_原题是：空头仓位依然高企 ， 小心散户逼空浪潮再次爆发
尽管游戏驿站（GME）的股价从此前的高点“下跌”了很多 ， 但被做空最严重的一篮子股票的整体空头头寸并没有大幅减少 ， 目前多数卖空者的空头头寸仍然高企 。
【|空头仓位依然高企，小心散户逼空浪潮再次爆发】高盛警告称 ， 下一轮财政刺激发放的支票有可能制造新一轮逼空事件：
“因为美国家庭现金充裕 ， 所以推动此类市场活动的散户投资热潮有可能持续下去 。 我们预计 ， 随着美国政府正在推进新一轮的财政刺激 ， 未来几个月美国家庭的现金余额只会增加 。 ”
经历了上周的极端波动之后 ， 对冲基金的情况在近几天有所缓和 。 GME等股票大幅回落 ， 使得许多基金回补了1月的损失 。 随着对冲基金重新增加总风险敞口 ， 交易活动正在回归正常 。
然而 ， 这并不意味着在未来两到四周的时间内不会再出现波动 ， 因为这次逼空事件的后续影响力仍然相当大 ， 而且这件事并未完全过去 。

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The market ear指出 ， 目前对冲基金正在重新持仓高价的白银类股票 。
本周初 ， 美国的高价白银类股票的净空头有所增加 ， 虽然这只是部分回补了1月底减少的空头仓位 ， 但这表明最糟糕的时期可能已经过去 。

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高盛的高收益策略师表示：
“近期股市极端的价格波动 ， 显然对那些被大规模做空的股票涨势的可持续性构成了风险 。 本周 ， 交易所对某些股票实施了买卖限制 ， 包括GME和AMC在内的一些股票的价格都出现了大幅回落 。 ”

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此外 ， 尽管近期市场出现了种种动荡 ， 但对冲基金的净杠杆率仍接近高点 。 下图显示了摩根大通的总杠杆率和净杠杆率 。

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The market ear表示 ， 投资者还应关注VIX恐慌指数 。 自散户逼空事件发生以来 ， VIX指数出现了极端的波动 。 如果又发生类似事件的话 ， VIX指数可能会再次出现极端波动 。 现在VIX指数有所下降 ， 但依然处于较高水平 。 目前的VIX指数对于对冲基金来说还是太高了 。
下图显示了美联储的资产负债表和隐含波动率的“结构性定价” ， 美联储已经扭曲了很多资产价格 ， 其中包括对波动率的定价 。

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美股市场的投机活动可能会加大上述风险发生的可能性 。 分析师Jesse Felder表示 ， 各种迹象都表明 ， 今天的股票市场投机猖獗 。
John Kenneth Galbraith在《1929年股市大崩盘》一说中说过：
“即使是最谨慎的投资者会认同 ， 券商贷款的数量——即以保证金购买的证券为抵押品的贷款——是衡量投机程度的一个很好的指标 。 ”
Jesse Felder称 ， 如果用保证金债务（按照经济规模正常化的水平）来衡量 ， 那么就会发现 ， 现在的投机行为是多么“猖獗” 。

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不仅融资融券的整体水平再创新高 ， 九个月来融资融券总额的增幅也创下新高 。
Jesse Felder表示 ， 在融资融券总额已经很高的情况下 ， 用于投机的债务还在迅速增加 。 很难想象这两种情况会同时发生 ， 但事实就是如此 。

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Jesse Felder警告称 ， 历史上 ， 当发生保证金债务飙升的情况时 ， 股市往往会达到峰值 。 但1972 ， 2000年和2007-1983年的情况是例外 ， 这可能是因为当时估值水平极低 ， 而保证金债务的总量相对较小 。
另外 ， 在保证金债务飙升之后出现的熊市 ， 在某种程度上是由去杠杆化过程推动的 ， 这一过程将九个月的融资融券数量变化推动到极端水平 。
责任编辑：郭明煜

来源：(未知)

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