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当前的美股市场上 ， 空头卖家显然正面对着一种非常有趣的局面 。
比如 ， 著名做空机构浑水的创始人布洛克表示（Carson Block） ， 在正常情况下 ， 他都会深度研究那些可疑的企业和股票 ， 然后以强有力的证据说服自己的同行和投资大众 ， 让他们看到目标股票被高估的事实 。 可是现在的情况绝非正常 ， 在突如其来的后游戏驿站时代 ， 他们的传统逻辑似乎已经失灵了 。
老玩家们现在必须学会面对一种全新的现实 。 现在 ， 散户投资者的力量空前强大 ， 他们高度团结 ， 还有着足够的资金 ， 足以推动特定股票上演惊人的涨势 。 于是乎 ， 许多传统对冲基金都在散户掀起的轧空狂潮中摔了跟头 ， 比如Melvin Capital就在游戏驿站股票1月的暴涨当中亏损53%之多 。
在布洛克看来 ， 现在投资者已经完全抛弃了基本面理念 ， 完全是在基于技术面进行交易 。
“这就说明 ， 资本市场——或者说股票市场现在已经扭曲 ， 变成了一场闹剧 ， 无法再正常履行固有的使命了 。 ”
曾经 ， 投资就意味着为生产性的企业提供资金 ， 进而为经济增长奠定稳定的基础 。 可是 ， “这个良性循环现在已经宣告死亡 ， 至少也是奄奄一息了 。 游戏驿站事件其实只是个例子 ， 证明这个市场已经如何严重背离了最初设计的良性循环” 。
结果就是 ， 资本市场已经不再是经济价值的创造之地 。 相反 ， 这里已经变成了实质性的赌场 ， 大家的目标就是赢取技术层面的胜利 。
超级流动性泡沫
在这游戏场上 ， 个股和资产的价格都在经历剧烈的波动 ， 而一切的根源都在于史无前例的刺激政策向市场倾泻的海量现金 。
布雷克指出 ， 这些资金已经造成了一个“流动性泡沫” ， 资金从一个资产门类流向另外一个 ， 迅速造成了一系列迅速膨胀又迅速破灭的泡沫 。
退休金和捐赠基金遭遇了低利率环境 ， 也必须依靠股票来获取收益 ， 客观上对这些泡沫起到了推波助澜的作用 。
布雷克感叹 ， 市场现在“就像是坐在火炉上的开水壶 ， 不断冒着泡泡” 。
在泡沫股票方面 ， 电动汽车巨头特斯拉就是个典型的例子 。 布雷克评论道：“不管你喜欢这家公司还是讨厌它 ， 它怎么也不可能值那样的价钱 。 我的看法很简单 ， 股价就是不靠谱 。 ”
不过 ， 布雷克表示 ， 当下的泡沫又与历史上的那些有着明显的不同 ， 因为这一次的泡沫是跨资产门类的 。 任何一种股票 ， 或者任何一种大宗商品 ， 都可能随时会落入散户的瞄准镜中 。
比如之前 ， 千禧年前后的互联网泡沫主要是集中在科技板块当中 ， 而当下 ， 海量现金却可以毫不犹豫地涌向任何一种资产 。
比如现在 ， 这些业余炒家就已经不满足于个股了 。 周一 ， 他们还将白银价格推上了十三年新高 。
【游戏驿站|大空头浑水：美股去年3月崩盘或将重演，乱象根源在流动性泡沫】事后一地鸡毛
虽然散户的疯狂是近期才开始的 ， 但是背离基本面 ， 将市场变成游戏场的趋势 ， 却已经持续了很长时间了 。 布洛克解释道 ， 最初一切是源于ETF等消极投资产品史无前例的增长 ， 这就使得技术面交易策略变得越来越容易赚钱 ， 越来越受欢迎 。
伴随越来越多投资者接受消极投资策略 ， 类似ARK系列ETF产品需求激增 ， 而其经理人伍德（Cathie Wood）甚至被奉为了“女股神” 。 现在 ， 许多人的退休基金都干脆也直接投入了指数基金 。 这就使得消极投资工具的资金流入量大增 ， 许多企业流通在外的全部股份 ， 都有相当部分落入了这些工具的手中 。
因为“消极投资者不卖出” ，消极投资工具的迅猛扩张“实质上导致了流通股票的大幅减少” ， 而这就使得个股和市场的涨幅被相应放大了 。
流通股的缩减会使得涨幅被放大 ， 这听起来似乎是个好消息 。 不过 ， 他要强调的是 ， 这客观上也导致了积极管理投资被不断挤压出局 ， 使得游戏场化的市场日益碎片化 ， 而这就意味着一旦发生抛售 ， 股价想要复原也就变得更加困难 。
“如果消极投资的资金流向反转过来 ， 后果不堪设想 。 比如某些特定事件发生 ， 导致投资者开始规避风险 ， 再配上一轮白领裁员潮 ， 就会使得消极投资工具突然遭遇大规模的投资流失 。 在这种情况下 ， 由于已经没有了积极管理投资者的缓冲 ， 冲击波将会在反转发生后迅速涌向市场每一个角落 。 ”分页标题#e#
这可不是什么假说 。 布洛克指出 ， 去年3月美股的大崩盘会如此惨烈 ， 其根本原理一定程度上正在于此 。 （费绿）

来源：(腾讯美股)

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标题：游戏驿站|大空头浑水：美股去年3月崩盘或将重演，乱象根源在流动性泡沫