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豆神教育（SZ 300010）近日爆出业绩“大瓜”：2020年年度业绩预告宣布计提商誉减值准备17亿-21亿元 ， 预计2020年公司归母净利润亏损19.8亿—24.66亿元 。
此“瓜”一出 ， 立刻引来深交所关注 。 2月3日晚间 ， 豆神教育发布《关于对深圳证券交易所关注函的回函》 ， 详细披露了计提商誉减值准备的子公司名单和金额 。
豆神教育2020年完成了业务转型 ， 不仅将名称由立思辰改为现名 ， 也在年底剥离了最后的信息安全业务 ， 成为一家纯粹的教育公司 ， 主营业务由教育信息化、升学咨询服务和大语文教育三部分组成 。
此次计提商誉减值准备的是其教育信息化、升学咨询服务业务 。 根据《回函》的说法 ， 因疫情期间学校实行封闭管理、严控人员集聚等影响 ， 这些业务2020年出现大额亏损 。
豆神教育这只“葫芦”在转型教育的几年里 ， 通过收购陆续装进了多家教育公司“药丸” ， 但由于政策变化和公司本身经营问题 ， 这些“药丸”屡屡失败 ， 被请出“葫芦” 。
如今 ， 豆神教育装进了大语文教育这味药 ， 两年多来实现了高速增长和优异的盈利表现 。 豆神教育是A股少有的以K12校外培训为主业的教育公司 ， 但A股对上市公司的盈利要求及大语文项目收购时的业绩承诺 ， 让豆神教育在K12市场上有些“另类”：扩科和在线教育发展计划薄弱 。
这在带来眼下不错盈利的同时 ， 是否又限制了长远的增长？
哪些业务商誉减值
计提商誉减值准备的教育信息化子公司中 ， 康邦科技及其全资子公司跨学网、新疆瑞特威共计提减值金额13.8亿-16.5亿元 。
豆神教育的《回函》称 ， 因疫情期间学校实行封闭管理 ， 公司教育信息化业务人员无法进场施工 ， 教育信息化项目基本停滞 ， 但人员工资、房租等成本费用照常开支 ， 导致三家公司2020年均出现了大额亏损 。
康邦科技2016年以17.6亿元的作价与豆神教育合并重组 ， 豆神教育董事长池燕明2017年曾表示 ， “康邦科技是中国教育信息化的龙头 ， 未来五年要做到50亿的规模” 。 但2020年半年报显示 ， 智慧教育业务的收入只有2亿余元 ， 亏损约2700万元 。
此前的两年 ， 康邦科技的收入、利润增长都未达预期 ， 未能完成业绩承诺 。
相比之下 ， 科大讯飞2020年上半年的教育产品和服务业务营收已超13亿元 。 教育信息化也早已成为“红海” ， 字节跳动等巨头已进入这个市场 。
目前 ， 传统教育信息化业务逐渐趋于饱和 ， 市场新增需求不再旺盛 。 教育部数据显示 ， 全国中小学（含教学点）联网率已从2015年的69.3%上升到目前的99.7% ， 出口带宽达到100M的学校比例从12.8%跃升到 98.7% ， 95.2%的中小学拥有多媒体教室 。
康邦科技的订单又集中在教育信息化成熟度很高的北京 ， 其业务拓展难度可想而知 。
豆神教育的升学咨询服务分为高考升学服务、出国留学咨询 。 在高考升学服务中 ， 百年英才及其全资子公司青岛双杰生涯共计提减值金额2.2亿-2.8亿元 。 这项业务主要采用进校宣讲获客 ， 线下会销转化 ， 线下活动服务交付 ， 结果因疫情期间严控人员集聚而无法开展营销活动 。
出国留学咨询服务业务受全球疫情拖累 ， 上海叁陆零教育及其子公司甘肃华侨公司共计提减值金额1.5亿-2亿元 。
从《回函》来看 ， 经过此次巨额商誉减值计提后 ， 这些子公司的商誉最高将被减值80% 。 但在业内人士看来 ， 此次豆神教育甩掉时刻悬在头顶的商誉减值的包袱 ， 尽管经历着一时的阵痛 ， 但商誉减值风险集中释放后 ， 公司在2021年将轻装上阵 。
转型教育踩过的坑
豆神教育的前身是2009年上市的立思辰 ， 十几年来 ， 这家上市公司的主业几经变化 ， 从办公信息化到信息安全再到教育 。
转型教育后 ， 豆神教育收购了一系列公司 ， 也屡屡因为政策变化和自身经营而“踩坑” 。
豆神教育2015年曾收购北京乐易考51%股权 ， 乐易考主要从事大学生就业创业课程和信息平台开发 。 此后 ， 豆神教育还陆续提供了2779万元资金支持其业务发展 。分页标题#e#
不过 ， 由于乐易考经营情况未达预期 ， 且与其他股东发生分歧 ， 豆神教育两年后退出 ， 计提了3000多万元难以收回的坏账 。
2017年 ， 豆神教育与成都准星云学签署投资框架协议 。 准星云学研发的产品为一款数学智能机器人 ， 这款产品解答2017年北京文科卷和全国Ⅱ卷的数学高考题时 ， 分别得了105分和100分 。
启信宝数据显示 ， 准星云学如今已经注销 。 高考机器人成为教育人工智能初起时昙花一现的产品 。 学霸君2017年也曾推出高考机器人 ， 并考取134分的高分 。 如今 ， 学霸君也已爆雷 。
政策是教育产品头上悬着的一把剑 。 2016年8月 ， 豆神教育斥资1500万元收购大学生线上课表APP课程格子的15%股权 。 2年后 ， 教育部严禁有害APP进校园 ， 课程格子靠广告营收的模式因此中断 ， 当年亏损超1500万元 。 如今公司已注销 。
2017年9月 ， 豆神教育1000万元收购创数平板5.26%股权 。 这是一款嵌入高中数学视频课件、练习题、试题、分析系统的平板电脑 。 上述严禁有害APP进校园政策对创数平板的校内销售模式带来较大影响 ， 2018年亏损近千万元 。
此次计提商誉减值准备的百年英才也受到了政策变化的影响 ， 该公司提供自主招生和高考志愿填报咨询服务 。 2020年1月教育部取消自主招生政策 ， 调整为强基计划 。 但高校到5月才公布强基计划招生简章 ， 对百年英才的业务产生了不利影响 。
数据显示 ， 2020年百年英才的自主招生咨询服务人数从往年的3000多人跌至700多人 ， 预收收入只有不到1000万元 。
当年7月强基计划公布入围名单 ， 由于其要求较高 ， 导致原自主招生学员无法申请 ， 进而导致百年英才面临巨大的退费压力 。
为了聚焦主业和取得盈利 ， 豆神教育历史上多次剥离子公司 ， 却又落得“高价买低价卖”的质疑 。
2020年11月 ， 豆神教育2.5亿元出售子公司江南信安全部股权 。 四年前的收购价则是4.04亿元 。
2019年5月和10月 ， 豆神教育公告拟以2.02亿元出售旗下敏特英语全部股权 。 但2014年收购敏特英语95%股权的作价就达3.45亿元 。
豆神教育其时回复深交所问询时称 ， “经过1至2年的经营调整 ， 公司业务或将再焕发新生” 。 这也可能是豆神教育至今仍保留敏特英语29.4%股权的原因 。
但豆神教育的回复已清楚表示 ， 上市公司未来将集中优势资源专注于发展大语文学习服务、升学服务和智慧教育三大核心业务 ， 敏特与上市公司的核心业务的关联性较弱 。
大语文增长前景
2018年收购的豆神大语文 ， 已成为豆神教育最为看重的业务 。 2020年大语文业务收入占公司总收入的比重已达31% 。
《回函》称 ， 在新冠疫情影响下 ， 2020年大语文收入增长虽然没有达到公司年初制定的目标 ， 但增长仍达到了42% ， 其中四季度实现收入2.98亿元 ， 同比增长125% 。 预计全年收入6.23亿元 ， 净利润1.36亿元 。
豆神教育是A股市场少有的以K12校外培训为主业的教育公司 。 豆神大语文的财务业绩被打上了鲜明的A股烙印 。
“因为A股对上市公司的盈利要求 ， 使得豆神大语文的增长极为重视盈利性 ， 这体现为豆神大语文在扩科和发展在线上业务上相对薄弱 。 ”一家正在寻求上市的K12校外培训机构负责人说 。
“K12在线教育的增长逻辑很简单 ， 规模增长必须依靠巨额营销投放 ， 因此必须以亏损为代价 。 ”他告诉21世纪经济报道采访人员 。
豆神大语文的在线业务受疫情影响有所加速 ， 但《回函》中称 ， 2020年线上学员仅14738 人次 ， 占整体38万人次的报名总数的比重甚小 。
豆神大语文的在线业务包括六人小班型、豆神明兮小班课、网校专题课 ， 其中低价的网校专题课占在线学员的一半 。 专注于4-9岁低龄学员的豆神明兮小班课2020年上半年的长线学员只有2793人 。
《回函》中还预测 ， 豆神大语文2025年的营收可达到12亿元 。 相较于目前400多个学习中心和38万年报名人次 ， 这样的营收规模并不大 。
由于A股的盈利要求 ， 以及豆神大语文签订的业绩承诺 ， 整个上市公司的资源都向大语文项目倾斜 。 豆神教育官微发布的开年信写道 ， 2020年公司坚定贯彻单点聚焦战略 ， 康邦、百年英才、留学等子公司业务板块为避免和减少对集团公司带来资金资源压力“断腕节流蓄力” 。
据报道 ， 大语文项目被上市公司收购时 ， 承诺2019-2021年净利润分别不低于1.3 亿、1.69亿和2.1亿元 。 但按照《回函》披露的未经审计的2020年净利润 ， 未达承诺 。分页标题#e#
豆神教育是大语文的开创者 ， 在市场上具有一定的先发优势 ， 但如今 ， 大语文已成K12机构的标配 ， 豆神大语文的增长空间未来将如何？
至关重要的是 ， 语文学科已实现全国统一教材 ， 不存在本地化教研 ， 这意味着在线大班课可以在全国范围内招生教学 ， 线下机构丧失了一个天然壁垒 。
扩科正成为K12校外培训机构的行业性选择 ， 豆神教育目前推出了数学、英语的在线课程 ， 但尚未大规模推广 ， 一些城市的豆神大语文校区人员告诉采访人员 ， 该校没有数学、英语课程 。
山东一家豆神大语文加盟校校长告诉21世纪经济报道采访人员 ， 他自己开设的数学春季班早已报满 ， 但大语文班目前每班报名人数只有十几名 。
“我所在城市的豆神大语文直营校也想过开设线下数学、英语班 ， 但定位是为了给大语文班的招生导流 。 ”他说 。
“大语文更适合对于语文素质和能力有强需求 ， 对于培养语文兴趣有强需求的客户 。 ”上述K12校外培训机构负责人说 。
数据显示 ， K12语文市场的渗透率仅有22%左右 ， 远低于数学46%的渗透率和英语80%的渗透率 。 这一方面说明大语文具有广阔的发展空间 ， 另一方面也印证语文培训的需求相对不强 。
当2021年大语文业绩承诺结束后 ， 将是考验大语文在这家上市公司业务板块地位的真正时刻 。
（作者：王峰 ， 实习生 ， 陈立 编辑：周上祺）
【21世纪经济报道|豆神教育：葫芦里卖着什么“大语文”的药？】责任编辑：张熠

来源：(未知)

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标题：21世纪经济报道|豆神教育：葫芦里卖着什么“大语文”的药？