原创 刘晓博
今天（2021年2月5日）傍晚 ， “中国证券报”等多家媒体报道了一个重要消息：中国证监会已经批准深圳证券交易所的主板与中小板合并 。
这个消息是证监会市场部副主任皮六一 ， 在今天的例行发布会上公布的 。 皮六一还透露：
1、深交所主板与中小板合并后 ， 发行上市条件、投资者适当性要求等保持不变 。 深市将形成以主板、创业板为主体的市场格局 ， 为处在不同发展阶段的中小企业提供融资服务 。
2、合并深交所主板与中小板的总体思路是“两个统一、四个不变” ， 即统一业务规则 ， 统一运行监管模式 ， 保持发行上市条件不变 ， 投资者门槛不变 ， 交易机制不变 ， 证券代码及简称不变 。
那么问题来了：该怎样看待此次深交所改革 ， 它将给股市带来什么 ， 又将给中国的城市竞争格局、金融行业发展带来什么影响？
在回答这个问题之前 ， 需要对深交所的发展历史 ， 以及跟上交所的关系有所了解 。
中国股市的历史 ， 可以追溯到1891年成立的“上海股份公所” 。 也就是说在晚清时期 ， 中国就有了股市和股票 。 民国时期 ， 资本市场四面开花 ， 从上海到天津 ， 从北京到武汉 ， 很多城市都有股市 。 不过到了1950年代初 ， 各地股市陆续关闭 。
重建资本市场 ， 是改革开放之后 。 1990年12月 ， 深交所和上交所先后开业；其中深交所早十几天 ， 但当时叫“试营业” ， 上交所晚一些 ， 直接宣布“正式开业” 。 所以关于谁是新中国第一家证券交易所 ， 一直有争议 。
深交所和上交所开业的时候 ， 中国证监会还没有诞生 。 所以 ， 早期负责管理两个交易所的 ， 主要是地方政府和中国人民银行在深圳和上海的分支机构 。
由于权力高度下放 ， 所以深圳和上海的股市充满活力 ， 野蛮生长 。 两个城市也通过股市来竞争 ， 早期的印花税很大比例归地方财政 。
在深交所和上交所激烈竞争中 ， 出现了一系列问题 。 后来 ， 国家决定改变管理体制 ， 把股市管理权收归证监会 ， 并逐步减少了印花税地方分成比例 。
到了1999年前后 ， 互联网热开始出现 ， 纳斯达克的成功引起了中国的艳羡 。 于是国家有意设立创业板 ， 并借设立创业板的机会对深圳和上海股市给与分工 ， 以实现差异化发展 。
上海是国家确定的头号金融中心 ， 所以上交所的定位比照纽约证券交易所 ， 主要为大型企业、蓝筹股服务 。
深交所受命成立创业板 ， 对标纳斯达克 ， 主要为中小创业企业服务 。 而且当时一度考虑 ， 等深交所创业板成熟之后 ， 深交所的主板合并到上交所 。
从2000年9月开始 ， 深交所主板市场暂停IPO ， 集中精力筹备创业板 。
天算不如人算 ， 深交所主板IPO停了不久 ， 全球“科网股泡沫”破裂 ， 各地创业板都凄风苦雨 ， 香港创业板更是一地鸡毛 。
于是 ， 深圳创业板的设立被无限期推迟了 。
主板的IPO停了 ， 创业板遥遥无期 。 深圳的金融业陷入了空前的迷茫 ， 很多金融人才流向北京和上海 ， 深圳汇聚的资金总量跟京沪的差距一步步拉大 。
正是在那个迷茫期 ， 有人发出了“深圳 ， 你被谁抛弃”的感叹 ， 引爆了整个城市的焦虑 。
到了2003年2月 ， 国务院出台文件 ， 明确提出“分步推进创业板市场” 。 也就是说 ， 在创业板正式诞生之前 ， 先依托于深圳主板市场 ， 搞一个“中小企业板”试验一下 。 这个板块的上市门槛可以高于创业板 ， 低于主板 。
2004年5月“中小企业板”正式在深圳证券交易所诞生 ， 深圳金融业开始“满血复活” 。
到了2009年10月 ， 在酝酿了10年 ， 经历了2000年“科网股泡沫”破裂和2008年全球金融风暴之后 ， 创业板终于在深交所推出 。
而深圳也因祸得福 ， 除了创业板还“赚了”一个中小板 ， 至于主板市场 ， 也一直没有跟上海合并 。
在中小板和创业板两只火箭的推动下 ， 深交所进入了大爆发时期 ， 虽然市值没有上交所多 ， 但活跃度、股票成交量开始显著超过上交所 。 直到今天 ， 上交所每日的股票交易额 ， 仍然显著低于深交所 。 深交所的股票日成交额 ， 经常超过“上交所+港交所” 。
目前深交所上市公司一共2375家 ， 总市值34.46万亿元；其中中小板上市公司1001家 ， 总市值13.75万亿 。 而创业板和主板 ， 则分别有906家和468家上市公司 ， 市值分别为10万亿和9.7万亿 。分页标题#e#

很明显 ， 中小板已经成为深交所的第一大板块 ， 或者说是当家花旦 。 比如今天深交所4943多亿元的股票成交额里 ， 中小板就占了2105亿元 ， 占比最高 。
在中小板里 ， 目前市值最高的三家公司分别是比亚迪（7100多亿元）、海康威视（5572亿元）和顺丰控股（4850亿元） 。
2019年 ， 中广核在深交所IPO的时候 ， 一度让市场产生了“深交所主板市场重启IPO”的误解 ， 因为中广核的规模很大 ， 按照之前的分工显然应该在上交所上市 ， 但最终也上了深圳中小板 。
这事实上为今天中小板和主板的合并 ， 埋下了伏笔 。
过去几年 ， 深交所和深圳市多次提出“恢复主板IPO”的工作计划 。 此次中小板和主板的合并 ， 让深圳和深交所实现了这个梦想 。
为什么会合并深交所的主板和中小板？这跟即将在主板市场全面推行IPO注册制有密切关系 。
中国股市的新股发行 ， 早期是审批制、后来是核准制 ， 而改革的方向是注册制 。 也就是说 ， 要把发行股票的权力、定价的权力 ， 都交还给市场和企业 。 注册制改革酝酿多年 ， 终于从上交所设立科创板找到了突破口 ， 目前已经在深交所的创业板推行 。
接下来 ， 沪深主板和深圳中小板 ， 都需要落地注册制改革 。 如果多一个中小板 ， 就需要多一套方案 。 而随着科创板诞生和创业板日益成熟 ， 中小板独立存在已经没有意义 。
正是在这个背景下 ， 证监会决定合并深交所的主板和中小板 。 这样 ， 不仅深交所主板顺势获得了重启IPO的机会 ， 也减少了注册制全面推行中的复杂性 。
从证监会发言人的表态看 ， 这次合并不会影响市场运作 ， 不仅发行上市条件不变、投资者门槛不变、交易机制不变 ， 证券代码及简称也不变 。
从上交所设立科创板 ， 到深交所合并主板和中小板 ， 至此两大交易所的“结构调整”基本完成 。 在深圳 ， 形成了“主板+创业板”的格局；在上海 ， 形成了“主板+科创板”的格局 。
看起来 ， 两个市场从“差异化”回归了“同质化” ， 上海从原来主要服务国企 ， 目前也要提高科技企业占比 。 但事实上 ， 两个市场的差异仍然存在 ， 深交所仍然是偏中小企业 ， 上交所偏大企业 ， 中间存在一定的模糊地带 。
这样做有两个非常重要的背景：
第一 ， 中国将从“印钞票的时代”迈入“印股票的时代” ， 需要火力全开 ， 需要建立、拓宽金融跑道 。
上交所设立科创板 ， 就是增加一条新跑道；而深交所主板合并中小板 ， 并恢复IPO ， 相当于拓宽了跑道 。
第二 ， 中国越来越重视科技创新 ， 把它视作立国之本 。 在这种背景下 ， 上交所也需要大幅提升科技公司市值比重 。 同时 ， 要避免出现两个交易所失衡的局面（上交所目前偏弱） ， 所以在上海设立了科创板 。
科创板的设立 ， 对上海建立金融中心是大利好；深交所重启主板IPO ， 对深圳巩固金融中心床位 ， 也是利好 。
这次合并 ， 对股市当前走势影响如何？我理解是中性的 。 看起来 ， 好像注册制改革在提速 ， 好像新股扩容也会提速 ， 但事实上管理层会把握好节奏 ， 不会给市场太大压力 。 但当前市场偏弱 ， 会不会理解为利空 ， 有待明天检验 。
合并之后 ， 深圳主板重启IPO的时候 ， 可能会有一波炒新潮 ， 但整体不会太热 ， 很难跟当年创业板或者科创板“开板”相比 。
【半导体|股市的这个大动作，意味着什么？】另外 ， 在沪深交易所还存在两个“迷你”板块——深圳B股（港币交易）和上海B股（美元交易） ， 这两个板块未来命运如何？存在价值还有多大？会不会跟A股合并 ， 还是转板到H股？都值得我们关注 。 未来任何变动 ， 都会对这个板块的走势产生重大影响 。

来源：(天天说钱)

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标题：半导体|股市的这个大动作，意味着什么？