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2月3日午后 ， 他的“股票池”中的天齐锂业、中矿资源跌停 ， 川能动力濒临跌停 。 而这次轮动早在1月下旬就已开始 ， 期间一只年内浮盈超过70%的个股连续回撤 ， 顺周期行业的荣盛石化 ， 和“不那么顺周期”的牧原股份连续创出新高 。 在他看来 ， 新能源龙头的阶段性回调恰恰是板块轮动所致 ， 与行业基本面无关 。
事实如此 ， 至少近期大幅杀跌的锂电行业仍然保持着极高的景气度 。 远的不论 ， 前天晚上宁德时代还刚刚宣布 ， 拟投资290亿元用于扩建产能 ， 未来这部分产能都将转换成对上游锂、钴、镍等原材料的需求 。
来自生意社的监测数据显示 ， 2月3日电池级碳酸锂华东地区均价为7.6万元/吨 ， 年初这一价格尚不过5.4万元/吨左右 。 三元电池的另一重要原料钴 ， 近期也保持了类似的上涨趋势 。
“年前涨破8万元/吨”？
大宗商品价格运行的核心是供需关系 ， 在供给和需求端的不断博弈、行业利润不断分配过程中 ， 商品价格呈现出的明显的周期性波动 。
钴、锂作为有色金属 ， 同样遵循这一规律 。
上一轮景气周期中 ， 受益于国内新能源汽车需求的带动 ， 电池级碳酸锂曾一度提升至17万元/吨 。 但是 ， 随着此前两年新增产能的落地 ， 碳酸锂等锂盐产品价格陷入了两年的低迷 。
直至2020年10月底 ， 锂盐价格仍然波澜不惊 ， 徘徊在上一轮起涨点的4万元附近 。 换言之 ， 彼时市场仍然处于供过于求的状态 。
直至同年12月 ， 伴随着下游新能源车厂不断传出销量暴增的消息 ， 上述供需关系为了扭转 ， 锂盐产品价格开始新一轮上涨 。
一位从事锂盐价格研究 ， 后转战券商研究所的人士彼时很确定地告诉21世纪经济报道采访人员 ， “拐点来了 。 ”
随后 ， 终端新能源汽车销量连续放量、动力电池龙头资本开支“疯狂”提升、业内合纵连横案例频现……
种种迹象表明 ， 在澳洲矿山因亏损产能被迫出清后 ， 锂盐已经重新从供需过剩走向平衡 。
一时间 ， 市场热情被点燃 ， 投资论坛中“年前涨破8万元/吨”、“年内看到12万元至13万元/吨”的声音开始出现 。

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图1/3

碳酸锂的走势 ， 也争气 。
生意社数据显示 ， 2月3日电池级碳酸锂华东均价为7.6万元/吨 ， 而在2020年10月底时这一价格则仅为4.4万元/吨 ， 累计涨幅已达72.7% 。
另有上游锂盐企业人士反馈 ， 年前市场缺货严重 ， 当前价格较“虚” ， 成交量较为有限 。 “目前江西及四川地区锂盐大厂相继停产 ， 锂盐厂也大多停止报价 。 但是价格仍旧处于随行就市的状态 ， 因此出货价格持续上涨 。 ”生意社指出 。
如此看来 ， 短期内能否涨破8万元/吨 ， 无关痛痒 ， 更重要的是这份景气度春节后 ， 甚至是年内都能够一直维持 。
而从生意社在内的第三方商品研究机构 ， 及各家卖方研究所的判断来看 ， 目前普遍持乐观态度 。

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图2/3

另一方面 ， 由于本轮景气周期爆发于需求端 ， 三元电池中最贵的“一元”钴价也出现明显反弹 。
虽然以特斯拉为代表的新能源汽车企业 ， 希望能够推动动力电池的“无钴化” ， 改为选择成本优势更明显的“高镍”路线 ， 但是从钴价表现来看 ， 似乎并未产生过于明显的影响 。
本报2月1日报道指出 ， 截至1月30日 ， 钴价32.47万元/吨 ， 较月初27.27万元/吨暴涨 ， 累计涨幅达19.07% 。
整个1月 ， 也创下了2017年3月以来的最大涨幅 。
另据兴业证券最新研判 ， 自2020年6月国内钴原料已现明显缺口 ， 冶炼厂进入被动去库存在周期 ， “供需结构出现反转 ， 钴价已开启上升通道 。 ”
钴、锂龙头价值再平衡
差不多在碳酸锂的起涨前后 ， A股相关上市公司开始崛起 。
彼时 ， 在行业反转预期和充裕的流动性面前 ， 二级市场对动力电池板块展开激烈追逐 。 1月1日至25日 ， 沪深4000多只个股中 ， 涨幅排名第3、4、6位的分别为川能动力、*ST江特和天齐锂业 ， 最小涨幅为75.4% 。
换言之 ， 开年不到一个月 ， 上述锂电股便已接近翻倍 ， 其中还未将2020年下半年的涨幅计算在内 。
部分公司的连续上涨 ， 引发了交易所的关注 。分页标题#e#
*ST江特的一份关注函回复中 ， 便曾将A股上市的主流锂盐生产企业产能作出过逐一梳理 。 其中 ， 除了“锂业双雄”现有产能较为可观外 ， 很多企业尚停留在“设计产能”、“规划产能”当中 。
对此该公司也指出 ， “本公司的锂矿资源量较为丰富 ， 具备了一定的锂盐产能 ， 但产能的全面释放需要一定的时间周期 。 ”
加上彼时二级市场关于新能源个股抱团现象讨论的日益激烈 ， 以及雅宝、SQM等美股同业公司的滞涨影响 ， 资金开始选择从高位的锂电个股中撤离 。
于是 ， 就出现了动力电池原材料板块近几个交易日的批量杀跌 。

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图3/3

对8家钴、锂行业上市公司统计后可以看出 ， 1月25日至2月4日 ， 其平均跌幅达10.09% ， 部分个股回调幅度超过20% ， 仅有川能动力、华友钴业实现了正收益 。
A股涨幅榜随之更迭 ， 计算机、煤炭和化工行业转为领涨 。 不可否认的是 ， 相比于多只翻倍的锂电板块 ， 上述行业显然更安全许多 。
至此 ， 经历了2020年12月和今年1月普涨局面的动力电池上游板块 ， 开始重新寻找新的平衡 。
那么 ， 未来又将如何演绎？
二级市场板块轮动、股价短期涨跌 ， 过于随机 。 相比之下 ， 不妨通过行业供需、企业盈利能力的角度 ， 来尽量减少影响股价波动的“变量” 。
而目前可以确定是 ， 整个新能源汽车产业链景气度仍然高涨 ， 汽车销量的上升将显著刺激动力电池及钴、锂的需求 。
反观上游生产企业 ， 尤其是一体化生产企业 ， 自身成本端相对固定 ， 钴、锂价格的上行极大带动其利润率的提升 ， 进而带动盈利能力的增长 。
虽然由于年报披露的问题 ， 相关案例不多 ， 但是一些细节已可提供佐证 。 以*ST江特为例 ， 2020年12月下旬技改后的生产线正式运营 ， 期间碳酸锂产品需求旺盛 ， 销售量已远大于当期产量 。
“公司在第四季度碳酸锂产量不大 ， 伴随着其价格持续上涨 ， 公司碳酸锂产品销售价已在成本之上 ， 12月份盈利能力明显回升 。 ”*ST江特称 。
只要行业景气度继续保持提升 ， 相关公司的盈利能力就不必担心 。 至少 ， 现阶段各方对未来几年新能源汽车行业的增长预期 ， 仍然是十分确定的 。
（作者：董鹏 编辑：朱益民）
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【21世纪经济报道|新能源板块魔幻再平衡：景气度高涨VS个股批量跌停】责任编辑：张熠

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标题：21世纪经济报道|新能源板块魔幻再平衡：景气度高涨VS个股批量跌停