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从十不存一到半年14倍！保利协鑫究竟是如何夺回失去的一切？
来源：全景财经
原创 全小景
仅半年时间 ， 股价从历史低谷爬升近14倍 ， 多晶硅料龙头保利协鑫能源（3800.HK）反转秀堪称疯狂 。
2020年9月起 ， 光伏行业的再度兴起、多晶硅料涨价叠加保利协鑫颗粒硅技术的产业化投产 ， 保利协鑫股价开启了飙升之旅 。
2021年伊始 ， 持续剥离电站资产、债务延期以及继续加码颗粒硅产能扩张 ， 更是让保利协鑫进入疯狂态势 。 1月7日、1月14日、1月18日、1月25日及2月2日 ， 单日涨幅就分别实现了20.66%、15.45%、23.19%、28.5%和35.75% 。
【新浪财经-自媒体综合|从十不存一到半年14倍 保利协鑫究竟是如何夺回失去的一切？】2月3日 ， 保利协鑫能源打下时隔八年多的3.49港元高点；截至2月4日收盘 ， 公司股价为3.26港元 ， 再度冲回800亿港元市值高位 。 较2020年7月末0.21港元的历史最低点 ， 涨幅超过了14倍 。
然而 ， 此时高光的保利协鑫 ， 2020年中还处在上一次“滑铁卢战役”失败的阴霾中 ， 那时的它 ， 市值刚刚蒸发近9成 。

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惨遭“滑铁卢” 跌入谷底
其实 ， 光伏行业对新产品、新技术、新工艺推广有着较为天然的抵触 。 因为光伏产品终端应用场景是具备设计寿命 20 年以上、投资回收期长达10 年以上公用事业属性的行业 ， 造成终端客户拥有天然的低风险偏好 。
这也造成了一种局面 ， 光伏产业中像材料或工艺的变化要实现快速推广 ， 通常只有两条途径 。
其一是这种变化不会改变产品的物理、化学特性 ， 因此也就无需在实际应用中进行长期验证 ， 近年来快速普及的电池片半切工艺就是代表 。
其二 ， 是能给产品性价比带来显著提升 ， 从而大幅缩短投资回报周期 ， 这才能让终端客户愿意承担一定风险 。
典型代表就是单晶技术替代多晶大浪潮 ， 这也是近年来光伏行业内唯一称得上“颠覆性”一词 ， 并对产业格局产生重大影响的技术变化 。
据了解 ， 在产业链上游环节 ， 从最初多晶硅料往后要划分为单晶组件、多晶组件两条技术路线 ， 当时的单晶技术代表 ， 是目前市值已超4000亿人民币的隆基股份 ， 而多晶技术代表则是保利协鑫能源 。

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2017年之前 ， 多晶技术产品于市场中一直处于领先地位 ， 但随着PERC技术导入、金刚线切割铺开 ， 以及领跑者基地项目推广 ， 单晶被推到了历史舞台的最前排 。
其中PERC技术仅需增加背钝化与激光开槽工序 ， 不仅能够提升电池效率 ， 还与存量电池产线兼容 。 只是该技术对单晶电池的提效幅度显著高于多晶电池（单晶为1.0-1.2%、多晶为0.5-0.8%） ， 因此拉大了单多晶的效率差 。
而且凭借金刚线切割技术的普及 ， 使单多晶硅片成本永久性缩小 ， 单晶硅片成本几乎追平砂浆切割的多晶硅片 。
再加上在光伏领跑者项目中 ， 大部分单晶产能可轻松满足领跑者技术指标要求 ， 但多晶达标难度则较大 ， 因此首批领跑者中单晶产品占比就超过 60% ， 在第二、三批领跑者中达到 85%左右 ， 单晶在国内市场的认可度飙升 。
2017年底 ， 单多晶组件达到几乎同价 ， 对市场形成直观、强烈的冲击 ， 2018-2019年期间 ， 单晶组件市占率快速提升至 70%左右 。
至此 ， 多晶组件被逼至几乎等同现金成本价的退无可退之地 。
那一刻的分水岭之后 ， 单多晶技术路线之争正式尘埃落定 ， 单晶代表隆基股份一飞冲天 ， 多晶代表保利协鑫则黯然失色 ， 伴随行业低迷 ， 公司股价正式坐上了滑滑梯 。 即便以实际行动表明向单晶转型 ， 依旧未能得到市场认可 。
2020年7月末 ， 在隆基坐拥2000亿元人民币市值的时候 ， 保利协鑫则创下接近50亿港元市值的历史新低 ， 较2017年末缩水近87% 。

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行业大风起 翻身曙光初现
事实表明 ， 仅靠现有业务结构翻身依然困难 。
虽然正在将所有硅片生产由多晶产品转为类单晶及单晶产品 ， 但是在2020上半年 ， 保利协鑫光伏材料业务板块已经转为毛亏-4.3% ， 同比下跌5.2个百分点 。 叠加资产减值和汇兑亏损 ， 公司隶属股东净亏损已翻倍增至20亿元人民币 。分页标题#e#
但出路并未全部封死 ， 上游多晶硅料成为救命稻草 。
在大尺寸硅片等技术的出现让光伏平价成为可能 ， 以及碳达峰、碳中和推动国内光伏在十四五期间跃进式发展 ， 整个光伏产业链景气度大幅抬升 ， 带动多晶硅料需求大幅抬升 。
未来五年光伏新增装机预测

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图/国信证券
而此时 ， 上游多晶硅料产能格局 ， 在经历2018-2019年价格持续下跌和国内企业巨头扩产 ， 已经海外产能加速出清 。 2019年底国内硅料行业数量减至13家 ， 前五大龙头产能占比提升至76.8% ， 稳定的市场格局逐步成型 。
此情形下 ， 多晶硅料供需格局本就处于紧平衡 。 2020年三季度海外减产持续叠加复产有限 ， 使得供应进一步短缺 ， 硅料价格开始超预期上涨 。

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全力聚焦 反攻号角吹响
变卖资产全力聚焦 ， 成保利协鑫制胜筹码 。
2020年开始 ， 保利协鑫于1月、4月、6月、9月、11月、12月 ， 都发布了资产出售光伏电站资产的相关公告 ， 其中9月及11月的非常重大出售事项公告分别涉及10个、15个光伏电站资产的出售 ， 出售体量呈明显加大趋势 。
资产出售的同时 ， 公司原本于2017年通过收购SunEdison及其附属公司部分技术和资产 ， 获得的电子级硅烷流化床颗粒硅技术及资产 ， 此刻成为最大筹码 。 2020年9月 ， 公司宣布 ， 旗下江苏中能规划产能10万吨、首期5.4万吨颗粒硅项目 ， 正式开工扩建 。
这一刻 ， 保利协鑫的反攻号角正式吹响 。
保利协鑫的颗粒硅技术 ， 全称是硅烷流化床法颗粒硅技术 ， 与传统西门子法工艺相比 ， 产品品质不仅不逊色 ， 投资成本、生产成本降幅均能达到30-35% 。
业内人士说起颗粒硅技术时表示 ， 每公斤颗粒硅的生产会比传统西门子法节省45度左右的电能 ， 以及三分之二左右的热能 ， 并具有综合密度小且流动性好的特点 。 颗粒硅有望使投资成本下降30% ， 电耗下降65%和项目人员数量降低30% ， 也使生产全成本下降30—35% 。
到了2021年2月3日 ， 保利协鑫通过线上直播方式向全球宣布 ， 旗下担纲颗粒硅年有效产能由此前的6000吨提升至10000吨 ， 正式迈入万吨级产能规模 。
人一旦强大起来 ， 就会发现周围的环境会变得友好起来 。
2月1日 ， 保利协鑫发布公告表示 ， 与其附属公司到期的5亿美元债务 ， 基本上确定获得3年时间的延期 。
2月2日 ， 公司再度先后发布公告表示 ， 昔日单晶技术路线两大龙头隆基股份、中环股份分别送来两张大订单 。 其中隆基股份合同涉及采购数量为9.14万吨 ， 总金额约73.28亿元人民币（不含税）；中环股份没有公布采购金额 ， 但按照采购数量近35万吨粗略估计 ， 采购金额可能达到300亿元规模 。
此时的保利协鑫 ， 就是上演开篇那个疯狂状态的保利协鑫 。
而在当前行业环境中 ， 一扫多年阴霾的保利协鑫 ， 或许能再度展望2011年的那个千亿市值高点 。

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缺口仍在 前方路依旧
2021年 ， 多晶硅料紧平衡有望延续 。
按照中金机构观点 ， 从目前披露的扩产计划来看 ， 2020年多晶硅产能仅增加2.1万吨 ， 大幅滞后于两位数的终端需求增长 。 同时行业的扩张主要是保利协鑫、东方希望等行业龙头主导 ， 中小企业总量继续收缩 ， 行业继续强化马太效应 。
而2021年基本无新增产能 ， 下一轮投产高峰主要集中在2022年 ， 是由永祥及亚洲硅业主导 ， 多晶硅供需情况在2021年继续优化 。

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图/时报图库
而随着各项创新技术的应用 ， 光伏发电度电成本正在快速下滑 ， 协会乐观预期2025年全球光伏年装机量将超过300GW ， 对多晶硅的年均需求量将提升至70万吨以上 。 但截至2020年9月份 ， 国内多晶硅产能仅为42万吨/年 ， 海外产能不足9万吨/年 ， 市场供应仍存在较大缺口 。
这对于保利协鑫而言莫过于是最大的好消息 。
公司正在持续出售光伏电站资产甩包袱 ， 全力聚焦颗粒硅 ， 再加上近期募资 ， 保利协鑫有望在未来几年的行业机遇中持续闪光 。
纵观保利协鑫过去的几年 ， 虽然曾在光伏行业决定性战役“单、多晶技术路线之争”中败得很彻底 ， 但好在公司并没有放弃对技术路线的信念 ， 凭借再一次技术的优势 ， 它又站回了光伏历史舞台的中央 。分页标题#e#
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责任编辑：杨红卜

来源：(未知)

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