财联社（深圳 ， 采访人员 沈述红）讯 ， 2月5日晚间 ， 深交所发布公告 ， 经中国证监会批复 ， 深交所已于近日启动合并主板与中小板相关准备工作 ， 并发布相关业务通知 。

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本次合并安排遵从“两个统一、四个不变” ， 即统一业务规则 ， 统一运行监管模式 ， 保证发行上市条件不变 ， 投资者门槛不变 ， 交易机制不变 ， 证券代码及简称不变 ， 对市场运行和投资者交易的影响较小 。
此次合并安排设有2个月过渡期 ， 且仅对部分业务规则、市场产品、技术系统、发行上市等方面进行适应性调整 。
深交所表示 ， 此次合并工作 ， 主要解决深市主板与中小板趋同问题 ， 因而要警惕四大误区 ， 一是深交所主板与中小板合并不意味着全市场注册制很快实施；二是资本市场对中小企业的服务功能不会因为这次两板合并而削弱 ， 实际上在不断增强；三是合并后恢复深市主板上市功能 ， 不会导致市场加速扩容；四是合并不会带来两板块估值的大幅波动 。

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截至2月5日 ， 深证主板上市公司总市值为9.91万亿元 ， 中小企业板总市值为13.99万亿元 。 这也意味着 ， 目前 ， 深市主板和中小企业板总市值合计已达到23.90万亿元 。
2000年初 ， 深市主板暂停新股发行 ， 2004年 ， 深交所在主板内设立中小板 ， 中小板自设立起定位于主板内设的板块 ， 合并深交所主板与中小板是顺应市场发展规律的自然选择 ， 也是构建简明清晰市场体系的内在要求 。
合并后 ， 深交所将形成以主板、创业板指为主体的市场格局 ， 从总体上提升资本市场的活力和韧性；有利于进一步突出创业板市场定位 ， 深度贯彻创新驱动发展战略 ， 有利于充分发挥深市市场功能 ， 促进完善资本要素市场化配置体制机制 ， 更好服务粤港澳大湾区、中国特色社会主义先行示范区建设和国家战略发展全局 。
合并整体安排如何？
遵从“两个统一、四个不变”
深交所表示 ， 此次合并安排遵从“两个统一、四个不变” 。
“两个统一” ， 即统一业务规则 ， 统一运行监管模式 。 “四个不变” ， 即保证发行上市条件不变 ， 投资者门槛不变 ， 交易机制不变 ， 证券代码及简称不变 。
深交所称 ， 此次合并对市场运行和投资者交易的影响较小 。 同时 ， 合并安排设有2个月过渡期 。 在合并业务通知发布及合并实施完成前的过渡期内 ， 深市主板、中小板上市公司继续执行现行规定 ， 企业发行上市维持现行安排 ， 在审企业不用重新准备申报资料 ， 不会对企业发行上市产生实质影响 。
为确保此次合并平稳落地 ， 深交所做出了充足准备 ， “目前 ， 本次合并相关业务规则调整已准备就绪 ， 内部技术系统改造已基本完成 ， 监管模式、指数基金产品调整、发行上市已初步展开 。 ”
合并后 ， 深交所将形成以主板、创业板为主体的市场格局 。
其中 ， 深市主板定位于支持相对成熟的企业融资发展、做优做强 ， 发行上市门槛保持不变；创业板主要服务于成长性创新创业企业 ， 突出“三创”、“四新” 。 深市以主板、创业板为主体的市场格局 ， 将为处在不同发展阶段、不同类型的企业提供融资服务 ， 进一步提高资本市场服务实体经济能力 。
“总的来说 ， 本次合并后 ， 主板仍然实行核准制 ， 没有降低上市门槛 ， 没有新增上市通道 ， 发行节奏不会改变 ， 不会直接导致市场短期内加速扩容 。 ”深交所方面称 。
规则有哪些调整？
仅对少数差异化规定作调整
合并主板与中小板 ， 不涉及相关法律法规、部门规章等实质性修订 ， 仅须对主板、中小板少数差异化业务规则、市场产品、技术系统、发行上市等方面进行适应性调整 ， 确保市场安全稳定运行 。
深交所方面提到 ， “如高送转业务指引中关于高送转定义的统一等 ， 对上市公司的影响较小 。 后续 ， 深交所将进一步做好规则整合和监管衔接 。 ”
监管机制方面 ， 深交所将继续以行业监管为基础 ， 以合理均衡为原则 ， 按照上市公司所属行业分为两个大类 ， 分别由两个公司管理部门负责监管 。
对于此次合并对市场产品的主要影响上 ， 深交所坦言 ， 本次合并对固收类、期货期权类产品和深港通业务基本没有影响 ， 涉及中小板的相关指数须进行适应性调整 。分页标题#e#
具体而言 ， 根据《业务通知》和相关指数调整公告 ， 本次合并仅须对相关指数全称、简称和选样空间描述作适当修订 ， 即删除指数全称和简称中的“板”字 ， 并作个别适应性调整 ， 相关指数选样空间描述涉及的“中小板”变更为“原中小板” 。 上述指数调整安排不会对指数编制方法作实质性变更 ， 不会导致跟踪相关指数的基金产品投资标的调整 ， 有利于保持指数的稳定性和连续性 ， 确保基金产品平稳运作 。
下一步 ， 深交所将结合市场需求和实际情况 ， 会同相关方研究优化指数编制方法 ， 进一步打造更具市场影响力和竞争力的系列中小企业指数 。
涉及技术改造有哪些？
大约2个月完成
在技术改造上 ， 此次合并主要涉及深交所内部技术系统及证券公司、行情信息商等市场主体相关系统的技术改造 。 其中市场主体仅需就行情展示、数据接口等方面进行适应性改造 ， 大约需要2个月时间完成 。
深交所方面还透露 ， 此次合并不涉及券商核心交易系统改造 ， 工作量不会特别大 ， “总体看来 ， 核心交易系统基本不受影响 ， 整体技术改造工程和投入不大 ， 合并对全市场技术系统影响较小 。 ”
理清合并四大误区
深交所表示 ， 此次合并工作 ， 要警惕四大误区 ， 一是深交所主板与中小板合并不意味着全市场注册制很快实施；二是资本市场对中小企业的服务功能不会因为这次两板合并而削弱 ， 实际上在不断增强；三是合并后恢复深市主板上市功能 ， 不会导致市场扩容；四是合并不会影响两板块估值 。
误区一：合并是否意味着全市场注册制很快实施？
深交所方面强调 ， 此次深交所主板与中小板合并不意味着全市场注册制很快实施 。
股票发行注册制改革是一项系统工程 ， 涉及发行上市、保荐、交易、退市、投资者保护等一系列关键制度改革 。 目前 ， 科创板、创业板试点注册制已取得较好效果 ， 各方面总体认可 。 但也要看到 ， 注册制试点时间还不长 ， 相关制度安排尚未经历完整市场周期和监管闭环的检验 ， 有些制度还需要不断磨合和优化 。 因此 ， 在全市场推行股票发行注册制不能过于理想化 ， 也不能急于求成 。
深交所表示 ， 此次合并深交所主板与中小板 ， 主要解决深市主板与中小板在市值规模、业绩表现、交易特征等方面的趋同问题 ， 立足于厘清不同板块的功能定位 ， 构建结构更简洁、特色更鲜明、定位更清晰的多层次市场体系 。
下一步 ， 证监会将尊重注册制基本内涵 ， 借鉴国际最佳实践、体现中国特色和发展阶段3个原则 ， 继续评估完善科创板、创业板注册制试点制度安排 ， 保持改革定力 ， 加强改革统筹 ， 推动注册制改革行稳致远 。
误区二：合并会否削弱资本市场服务中小企业功能？
深交所表示 ， 中小板并入主板后 ， 资本市场服务中小企业的功能将不断增强 。
中小企业是国民经济的重要力量 ， 是保市场主体、保居民就业的主力军 ， 对构建新发展格局 ， 服务经济高质量发展具有重要作用 。 证监会认真贯彻落实党中央、国务院决策部署 ， 充分发挥资本主义市场服务中小企业的作用 。 近年来 ， 通过推出一系列重大改革 ， 我国资本市场服务中小企业的功能进一步增强 。
一是推进创业板改革并试点注册制 。 精简优化创业板首次公开发行股票条件 ， 综合考虑预计市值、收入、净利润等指标 ， 设置了多元化上市条件 ， 支持服务成长型创新创业企业上市融资 。
二是推进新三板改革 。 设立精选层 ， 优化发行融资制度 ， 允许符合条件的企业向不特定合格投资者公开发行股票 。 建立新三板向交易所市场转板机制 ， 打通中小企业成长壮大的上升通道 。
三是推动区域性股权市场扎根当地服务中小微企业 。 此外 ， 还完善创业投资基金监管制度 ， 出台“反向挂钩”减持政策 ， 鼓励投早投小 ， 支持小微企业在交易所市场发债融资等 。
深交所强调 ， 深交所主板与中小板合并后 ， 发行上市条件、投资者适当性要求等保持不变 。 深市将形成以主板、创业板为主体的市场格局 ， 为处在不同发展阶段的中小企业提供融资服务 。
同时 ， 深市主板重点支持相对成熟的企业融资发展 ， 创业板主要服务成长型创新创业企业 。 深交所还将采取再融资和并购重组市场化改革、丰富产品体系、优化改进服务等措施支持中小企业做优做强 。
综上 ， 深交所认为 ， 资本市场对中小企业的服务功能不会因为这次两板合并而削弱 ， 实际上在不断增强 。分页标题#e#
误区三：合并会否导致市场扩容？
深交所还强调 ， 深交所主板与中小板合并总的思路是 ， 统一业务规则 ， 统一运行监管模式 ， 保证发行上市条件不变 ， 投资者门槛不变 ， 交易机制不变 ， 证券代码及简称不变 。
合并后 ， 主板仍然实行核准制 ， 没有降低上市门槛 ， 也没有新增上市通道 ， 不会直接导致市场短期内加速扩容 。
证监会将坚持稳中求进工作总基调 ， 坚持系统观念 ， 会同沪深交易所采取多项措施 ， 维护市场稳定运行 。
一是按照市场化、法治化原则 ， 依法依规开展审核注册工作 ， 切实把好市场“入口关” ， 从源头上提升上市公司质量 。
二是落实“零容忍”要求 ， 严厉打击各类违法违规行为 ， 持续加大对欺诈发行、财务造假等恶性违法犯罪案件的打击力度 。
三是大力推动长期资金入市 ， 加快构建长期资金“愿意来、留得住”的市场环境 ， 壮大专业资产管理机构力量 ， 大力发展权益类基金产品 ， 持续推动各类中长期资金积极配置资本市场 。
四是充分考虑市场承受能力 ， 科学把握投融资平衡 。
误区四：合并是否会影响两板块估值？
深交所表示 ， 不论是同一个交易所各板块之间 ， 还是同一个板块内部 ， 由于企业规模、行业类型、盈利能力、成长特性、投资者预期不同等因素 ， 企业估值水平都存在一定差异 。 主板和中小板市盈率差异主要是由于行业类型、成长特性等结构性差异所致 。
截至 2021 年1月底 ， 深市主板有 468 家上市公司 ， 以食品饮料、房地产、家用电器等传统行业为主 ， 平均市盈率为 21.74 倍 。 中小板有1000 家上市公司 ， 以电子、医药生物、计算机等新兴行业为主 ， 平均市盈率为 36.34 倍 。 一般来说 ， 新兴行业估值高于传统行业 ， 以同类行业比较 ， 双方估值趋同 。
“而两板合并不改变投资者门槛和交易机制 ， 对投资者的交易方式和交易习惯不会产生直接影响 。 因此 ， 在基本面没有明显改变的情况下 ， 股票之间的流动性和估值水平不会有大的变化 。 ”深交所称 。
【主板|深市主板中小板启动合并，上市条件、交易机制等四个不变，警惕四大误区】值得关注的是 ， 两板合并初期受市场情绪影响 ， 可能会出现个股异常波动情况 ， 但这不会改变市场运行的基础逻辑和总体趋势 。 深交所将对个股异常波动情况予以重点监控 ， 依法从严监管 ， 维护正常交易秩序 ， 确保市场稳定运行 。

来源：(财联社)

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标题：主板|深市主板中小板启动合并，上市条件、交易机制等四个不变，警惕四大误区