分析指出 ， 持续的通胀压力最早也要到2022年才会出现 。
Russel Investments认为 ， 在美国经济完全复苏之前 ， 美联储还将继续干预国债市场 。
此前 ， 美联储宣布将其隔夜利率保持在零附近的水平 。 这符合预期 ， 因为数以百万计的美国人仍然没有工作 ， 通货膨胀率仍然低于目标 ， 而美联储希望在上调利率前使通胀达到预期目标 。 Russel Investments预计在2024年年初之前 ， 美联储可能撤回对经济的支撑 。
长期利率的水平不仅取决于美联储今年的预期举措 ， 还取决于未来几年的预期 。 Russel Investments认为 ， 到2021年底 ， 10年期美国国债的收益率将维持在1.1%至1.6%之间 ， 即收益率仅较当前水平小幅上升 。
Russel Investments认为 ， 对于10年期美国国债收益率 ， 关键在于通胀压力什么时候将对基准利率构成威胁 ， 以及美联储每月1200亿美元的购债计划还将持续多久 。
01 美联储希望通胀水平更高
Russel Investments表示 ， 对于股市来说 ， 经济复苏阶段往往是股市周期中强劲的阶段 ， 因为此时经济的增长将显著高于平均水平 。 但对债券市场而言 ， 更重要的是经济活动水平而不是经济增长水平 ， 因为经济活动水平是驱动通胀的动力 ， 而投资者为债券定价又取决于通胀 。
Russel Investments称 ， 有很多人误解了通胀的原因 。 有些人可能听说过津巴布韦的恶性通货膨胀 ， 因此认为印钞会导致失控的通货膨胀和货币贬值 。 但实际上 ， 通胀的发生过程有点复杂 。
简单来说 ， 可以把通货膨胀理解为一种平衡供给和需求的方式 。 比如从微观层面来说 ， 如果家长想给孩子买一台电子产品 ， 那么他需要付出高于这台电子产品建议零售价的钱 ， 因为相对于可供应的电子产品数量来说 ， 市场的需求太大了 ， 所以价格会被推高 。
在宏观层面上 ， 经济学家使用总需求和总供给来描绘通货膨胀水平 。 总需求是消费者、企业和政府支出（即GDP）的函数；总供给是满足这种需求的人和机器的数量和质量的函数 。 下图描绘了产出缺口的情况 ， 即一种比较当前需求与潜在供应的汇总指标 。

文章图片
图1/2

Russel Investments说 ， 当这条线高于零的水平时 ， 表明通胀压力正在累积 。 当这条线低于零的水平时 ， 表明通缩压力占据主导地位 。 因此 ， 通胀率在2020年初或2009年初（当时美联储在疯狂印钞 ， 而美国政府实行大规模财政刺激措施）放缓的原因很简单 ， 那就是总需求不足 。
02 通胀在明年之前不太可能持续上升
Russel Investments表示 ， 如今虽然有大规模的财政刺激措施 ， 经济也逐渐复苏 ， 但总需求仍然疲弱 ， 特别是对于服务业的需求 。
Russel Investments预计 ， 2021年经济的强劲增长将有助于美国比2008年金融危机时更快地摆脱当前的困境 。
另外 ， 值得注意的是 ， 随着更多与疫情相关的限制措施的取消 ， 被压抑的消费需求正在释放 ， 今年晚些时候通胀可能会在短期内飙升 。
鲍威尔在上周的美联储政策会议上也说了同样的话 ， 他强调通胀的迅速飙升都将是短暂的 ， 而不是持久的 。
Russel Investments对此表示认同 ， 并认为持续的通胀压力最早也要到2022年才会出现 。 Russel Investments得出这一观点的原因是 ， 他们的模型显示美国核心个人消费价格指数通胀指标（PCE）预期到今年年底将触及1.8% ， 该指标是美联储通常使用的衡量通胀的指标 。

文章图片
图2/2

而从上图可以看出 ， 1.8%的水平低于美联储的通胀目标 。 在过去十年的大部分时间里 ， 通胀率都低于美联储的目标水平 。 但美联储正试图使通胀率高于目标水平 ， 因此这意味着美联储的宽松政策将持续更长的时间 。
【|为什么美国的利率在2021年只可能小幅上升】责任编辑：张玉洁 SF107

来源：(未知)

【】网址：/a/2021/0206/kd685785.html

标题：|为什么美国的利率在2021年只可能小幅上升