前言
农历庚子年末 ， 尿素期货在多重利好共振下 ， 大幅上涨 ， UR05创出合约上市以来的新高 。 虽然短期势头强劲 ， 但随时间推移 ， 多空力量会有所转换 。 春节假期临近 ， 更需要多一分谨慎 。
一、岁末年初行情回顾
2020年12月以来 ， UR05震荡走高 ， 12月22日冲高1913后 ， 进行了一轮回抽整固 。 新年伊始 ， 期价再度走强 ， 大幅上涨 ， 创出了该品种上市以来的新高 。

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近阶段 ， 尿素现货表现坚挺 。 1月末 ， 河南、山东主流市场报价在2010-2040附近 。 其他地区主流报价参考：山西1900 ， 河北1980 ， 安徽2050 ， 江苏2050 。

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二、多重利好共振
本轮尿素大幅上涨的背后 ， 是多重利好形成的共振 。
1．尿素企业库存维持低位
2020年下半年 ， 尿素企业库存基本处于40万吨相对低位 。 12月10日 ， 库存数据为38.8万吨 ， 2021年1月14日 ， 库存数据25.28万吨 ， 较去年同期减少24.33万吨 。

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2．岁末年初 ， 供应端因“限气”导致紧缩
2020年11月17日当周 ， 尿素企业开工率55.52% ， 其中煤头企业开工率68.67% ， 气头企业开工率19.86% 。 国内尿素日均产量11.65万吨 。
2021年1月最后一周 ， 尿素企业开工率56.35% ， 气头企业开工率16.82% ， 国内尿素日产量11.82万吨 。
气头装置开工率不足两层 ， 使得尿素日产基本处于12万吨以下 。

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3．需求端下游提前备肥
1月下旬 ， 胶合板厂陆续放假停工 ， 工业需求回落 ， 但是农业备肥以及冬腊肥需求持续进行 。
2021年1月2日发现首例确诊病例后的一周 ， 河北的石家庄、邢台爆发聚集性疫情 。 疫情反扑使得作为交割区域的河北省加强了防控措施 。 21年春节较晚 ， 春节过后农业就需要施肥 ， 下游担心疫情加重导致物流受限及价格上涨 ， 故提前采购备肥 ， UR2105合约旺季预期在一定程度上提前兑现 。
4．国际尿素价格保持上行
【新浪财经|倍特期货：尿素：眼前鲜花着锦 需防胜地不常】国际尿素价格近期继续保持上行趋势 ， 埃及大颗粒尿素3月货源成交价格跳涨15美元/吨至350美元/吨 ， 达到6年来的新高 。 中国大颗粒价格达到326美元/吨fob ， 销往拉丁美洲 。
巴西需求持续 ， 大颗粒尿素价格跳涨至350美元/吨cfr 。

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小颗粒价格同样坚挺 。 1月最后一周 ， 中国尿素换手价格310美元/吨fob ， 周涨幅5美元 ， 埃及小颗粒价格上涨28美元/吨至335美元/吨fob 。 美国市场是目前价格上涨主要驱动因素 。 预计短期市场价格仍将继续上行 ， 未来印度招标或将提供进一步支持 。
三、供需环节驱动或面临转换
随时间推移 ， 供需环节上的驱动因素或面临转换
1、供应端 ， 宏观上有产能持续投放 ， 气头企业复产也提上日程 。
2020年 ， 国内尿素新增产能432万吨 ， 淘汰产能约154万吨 ， 产能退出数量低于产能增长数量 ， 行业产能整体呈现净增长趋势 。 值得一提的是 ， 本来预计在2020年下半年新增的产能 ， 因为疫情干扰 ， 导致实际投放有所后移 。
2021年计划有352万吨的新增产能 。
供应端的放大 ， 大方向上奠定了21年尿素价格承压的基调 。

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气头尿素企业不断有复产消息放出 ， 上周西南气头工厂已陆续复工并开始报价吸单 。 随着时间进入2月 ， 春耕全面启动 ， 大概率会看到气头企业开工率回升 。
2、农需消费旺季预期已在一定程度上有所体现 ， 警惕需求前置或使春耕行情有所透支 。
2021年 ， 作为“十四五”的开局之年 ， 保持粮食生产稳定和国家粮食安全意义重大 。 岁末年初中央层面几个高规格会议 ， 基本把2021年中国粮食生产大局部署清晰 。 农业农村系统立下“军令状” ， 务必确保全年粮食产量稳定在1.3亿斤以上 ， 并力争稳中有增 。分页标题#e#
在农产品价格大幅上涨驱动下 ， 2021年粮食播种面积或将增加 ， 市场之前对此有利好预期 。 进入2月后 ， 随春耕全面启动 ， 预期照进现实 ， 边际效应将减弱 。
四、风险因素提示
1、春耕农需旺季当前 ， 市场短期的供需错配使得尿素涨至2050元/吨的历史相对高位 。 在流动性宽松背景下 ， 资金炒作不惜放大缺口效应 ， 短期强势下不排除能再度向上扩展空间 。
2、目前全球仍处于疫情阴霾笼罩下 。 局部疫情反扑会冲击市场信心 。 鉴于春节长假将至 ， 多一份谨慎还是很有必要的 。
五、后市展望
目前 ， 尿素UR05合约在多重利好共振下 ， 创出了合约上市以来的新高 ， 短期势头强劲 。 但随时间推移 ， 多空力量面临转换 。 尤其在产能持续投放背景下 ， 春季消费旺季兑现后 ， 中期尿素期价中枢有望回落 。
倍特期货 詹娅书
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责任编辑：宋鹏

来源：(未知)

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