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_原题是：“A拆A”上市提速：生益电子或夺首单 ， 接力者会是谁？
分拆上市是A股实现多元化融资渠道一大举措 。
A股市场首家“A拆A”分拆上市的公司即将登陆科创板 。
2月4日晚间 ， 生益科技（600183.SH）控股子公司生益电子（688183.SH）确定发行价格为12.42元/股 ， 对应2019年扣非后摊薄后市盈率为23.44倍 ， 低于最近一月行业平均水平 ， 也低于可比公司2019年扣非后平均市盈率 。
有资深投行人士告诉第一财经 ， 从分拆子公司生益电子的市场估值来看 ， 市场反应较为理性 ， 若生益电子最终成功上市 ， 将会成为“A拆A”分拆上市的一个参考 。
除生益电子之外 ， 在分拆规定出台之后 ， A股公司分拆上市步伐明显加速 ， 目前已有60余家公司公告了子公司分拆上市计划 。
上述投行人士认为 ， 分拆上市是A股实现多元化融资渠道一大举措 ， 有助于提高直接融资比重 ， 分拆上市也有利于符合条件的公司盘活科技创新内驱力 ， 比如科创板可以提供更为灵活的股权激励方案 。
首单“A拆A”上市即将诞生
生益科技为生益电子的控股股东 ， 持有生益电子5.23亿股 ， 持股比例为78.67% 。 生益电子成功发行后 ， 生益科技的持股比例稀释至62.93% ， 仍控股生益电子 。
生益电子IPO申请于2020年5月28日处于受理状态 ， 6月24日进入问询环节 ， 10月16日获得上市委会议通过 ， 12月9日提交注册 ， 2021年1月5日注册生效 。
目前 ， 生益电子进入到发行阶段 。 根据公告 ， 该公司确定发行价格为12.42元/股 ， 对应2019年扣除非经常性损益后摊薄后市盈率为23.44倍 ， 低于中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率54.57倍 ， 同时也低于可比公司2019年扣非后平均市盈率31.14倍 。
生益电子首次公开发行不超过1.66364亿股 ， 占发行后总股本的20% ， 全部为公开发行新股 ， 此次公开发行后该公司总股本为8.32亿股 。
这意味着 ， 生益电子上市时市值为103.31亿元 。 最近两年扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为正且累计为6.50亿元 ， 满足招股说明书中明确选择的市值与财务指标上市标准 。
生益电子此次募投项目的计划资金需求量为39.61亿元 。 但按发行价格12.42元/股和发行新股1.66364亿股计算 ， 若此次发行成功 ， 预计募集资金总额为20.66亿元 ， 扣除预计发行费用9130.1959万元（不含税） ， 预计募集资金净额为19.75亿元 。
此次 ， 生益电子采用向战略投资者定向配售、向符合条件的网下投资者询价配售和向网上社会公众投资者定价发行相结合的方式进行 。 其中 ， 最终战略配售比例为30% ，即4990.92万股 。 战略投资者共有8家公司 ， 其中 。 5家与生益电子经营业务具有战略合作关系或长期合作愿景的大型企业或其下属企业 。
网上网下回拨机制启动前 ， 网下发行数量9316.43万股 ， 约占扣除最终战略配售数量后发行数量的 80%；网上发行数量为2329.05万股 ， 约占扣除最终战略配售数量后发行数量的20.00% 。 网上及网下最终发行数量将根据回拨情况确定 。
根据发行时间安排 ， 投资者可以在2021年2月8日进行网上和网下申购 。
A股市场迎来分拆上市热潮
在分拆规定正式发布后 ， A股市场迎来分拆上市热潮 。
2019年8月 ， 分拆规定征求意见稿出台 ， 首次对A股分拆境内上市的条件做出具体规定 。 2019年12月13日 ， 在征求意见稿的基础上 ， 证监会修订了部分条款 ， 并正式出台《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》 。 由此 ， A股分拆上市开启了新的篇章 。
据不完全统计 ， 目前已有60余家公司披露了子公司分拆上市计划 。 从行业分布来看 ， 电子信息、医药等新兴产业的上市公司 ， 扮演了“A拆A”主力军的角色 。
2020年1月初 ， 上海电气公告拟将其控股子公司电气风电分拆至科创板上市；2月份 ， 紫江企业、生益科技相继公告 ， 拟将其子公司紫江新材料、生益电子分拆至科创板上市；3月份 ， 厦门钨业公告拟在其控股子公司厦钨新能源整体变更为股份有限公司后 ， 将其分拆至科创板上市；4月份 ， 辽宁成大、中国中铁相继公告拟分拆子公司成大生物、高铁电气至科创板上市 。分页标题#e#
从目前的IPO进程来看 ， 电气风电已于2021年1月15日提交注册；辽宁成大已于2020年11月25日提交注册；厦钨新能已于2020年12月29日通过科创板上市委会议；中国铁建（601186.SH）控股子公司铁建重工于2021年1月7日通过科创板上市委会议 。
允泰资本创始合伙人、首席经济学家付立春表示 ， 随着A股市场化、国际化程度的不断上升 ， 分拆上市是一个趋势 ， 也存在较大发展空间 。
“一定程度上来说 ， 因为大公司有一些分拆上市的资产或者子公司 ， 这些子公司的实力一般来说也比较强 。 另外 ， 大公司的产业可能也比较多元 ， 业务更加广泛 ， 进行分拆上市更有可能 。 但也不能完全说只有大公司 ， 一些中型公司也有进行分拆上市的可能 ， 有些公司上市很久后 ， 主业可能发生了一些变化 ， 甚至有的直接变成了投资型的母公司 ， 将其一些好的项目分拆上市 ， 也是有可能的 。 ”他称 。
在付立春看来 ， 随着“A拆A”的演进 ， 这也将对企业带来影响 。 例如 ， 此举未来可能带来一些企业股权结构、产业布局等的重新设计和规划 。
荣正咨询方面也表示 ， 分拆之后 ， 在规则下 ， 不同的板块使用不同的激励工具 ， 例如如今在科创板和创业板被广泛使用的二类限制性股票 ， 目前在主板和中小板尚不可以使用 。 分拆到科创板的子公司可以使用二类限制性股票来留住核心人才 ， 从而根据不同的板块下的不同规则针对不同的人员能够利用其不同的激励工具去提高员工凝聚力与忠诚度 ， 推动经营绩效的提升和企业战略的实现 。
“分拆上市吸引市场资本进行有效资源配置 ， 提高公司整体资产质量 ， 同时有利于精准有效地实现人才激励、有效绑定和激励子公司的管理层及核心人员 ， 优化上市公司和分拆子公司的治理能力 ， 强化未来的业绩实现预期 ， 提升整体的估值水平 。 ”荣正咨询称 。
责任编辑：张熠

来源：(未知)

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