股价已跌逾20% 。 类似情况还包括欣龙控股、美好置业、上海沪工等出现了业绩预告预增但股价下跌的情形 。
此外 ， 采访人员注意到 ， 虽然业内已多有核心资产“抱团”正在瓦解之说 ， 但实际而言 ， 市值在千亿以上的公司依然抗跌 。 Wind统计显示 ， 截至2月3日收盘 ， 除次新股外（剔除首发上市日在2020.2.4之后个股） ， A股有879只个股今年以来区间收涨 ， 其中有474家目前市值超百亿 ， 市值超千亿的公司有79家 ， 贵州茅台、宁德时代、招商银行等超大市值品种依然在今年继续保持估值增长态势 。
反而是对于业内备受讨论的“抱团”瓦解利好中小市值股票的说法 ， 目前依然没有形成业界共识 。 至少从数据来看 ， 年初至今的下跌个股中 ， 千亿市值以下公司仍是主流 ， 甚至多为200亿市值以下的公司 。
有业内人士指出 ， 这说明目前以中证500为代表的中小市值股票（200-1000亿市值区间）依然没有承接一线主力资金的吸引力 。 “机构此时的共识仍偏向在核心资产中高举高达 ， 只是在共识上存在差异 ， 原核心资产中部分业绩不佳或估值过高的品种被剔除了而已 。 ”
可见 ， 随着年报的披露 ， 机构的选股压力依然明显 ， 但也有基金经理对年报披露期内 ， 高估值个股及行业的估值切换表示有信心 ， 且机构尚未形成抱团之势 ， 个别细分领域的业绩成长性较高 。
有公募基金经理看好航空主机厂
“军工板块仍有配置价值 ， 特别是基于需求扩充背景下的下游企业来说 ， 业绩成长的确定性是明显的 。 ”有公募基金经理在同采访人员交流时表示 ， 目前股价波动明显的还是中上游企业 ， 但要想提振整个军工产业的估值水平 ， 依然要靠下游驱动 。
这主要是因为行业内公司整体利润率偏低造成的 ， 尤其对于下游企业而言 ， 业绩兑现存在一定的滞后性 ， 亦在股价表现方面 ， 与中上游企业的步调差异明显 。 尤其对主机厂而言 ， 位于航空产业链的最下游 ， 负责航空主机的成品生产 ， 该基金经理认为 ， 在需求扩增背景下 ， 航空主机厂的业绩是相对确定的 。
目前A股上市公司中有中航沈飞、中航西飞、中直股份、洪都航空四家主机厂 。 就去年的业绩表现来看 ， 四家公司的净利润增长强劲 ， 成长性较好的有中航沈飞和洪都航空 ， 前者去年中报净利润同比增长率达96.09% ， 到三季报时继续同比增长86.66%；后者净利润同比增长率分别为119.50%和117.20% 。
但相对洪都航空赛道属性明显（业务多元） ， 中航沈飞被前述基金经理看做是相对纯粹的下游主机厂企业 ， 对应上游企业光威复材的业绩兑现时间点 ， 参与采购的中航沈飞至少滞后半年到一年左右的时间 。分页标题#e#
这与新能源汽车产业链的估值抬升逻辑有相似性 。 前述基金经理表示 ， 只有靠下游主机厂涨 ， 整个板块才有可能涨 ， 如果主机厂不涨 ， 那么整个板块也就没有结构性的机会 。 “只不过中上游企业容易在春季躁动行情中提前预热 ， 下游主机厂题材往往被忽略 。 ”
军工ETF总份额持续攀升
从业绩确定性的角度看 ， 下游主机厂对航空产业链的估值提升有一定促进作用 ， 采访人员也注意到 ， 目前军工ETF的份额也在持续增长 ， 总规模较大的国泰中证军工ETF目前份额已连续五个交易日攀升 ， 截至2月3日 ， 总份额112.21亿份 。
从对标的中证军工指数成分股来看 ， 中航西飞、中航沈飞等主机厂题材个股权重靠前 ， 目前位列2、5位 ， 体现出市场参与军工产业投资意愿在加强 ， 同时涉及下游企业的估值成长已经对关键指数的涨跌影响巨大 。
且从历史PE的角度来看 ， Wind统计显示 ， 目前中证军工指数的总体估值在65.88倍 ， 尚在历史估值分位的37.53% ， 不及中位数72.17倍水平 ， 因此 ， 军工题材的估值尚在合理区间 ， 且仍具有配置价值 。
博时军工主题股票基金经理兰乔表示 ， 前期市场经历过上涨行情 ， 目前市场普遍比较担心流动性收紧的问题 。 在这种担忧下 ， 高估值板块首先承压 ， 出现显著回调 。 而军工行业因为前期涨幅较大的原因 ， 在市场出现波动时受到影响 ， 因而出现明显回调 。 “但军工行业的基本面并无重大变化 ， 产业链上的公司业绩仍在持续兑现 ， 行业基本面向好的趋势没有变化 。 ”
国泰基金量化投资事业部总监梁杏此前在接受媒体采访时也表示 ， 本轮军工大行情所倚赖的武器列装带来军工企业的基本面改善 ， 这条主逻辑并没有发生改变 。 “梁杏直言 ， 本轮军工板块所依托的是基本面的改善 ， 这一点和2013-2015年的情绪炒作有很大的区别 。 未来军工企业有望迎来三年爆发式增长 ， 七年装备进行升级 。 短期来看 ， 从去年年底到今年大量的军工订单有望密集地释放 。
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责任编辑：张熠

来源：(未知)

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标题：每日经济新闻|A股年报披露静待估值切换：基金经理盯上航空主机厂 背后啥逻辑？