三元股份预计2020年实现归母净利润1033万元—2025万元 ， 较上年同期的1.34亿元下降85%—92%

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《投资时报》研究员 卓玛
一年过去 ， 又到了各大上市公司集中发布业绩预告 ， 盘点年度成绩的时候 。
在一月最后一个交易日盘后 ， 知名乳企北京三元食品股份有限公司（下称三元股份 ， 600429.SH）发布了2020年度业绩预告 。 公告显示 ， 三元股份预计2020年实现归属于上市公司股东的净利润1033万元—2025万元 ， 比上年同期预计减少1.14亿元—1.24亿元 ， 同比降幅为85%—92% 。 扣除非经常性损益事项后 ， 三元股份2020年度归母净利润预计减少6333万元—7325万元 ， 同比下降127%—147% 。
对于业绩预减 ， 三元股份将其主要归结为疫情影响 。 不过《投资时报》研究员注意到 ， 即便没有疫情因素 ， 其近年来业绩增长也并不稳定 ， 且存在较为依赖补助的情况 。
截至2021年2月3日收盘 ， 该公司股价报收于4.22元/股 ， 较近一年高点下降35.08% ， 总市值为63.2亿元 。
三元股份近一年股价走势（元/股）

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数据来源：Wind
预计全年利润降幅超8成
1月29日晚间 ， 三元股份发布了2020年度业绩公告 。 公告显示 ， 预计全年实现归母净利润1033万元—2025万元 ， 相比上年同期预计减少1.14亿元—1.24亿元 ， 同比降幅达85%—92% ， 上年同期归母净利润为1.34亿元 。 扣除非经常性损益事项后 ， 三元股份全年实现归母净利润相比上年同期预计减少6333万元—7325万元 ， 同比下降127%—147% ， 上年同期扣非归母净利润为4997.48万元 。
对于业绩预减 ， 三元股份表示 ， 受疫情影响 ， 公司销售业务及投资企业“八喜”冰淇淋、麦当劳餐饮等业务受到严重冲击 ， 导致2020年一季度经营业绩出现较大亏损 ， 归母净利润为-1.19亿元 。 面对严峻的外部环境 ， 公司积极采取应对措施 ， 自2020年二季度开始经营业绩稳步回升 ， 2020年二、三、四单季度均实现盈利且归母净利润逐季度递增 ， 但2020年全年同比去年仍大幅下滑 。
《投资时报》研究员查阅往期财报注意到 ， 三元股份直接持有北京麦当劳食品有限公司（下称北京麦当劳）50%的股份 。 2017年—2019年 ， 按权益法确认 ， 北京麦当劳分别为三元股份贡献1.87亿元、2.29亿元和2.34亿元的账面投资收益 ， 有效增厚了公司业绩 。
不过疫情期间 ， 餐饮业态受到较大影响 。 虽然在长达半年的疫情期间 ， 麦当劳是为数不多被允许营业的连锁餐厅品牌 ， 但其显然也受到冲击 。
三元股份一季报显示 ， 2020年一季度其实现营业收入15.18亿元 ， 同比减少21.90% ， 实现归母净利润-1.19亿元 ， 同比减少325% 。 三元股份当时并未在一季报中就业绩下滑的原因给出具体说明 ， 不过该公司表示“受疫情影响 ， 预计年初至下一报告期期末 ， 公司累计净利润可能为亏损” 。
时至半年报 ， 三元股份公告称 ， 上半年实现营业收入34.04亿元 ， 同比减少18.43% ， 实现归母净利润-1.01亿元 ， 同比减少155.06% ， 虽然仍是亏损 ， 但亏损情况已有所减轻 。
该公司表示 ， 2020年上半年公司下属艾莱发喜、送奶到户事业部、外埠、学生奶、餐饮等业务受疫情影响较大 ， 且公司执行新收入准则 ， 导致上半年营收和利润双降 。 公司二季度全面恢复各项业务 ， 6月份基本整体恢复至去年同期水平 ， 二季度扭亏为盈 。
【净利润|单季亏损1.19亿，拖累全年净利预降85％！三元股份如何应对？】不过2020年前三季度 ， 该公司实现营业收入54.21亿元 ， 同比减少13.73% ， 实现归母净利润-4646.79万元 ， 同比减少122.67% ， 仍未扭亏为盈 。
三元股份称 ， 报告期内公司执行新收入准则 ， 将原计入销售费用的市场助销投入调整冲减营业收入 ， 与上年同口径对比 ， 2020年前三季度营业收入同比下降6% 。 公司二、三季度已实现盈利 ， 但不能完全弥补受疫情影响的一季度亏损额 ， 预计年初至下一报告期期末 ， 公司累计净利润较上年同期可能大幅下降 。
此外 ， 《投资时报》研究员注意到 ， 事实上 ， 北京麦当劳受疫情影响 ， 不止如2020年业绩预报中所言影响了三元股份第一季度的经营业绩 ， 在公司三季报中也有所体现 。 三季报显示 ， 截至三季度末 ， 三元股份的投资收益仅为0.37亿元 ， 上年同期为2.10亿元 ， 同比减少了82.24% ， 公司称主要为疫情影响合营企业麦当劳经营利润减少 。分页标题#e#
对补助存在较大依赖
三元股份属于乳制品制造行业 ， 2003年9月在上交所挂牌上市 。 目前三元股份主要业务涉及加工乳制品、冷食冷饮、饮料、食品等 ， 旗下拥有液体乳、发酵乳、乳饮料、奶粉、奶酪、冰淇淋、植物涂抹酱等几大产品系列 ， 拥有“三元”“极致”“爱力优”“八喜”“燕山”“太子奶”等一系列有较高知名度的品牌 。
《投资时报》研究员注意到 ， 即便没有疫情的影响 ， 近年来三元股份的业绩情况也忽上忽下 。
既往财报显示 ， 2015年—2019年 ， 三元股份分别实现营业收入45.50亿元、58.54亿元、61.21亿元、74.56亿元和81.51亿元；同期分别实现归母净利润0.79亿元、1.05亿元、0.76亿元、1.80亿元和1.34亿元 ， 存在较大波动 。
值得注意的是 ， 2015年—2019年 ， 三元股份分别实现扣非归母净利润-0.06亿元、-0.78亿元、-0.12亿元、1.24亿元和0.50亿元 ， 2015年—2017年连续三年扣非净利润均为负值 。 而同期收到计入当期非经常性损益的补助则分别为0.26亿元、1.29亿元、0.31亿元、0.63亿元和1.15亿元 ， 显示出对补助存在较大依赖 。
此外 ， 2020年半年报数据显示 ， 三元股份上半年实现营业收入34.04亿元 。 与半年报同时发布的半年度经营数据显示 ， 该公司上半年的营收主要由液态奶、固态奶、冰淇淋和涂抹酱四大业务构成 ， 分别实现营业收入20.01亿元、3.14亿元、6.31亿元和4.45亿元 ， 合计33.90亿元 。
在前述四大板块中 ， 冰淇淋和涂抹酱业务主要由北京艾莱发喜食品有限公司（下称艾莱发喜）和St Hubert这两家公司负责 ， 三元股份主要通过香港三元食品股份有限公司（下称香港三元）持有St Hubert的股份 ， 而这两家公司分别于2016年和2018年并购而来 。
半年报显示 ， 艾莱发喜上半年实现营业收入6.31亿元 ， 实现净利润2136万元；香港三元上半年实现营业收入4.45亿元 ， 实现净利润3727万元 。 也即仅这两家公司就合计实现5863万元的净利润 ， 而上半年三元股份仅实现归母净利润-1.01亿元 ， 或显示该公司液态奶和固态奶业务贡献的净利润并不可观 。
三元股份业绩低迷也反应在公司股价上 。 自2015年6月5日触达15.35元/股（前复权）的历史高点以来 ， 三元股份的股价都呈震荡下行态势 ， 截至2月3日收盘 ， 公司股价报收于4.22元/股 ， 较历史高点缩水72.51% ， 较近一年高点缩水35.08% ， 总市值为63.2亿元 。

来源：(投资时报)

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标题：净利润|单季亏损1.19亿，拖累全年净利预降85％！三元股份如何应对？