文 | 王超
编辑 | 郭璐庆
茅台股价再创历史新高 。
2月4日开盘后不久 ， 贵州茅台便顺利突破2300元大关 。 截至当日收盘 ， 贵州茅台股价报收2320.85元/股 ， 大涨5.98% ， 最新市值达2.92万亿 。
在贵州茅台股价的带动下 ， 皇台酒业涨停 ， 股价报收20.17元/股 。 同时 ， 老白干酒涨幅也达8.79% ， 五粮液、ST舍得（600702.SZ）也出现不同程度的股价上涨 。

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茅台“飞天”
新一年伊始 ， 白酒股价就出现了不同程度的起伏波动 。 首周股价整体上涨 ， 随后持续下跌 。 之后 ， 白酒股价又出现报复性上涨 ， 继而又进入低迷 。 2月4日 ， 以贵州茅台为代表的白酒板块逆市上涨 ， 当日 ， 沪指下跌0.44% ， 创业板指下跌0.72% ， 酒类指数则逆市大涨3.04% 。 尤其是贵州茅台 ， 大涨近6% ， 盘中再次创下历史新高的2330元/股 。
渤海证券表示 ， 白酒板块受局部疫情反复从而产生价格扰动 。 但从实际回款以及产品动销来看 ， 白酒依然处于景气周期 。 作为顺经济周期性产品 ， 白酒业绩仍将环比持续改善 ， 行业天然属性仍存 ， 需求将会继续得到确认 。
也正是在这样的需求带动下 ， 贵州茅台2020年公司预计实现营业总收入977亿元左右 ， 同比增长10% 。
就贵州茅台突破2300元这一价格 ， 白酒专家肖竹青认为 ， “这是近期茅台拆箱售卖等各种干预性价格调整措施后的市场反应 。 茅台股价的带动下 ， 皇台酒业这种小盘股 ， 股价才直接涨停 。 ”
12月来 ， 白酒行业进入旺季、“缩量挺价”以来 ， 批发价格持续创新高 。 而在茅台批发价格回落及渠道放货的影响下 ， 五粮液批价也有10-20元的小幅回调 。 就整体而言 ， 节前高端白酒需求旺盛 。
此外 ， 东北证券研报也指出 ， 高端酒需求强劲 ， 茅台开箱销售后扩大消费人群基础 ， 供需格局加紧 。 五粮液春节发货同比增长明显 ， 国窖一季度的配额已执行完毕 ， 并取消2021年二月份计划配额 。
贵州茅台还能买吗？
在茅台价格再创新高的现状下 ， 高价之下的茅台股还能买吗？
肖竹青认为 ， 白酒仍然是一个持续向好的行业 ， 尤其是贵州茅台代表的酱香型白酒 。 现在 ， 部分酒企也在扩大酱香型白酒的产能 。 但就现状来看 ， 这至少还需要5年时间 。 未来 ， 贵州茅台的股价还会增长 ， 但涨幅不大 ， 因为这是一个慢牛的行业 。
“消费者对头部白酒品牌的价值认可依然存在 ， 头部品牌的品牌效应将持续性存在 。 而在大行业上 ， 除白酒、医药之外 ， 目前并没有发现稳健的趋利和避险性行业 ， 部分游资也在助推白酒行业 。 ”分析人士表示 ， 从过去一年来看 ， 短期景气度下降对市场影响弱化 ， 白酒行业长期发展头部集中的趋势加快 ， 品牌分化进一步加剧 。 资本市场不断增配竞争格局清晰的头部企业 ， 对短期成长速度的要求降低 ， 更加看重企业发展的持续性和确定性 ， 茅台即是如此 。
信达证券预计 ， 未来十年 ， 茅台酒出厂价有翻番的空间 ， 销量逐步提升至4.8万吨（5.6 万吨×85%）；系列酒价格提升 70%左右 ， 实现与茅台酒 1:1 等销 ， 给予茅台未来十年 13-15%的业绩年化增长率 。
“在全球经济增速放缓的大背景下 ， 2030 年后我们给予茅台业绩 3%的永续增长率 ， 在 7%预期收益率下得到的每股折现价值为 2225.43 元 。 由于DCF模型偏理论 ， 且茅台并未将每年的全部自由现金流作为股利发放 ， 分红率稳定在50%左右 ， 因此我们的DCF估值与理论估值相比偏高 。 倒推可知 ， 茅台当前的市场价值与理论估值基本吻合 。”信达证券称 。
值得一提的是 ， 近来出圈的明星基金经理张坤 ， 超1000亿的管理规模中 ， 第一重仓股便是贵州茅台 。 其管理的易方达蓝筹精选和易方达中小盘重仓茅台的比例均接近10%的上限 。
国信证券也认为 ， 机构抱团股的“瓦解”风险无从谈起 ， 在当前信息高效传播的时代 ， 机构对于公司的好坏达成高度一致非常正常 ， 抱团股是否变化 ， 取决于景气周期 ， 与是否抱团本身无关 。
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