本报采访人员 郝亚娟 张荣旺 上海 北京报道
进入2021年 ， 《中国经营报》采访人员注意到 ， 多家银行理财子公司纷纷加大了FOF型理财产品的发行力度 。
“由于理财子公司投研体系尚在搭建、权益市场投资经验较为薄弱等原因 ， 当前多数理财子公司对于布局权益市场依旧较为谨慎 ， 主要以委外、FOF、MOM等形式投资权益资产 。 ”某股份行资管人士指出 。
在受访人士看来 ， FOF产品对管理人策略的跟踪能力、平台的谈判能力、对底仓管理人的号召能力等 ， 前线理财顾问的专业性和销售能力均是极大的考验 ， 这就需要理财子公司在销售端和投资端同步提高 。
【理财|布局权益市场 理财子公司加码发行FOF产品】布局权益市场的“捷径”
据普益标准统计 ， 从当前公开披露的数据来看 ， 2021年1月理财子总共发行2286只产品 ， 工银理财、建信理财、招银理财、中邮理财四家理财子在1月份均有发行FOF产品 ， 共310只 ， FOF产品的占比约13.6% 。
所谓FOF ， 是指以基金为投资标的基金 ， 是各类基金的投资组合 。 FOF并不直接投资股票或债券 ， 而是通过持有其他证券投资基金而间接持有股票、债券等证券资产 。
从发行主体来看 ， 截至目前 ， 正式开业的20家理财子中仅有6家公司发行过FOF产品 ， 分别是工银理财、建信理财、中邮理财、光大理财、信银理财和招银理财 。 自2019年10月工银理财发行第一款FOF产品后 ， 截至2021年1月 ， 发行量呈持续上升趋势 。
谈及理财子公司争相布局FOF产品的原因 ， 普益标准研究员张迪向采访人员分析 ， 根据监管层对FOF产品的相关规定 ， 其投资标的只能包含基金或者风险等级更低的银行理财产品 ， 这也意味着 ， 作为一种风险等级比基金更低的投资方式 ， 风险小对应着收益也会相对较小 ， 从这个角度看 ， 它非常适合寻求更加稳健的投资者 。
在投向上 ， 采访人员注意到 ， 理财子公司发行的FOF产品大多为公募FOF产品模式 ， 底层资产以公募基金为主要投资标的 ， 产品多为中长期、中低风险类 ， 且大多面向个人投资者 ， 投资门槛较低 。
某国有行理财子公司人士亦告诉采访人员 ， 该公司主要通过FOF等委外形式 ， 加大对量化策略的侧重 ， 在增厚收益的同时 ， 有助于将整体投资组合的波动率控制在较为稳定的水平 。
交银理财相关人士指出 ， 简单来说 ， FOF投资可定义为通过资产配置分散风险来获取稳健收益的产品 ， 随着越来越多的主题型基金或者细分行业ETF等工具型基金出现 ， 未来FOF的投资的弹性并不一定会小；另外 ， FOF投资的可选范围比较多 ， 理财子公司也可以选择QDII基金 ， 来实现全球资产配置 。
四大投资能力待加强
“银行理财子公司在投研能力、市场化竞争经验等方面相对不足 。 通过FOF模式 ， 银行理财可以用相对较低成本拓展投资边界、实现多元化资产配置；同时FOF作为一种成熟的投资工具 ， 银行理财在过去资金池模式时就已积累了相关实践经验 。 ”光大证券研究所金融业首席分析师王一峰告诉采访人员 。
前述受访某股份行资管部人士告诉采访人员 ， 银行理财子之所以将FOF作为重要方向 ， 主要是考虑到FOF可以将基金打包分散风险；根本原因是 ， 理财子公司在权益投资方面能力不足 ， 其投资层面挑选股票的精力有限 ， 而投资FOF可以节省精力 ， 将投资风险控制在一定范围内 。
张迪在采访中指出 ， 权益市场投资风险高、波动大 ， 加之当前权益市场主要指数都处于历史较高分位 ， 若要加大权益市场的投资规模 ， 理财子公司仍需更深入的市场调研和更完善的风险管理 。 理财子公司的优势主要在固定收益类资产配置 ， 对权益市场的投资缺乏经验 ， 投研能力建设仍是理财子需要提升的工作 。
西南财经大学金融学院副院长罗荣华教授指出：理财子公司采用FOF策略进行投资时 ， 涉及到四方面的投资能力：第一 ， 需要有宏观经济分析能力 ， 要根据宏观经济周期来搭建与自身投资理念相符的全流程投资体系 ， 自上而下地构建投资组合；第二 ， 要有市场选择与判断能力 ， 这要求根据宏观经济走势 ， 研判各个市场的趋势 ， 为具体的FOF产品策略奠定基础；第三 ， 需要准确评价产品业绩的能力 ， 以及进行产品组合的能力 ， 要能结合多类型的市场变化和投资者的不同风险偏好 ， 持续对组合业绩进行评估和分析 ， 选择不同的投资策略 ， 进行产品的恰当组合与管理 ， 包括及时的仓位调整等工作；第四 ， 还需要先进的科技运用能力 ， 需要关注资管科技的推动作用 ， 即通过创新智能投顾等模式 ， 提升对投资者的服务能力 ， 提高风险预警和管理的及时性和精准度 ， 为客户创造超额收益 。分页标题#e#

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