基本观点：
1月鸡蛋价格先扬后抑 ， 截止月底蛋价较上月底略涨 。 月中鸡蛋主产区河北省疫情加重 ， 部分市场流通依然受阻 ， 销区到货减少 ， 市场炒涨情绪升温 ， 终端囤货增加 ， 拉动需求 ， 现货价格高位运行 。 不过月末随着蛋价涨至高位 ， 终端接货显谨慎 ， 主销区市场到货及走货量较前期明显减少 ， 蛋价转而下调 。 主力05合约跟随现货高位回调 ， 截止1月末 ， 鸡蛋主力05合约收盘价报4315元/500千克 。
今年以来饲料价格持续大幅上涨 ， 玉米价格当下已处于11年来同期新高 。 鸡料价格高企 ， 养殖户成本压力继续加大 ， 提价意愿强烈 。 部分养殖户和饲料厂有更改饲料配方情况 ， 蛋鸡产蛋性能受影响 ， 叠加低温影响 ， 近期蛋鸡产蛋率继续下降 。 目前蛋鸡存栏大幅回落 ， 19年大量补栏雏鸡进入集中淘汰期 ， 短期鸡蛋供应或仍呈下降趋势 。 不过在前两年高养殖利润周期下 ， 预计近一个季度养殖户会始终保持满栏状态 ， 同时随着养殖规模化改善 ， 存栏结构亦在不断优化 ， 高峰期产蛋群体占比偏高 ， 鸡群产蛋能力提升 ， 未来存栏高的基数难以改变 。 现货近月再度冲高 ， 高价蛋促使养殖户惜淘心态再起 ， 养殖户上鸡热度复燃 ， 产能去化情况尚不明朗 ， 当期鸡蛋供应主要受淘汰量影响 ， 远月合约上方压力加大 。
操作建议：
鸡料涨价 ， 养殖户提价 ， 供需偏紧 ， 现货端支撑较强 。 近月合约临近交割 ， 走期现回归逻辑 。 目前蛋鸡养殖利润重回高位 ， 且现货强势 ， 补栏或继续增加 ， 远月合约上方压力加大 。 关注05合约下方4200一线支撑 ， 压力位4400 。
重要监测点及风险因素：
（1）蛋鸡存栏、补栏量；
（2）蛋鸡养殖利润；
（3）大龄鸡淘汰情况；
（4）贸易商收货、走货、库存情况；
（5）全球宏观金融风险；
（6）环保政策；
（7）禽流感疫情 ， 系统性风险 。
一、行情回顾
1月鸡蛋价格涨跌互现 。 截止月底 ， 全国鸡蛋平均价格在4.15元/斤 ， 较上月底（12月31日）的4.14涨0.01元/斤 ， 涨幅0.24%；较去年同期的3.67上涨了0.48元/斤 ， 跌幅为13.08%；1月29日 ， 全国主产区鸡蛋价格在3.50-4.30元/斤 。 期货方面 ， 截止本周五 ， jd2105合约收盘价格为4338元/500千克 ， 主力jd2109合约收盘价格为4693元/500千克 。
图：鸡蛋期货价格走势

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数据来源：文华财经 华联研究所

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数据来源：文华财经 华联研究所
二、主要影响因素分析
1、鸡蛋现货价格分析
1月初为元旦假期 ， 随节日期间库存的不断消耗 ， 节日过后 ， 下游蛋商开始补货 ， 需求开始增加 。 且月初河北地区暴发疫情 ， 且蔓延速度快 ， 因河北为鸡蛋主要产区 ， 且为重要的输出产区 ， 市场恐慌心理升温 ， 下游经销商和终端消费者采购积极性明显提高 。 而从供应端来看 ， 最近几个月持续处于降产能的状态 ， 在产蛋鸡存栏持续下降 ， 且月初全国各地气温大幅度下降 ， 蛋鸡产蛋率略有下滑 。 因此 ， 在供减需增的情况下 ， 上半月鸡蛋价格价格大幅度攀升 。 截止1月18日 ， 全国鸡蛋价格最高涨至5.3元/斤 ， 较上月底4.14涨1.16元/斤 ， 涨幅为28.01% 。 但是 ， 蛋价快速上涨后 ， 养殖利润开始明显提升 ， 养殖端开始压栏 ， 供应面压力得到缓解 ， 且随着鸡蛋价格快速攀升 ， 终端抵触情绪渐高 ， 市场看涨情绪松动 ， 蛋商继续拿货谨慎 ， 终端方面前期备货需要时间消化 ， 整体走货放慢 。 后半月鸡蛋价格高位大幅回落 ， 上半月涨幅全数回吐 。 据天下粮仓数据显示 ， 截止月底 ， 全国鸡蛋平均价格在4.15元/斤 ， 较上月底（12月31日）的4.14涨0.01元/斤 ， 涨幅0.24%；较去年同期的3.67上涨了0.48元/斤 ， 跌幅为13.08% 。
图：国内主产区鸡蛋价格走势

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数据来源：天下粮仓
图：国内鸡蛋价格分年度走势

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数据来源：天下粮仓
2、鸡蛋产业链数据
（1）12月在产蛋鸡存栏继续下降
由于今年以来鸡蛋价格整体低位 ， 且玉米价格持续高位上涨 ， 养殖成本大幅增加 ， 养殖端补栏情况不佳 ， 7-8月份鸡蛋价格大起大落 ， 补栏量虽然有所上升 ， 但是整体仍不高 。 而淘汰方面 ， 11-12月份因淘汰鸡价格整体低位 ， 且养殖户淘汰意愿高 ， 整体淘汰量相对高位 。 因此 ， 12月在产蛋鸡存栏量继续下降 。分页标题#e#
【新浪财经|华联期货：鸡蛋：高位宽幅震荡】据天下粮仓纳入调查的100个同口径样本单位蛋鸡存栏情况如下：2020年12月份100家养殖企业蛋鸡总存栏量为1755.8万只 ， 较上月的1768.8万只减少了13万只 ， 减幅为0.73%；其中在产蛋鸡的存栏量为1480.1万只 ， 较上月底的1585.75万减少了105.65万只 ， 减幅为6.66% 。 后备蛋鸡（120日龄以下）存栏为275.7万只 ， 较上月的183.05万增加了92.65万只 ， 增幅为50.61% 。 200个同口径样本企业蛋鸡总存栏量为2760.45万只 ， 较上月的2781.7万减少了21.25万只 ， 减幅为0.76%；其中在产蛋鸡的存栏量为2327.25万只 ， 较上月底的2473.25万减少146万只 ， 减幅为5.90% 。 后备蛋鸡（120日龄以下）存栏为433.2万只 ， 较上月的308.45万只增加了124.75万只 ， 增幅为40.44% 。 12月份422个同口径样本企业蛋鸡总存栏量为4320.47万只 ， 较上月的4397.09万只减少了76.62万只 ， 减幅为1.74%；其中在产蛋鸡的存栏量为3685.89万只 ， 较上月底的3927.99万减少了242.1万只 ， 减幅为6.16% 。 后备蛋鸡（120日龄以下）存栏为634.58万只 ， 较上月的469.1万增加了165.48万只 ， 增幅为35.28% 。
目前全国蛋鸡总存栏量在12.62亿只 ， 较上月13.06减少了0.44亿只 ， 降幅为3.37% ， 较去年同期14.45减少1.83亿 ， 减幅为12.66%；其中 ， 在产蛋鸡存栏在10.85亿只 ， 较上月11.41减少0.56亿只 ， 减幅为4.91% ， 较去年同期11.47减幅5.41%；后备鸡存栏量在1.77亿只 ， 较上月1.65增加了0.12亿 ， 增幅为7.27% ， 较去年同期2.98减少了1.21亿只 ， 减幅40.6% 。
12月份蛋鸡补栏量在5493万只 ， 较上月4657万只增加了836万只 ， 增幅17.95% ， 较去年同期11990减少了6497万只 ， 减幅为54.19%；12月份淘汰量在9993万只 ， 较上月9891增加了102万 ， 增幅为1.03% ， 较去年同期12890万只减少了2897万只 ， 减幅为12.66% 。
2020年12月 ， 全国蛋鸡总存栏中后备鸡（120日龄以下）占比为13.87% ， 较上月12.63%增加了1.24个百分比；产蛋鸡占比为86.16% ， 其中：120-180日龄比例为15.72% ， 较上月15.09%增加了0.63个百分比；180-270日龄占比为26.52% ， 较上月25.72%增加了0.80个百分比 ， 270-450日龄34.98% ， 较上月的39.81%减少了4.83个百分比 ， 450日龄以上待淘老鸡比例为8.94% ， 较上月6.74%增加了2.20个百分比 。
图：全国蛋鸡存栏对比图

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数据来源：天下粮仓 华联研究所
图：全国在产蛋鸡存栏年度对比图

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数据来源：天下粮仓 华联研究所
图：全国蛋鸡补栏年度对比图

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数据来源：天下粮仓 华联研究所
图：全国蛋鸡淘汰量年度对比图

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数据来源：天下粮仓 华联研究所
图：全国蛋鸡存栏鸡龄占比情况对比表

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数据来源：天下粮仓 华联研究所
春节将至 ， 1月份将进入淘汰旺季 ， 但是12月份开始 ， 鸡蛋价格全面进入回升状态 ， 且涨幅较大 ， 养殖端扭亏为盈后压栏、惜淘意愿增强 ， 且屠宰企业疫情之下冻品出货不佳 ， 高价收鸡意愿不高 ， 淘汰进程或将放慢 ， 但是1月份新开产的蛋鸡数量也不多 ， 预计1月份在产蛋鸡存栏量变化不大 。
据天下粮仓网监测 ， 截止2020年12月31日 ， 全国在产蛋鸡高峰期产蛋率为90.87% ， 较上期的90.97%下降了0.10个百分比 。 近日全国各地气温大幅下降 ， 且玉米及豆粕价格仍大幅度上涨 ， 但是整体仍处于高位 ， 小麦、大麦、高粱等价格优势明显 ， 部分养殖户和饲料厂有更改饲料配方情况 ， 蛋鸡产蛋性能受影响 ， 本期蛋鸡产蛋率继续下降 。
图：蛋鸡高峰期产蛋率走势图

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数据来源：天下粮仓 华联研究所
图：蛋鸡高峰期产蛋率分年度对比图

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数据来源：天下粮仓 华联研究所
（2）12月鸡苗销量环比增加15.05%
据天下粮仓网纳入调查的48家口径样本孵化企业12月份商品代蛋鸡苗总销量为3619.5万羽 ， 较11月份总量3146万增加了473.5万羽 ， 环比增幅为15.05% 。 12月份国内鸡苗价格整体上涨 。 截止12月底 ， 中小型孵化场蛋鸡苗预订价格在2.3-2.6元/羽 ， 大型孵化场鸡苗预订价格在3.0-3.5元/羽 ， 当下大部分种鸡场春节前订单排满 ， 春节后报价暂未定 。 当下中小型孵化场大多仍按订单生产 ， 种蛋利用率在30%左右 ， 大型孵化场种蛋利用率恢复至70-80%左右 。 不过 ， 玉米价格持续上涨 ， 种蛋成本上升 ， 预计短线蛋鸡苗价格继续稳中偏强运行 。 今年以来蛋鸡养殖持续亏损 ， 前几个月养殖户淘汰多、补栏少 ， 当下养殖端空栏现象较多 ， 同时 ， 鸡苗价格已降至低位 ， 伴随着鸡蛋价格快速上涨 ， 部分养殖户及青年鸡场逢低开始补栏 ， 因此1月蛋鸡苗销量继续回升 。 综合来看 。 当下鸡蛋价格仍以偏强态势运行 ， 且今年整体补栏不佳 ， 市场对明年行情仍存期待 ， 预计1月份蛋鸡苗销量或继续恢复性增加 ， 48家同口径样本企业鸡苗销量或增至4793万羽 ， 增幅为32.43% 。分页标题#e#
1月鸡苗价格上涨 。 截止1月底 ， 全国蛋鸡苗平均价格为3.51元/羽 ， 较上月底2.78上涨0.73元/羽 ， 涨幅为26.26% 。 当下 ， 蛋鸡苗平均价格在2.8-3.5元/羽 ， 较上月涨0.4-0.7元/斤；部分大厂鸡苗价格涨至3.8-4.2元/羽左右 。 因玉米及豆粕价格暴涨 ， 种鸡养殖成本增加 ， 种蛋成本增多 ， 且前两个月养殖端淘汰量增多 ， 而补栏情况不佳 ， 当下养殖端空栏率高 ， 自12月开始鸡蛋价格全面进入上涨通道 ， 1月份上半月鸡蛋价格更是暴涨至年内最高点5.3元/斤 ， 养殖户信心增强 ， 因此 ， 近日种鸡场排苗顺畅 ， 大多排至3月份 。 不过 ， 下半月鸡蛋价格快速回落 ， 蛋鸡养殖利润缩水 ， 养殖端观望情绪较浓 ， 蛋鸡价格继续上涨难度大 ， 预计2月份蛋鸡苗价格或以稳为主 。
图：鸡苗销量对比图

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数据来源：天下粮仓 华联研究所
图：国内鸡苗价格走势图

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数据来源：天下粮仓 华联研究所
（3）淘汰鸡价格弱势仍难改 ， 淘汰量回升
上周鸡蛋价格冲高后回落 ， 养殖户淘汰积极性增强 ， 且春节将至 ， 南方活禽市场需求有所增加 ， 不过 ， 河北、东北疫情严重 ， 多地封城封村 ， 市场购销开始停滞 ， 其他地区受淘汰鸡价格高位、冻品走货不畅限制 ， 收购意愿不强 ， 部分屠宰场转宰肉鸡为主 ， 屠宰场宰杀量受限 ， 本周蛋鸡淘汰量继续减少 。 天下粮仓网监测的160个样本监测点2021年第3周蛋鸡淘汰量为678.3万只 ， 较2021年第2周的715.2万只减少了36.9万只 ， 减幅为5.16% 。 前期鸡蛋价格大幅度上涨 ， 但是本周后半周开始蛋价大幅度回落 ， 养殖户压栏意愿松动 ， 本周淘汰蛋鸡平均淘汰日龄在474天 ， 较上周提前了2天 。
图：蛋鸡淘汰量及日龄对比图

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数据来源：天下粮仓 华联研究所
图：淘汰量对比图

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数据来源：天下粮仓 华联研究所
图：淘汰鸡价格与淘汰鸡日龄对比图

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数据来源：天下粮仓 华联研究所
图：蛋鸡淘汰日龄对比图

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数据来源：天下粮仓 华联研究所
1月淘汰鸡价格跌宕起伏 ， 整体呈先扬后抑态势 。 月初河北暴发疫情 ， 且形势严峻 ， 多地封村封路 ， 屠宰企业停产增多 ， 养殖户恐慌性出栏增加 ， 其他地区屠宰场在冻肉出货不畅的情况下亦有停收意愿 ， 因此上旬淘汰鸡价格整体弱势运行 。 不过 ， 疫情蔓延后消费者恐慌性补货导致鸡蛋价格暴涨 ， 养殖户在经历了持续低迷的行情之后赌涨情绪升温 ， 压栏、惜售老鸡 ， 屠宰企业收购难度增加 ， 1月中旬淘汰鸡价格随鸡蛋价格大幅上涨 。 进入下旬之后 ， 鸡蛋价格冲高回落 ， 养殖户压栏意愿开始松动 ， 且东北、河北疫情严重 ， 屠宰企业停产现象继续增多 ， 农贸市场消化能力有限 ， 下旬淘汰鸡价格高位回落 。 综合来看 ， 2月份迎来传统春节 ， 家禽肉-市场进入年度消费高峰期 ， 且大部分屠宰企业春节前将提前停收 ， 节前有备货需求 ， 且春节期间活禽市场需求量大 ， 活禽收购商积极采购也利好行情 。 预计春节前淘汰鸡价格或止跌小幅反弹 。 春节后 ， 家禽肉市场需求转淡 ， 淘汰鸡价格或再次回落 。 截止月底 ， 淘汰蛋鸡全国平均价格指数在4.39元/斤 ， 较上月底的4.40跌0.01元/斤 ， 跌幅为0.23% 。 较去年同期的3.98涨0.41元/斤 ， 涨幅为10.30% 。
图：淘汰鸡价格走势

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数据来源：天下粮仓

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数据来源：天下粮仓
（3）蛋鸡养殖利润
1月份国内玉米、豆粕价格延续涨势 ， 且涨幅扩大 ， 不过后半月涨势放缓 ， 截止1月29日 ， 国内玉米指数升至2865元/吨 ， 截止1月底 ， 全国豆粕平均价格指数为3735元/吨 。 1月蛋鸡饲料价格明显上涨 ， 蛋鸡饲料价格3.0元/公斤 ， 较上月底的2.75涨0.25元/斤 ， 涨幅为9.09%；较去年同期的2.22涨0.78元/斤 ， 涨幅为35.13% 。 蛋料比值为2.77：1 ， 较上月同期的3.01：1跌幅为7.97% ， 较去年同期3.34下降了17.07% 。 蛋鸡养殖利润为2.36元/只 ， 较上月同期的16.80减少了14.44元/只 ， 减幅85.95%；较去年同期的20.12减少了17.76元/只 ， 减幅为88.27% 。分页标题#e#
图：蛋鸡养殖利润分析（数据截止1月29日）

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数据来源：wind数据库

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数据来源：wind数据库
三、鸡蛋价格季节性周期分析
作为农副产品 ， 鸡蛋价格在年内呈现明显的季节性特征 ， 这主要是由鸡蛋的供需关系引起的 ， 尤其是短期变化主要体现在需求端 。 具体来讲 ， 鸡蛋价格从1月、2月开始不断下滑 ， 直至4月前后大概率会达到年度最低水平 ， 之后持续走高 ， 5月末达到上半年最高水平 ， 6月份出现持续走低现象 ， 7月下旬出现上涨态势 ， 直至9月中下旬 ， 鸡蛋现货价格将达到年内最高位 ， 9月过后价格开始出现不同程序的下滑 ， 随后10月份至12月份逐步走稳 。
从另一个角度来说 ， 其季节性周期特点主要体现在元旦、春节前夕 ， 以及中秋、国庆双节备货 ， 由历史鸡蛋大宗价格数据走势分析来看 ， 鸡蛋现货价格全年高点多数分布在中秋节前和元月份 。 而重要的节日过后 ， 鸡蛋价格往往大幅回落至走平 。
每年现货价格低点大概率都出现在3-4月份 ， 春节后市场继续消耗前期集中采购的库存 ， 采购需求低迷 。 而温度和湿度对产蛋率、蛋重、蛋壳品质和饲料的转化率都有较大影响 ， 产蛋鸡舍最理想是在15-25度 ， 最适宜的湿度是60%-65% 。 春季气候逐渐变暖 ， 是产蛋的最佳季节 ， 产蛋率为年内高点 。 根据鸡蛋价格的季节性规律 ， 每年下半年现货价格通常先扬后抑 ， 且涨幅将大于跌幅 ， 整体重心将上移 。 不过在前两年高养殖利润周期下 ， 预计今年养殖户会始终保持满栏状态 ， 存栏高的基数难以改变 ， 当期鸡蛋供应主要受淘汰及新开产影响 。 年后鸡蛋需求端无亮点 ， 蛋价大概率走弱 ， 03、04合约偏空 ， 05合约受低补栏预期影响 ， 易涨难跌 。
图：鸡蛋价格季节性周期特征

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数据来源：wind 华联研究所

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数据来源：wind 华联研究所
华联期货 蒋琴
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责任编辑：宋鹏

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