2月5日 ， 证监会正式批准深圳证券交易所主板与中小板合并 。
证监会指出 ， 合并深交所主板与中小板的总体思路是“两个统一、四个不变” ， 即统一业务规则 ， 统一运行监管模式 ， 保持发行上市条件不变 ， 投资者门槛不变 ， 交易机制不变 ， 证券代码及简称不变 ， 合并仅对部分业务规则、市场产品、技术系统、发行上市安排等进行适应性调整 。
对于深交所主板和中小板的合并 ， 行业专家认为 ， 板块同质化是两板合并的主要驱动力 。 长期以来 ， 深市主板和中小板市场环境基本趋同 ， 仍然分开管理意义有限 。
同时 ， 武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对澎湃新闻采访人员说 ， 深交所主板IPO发行早已暂停 ， 同期中小板的发展还是不错的 ， 将深交所主板与中小板进行合并 ， 符合市场整合规律 。
董登新强调 ， “两个统一、四个不变”的合并安排下 ， 合并后的新主板 ， IPO制度虽然还是会采取核准制 ， 但IPO的门槛会采用中小板的门槛 ， 这将极大地提升深交所新主板的市场包容性和覆盖面 。 同时 ， 深交所的市场架构 ， 也将更加清晰 ， “新主板+创业板指”刚好对应上交所的“主板+科创板” 。
值得关注的是 ， 多位行业专家表示 ， 深交所主板与中小板的合并 ， 将加速推进全市场的注册制改革 。
板块同质化是主要驱动力
“深交所主板和中小板的合并 ， 是大势所趋 。 ”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对澎湃新闻采访人员说 ， 一方面 ， 深交所主板早在2000年 ， 就已经暂停了IPO发行 ， 而同期中小板的发展还是不错的 ， 将深交所主板与中小板进行合并 ， 符合市场整合规律 。
“另一方面 ， 深港两地市场一体化进程 ， 深交所市场板块存在进一步调整需求 。 深交所主板与中小板的合并 ， 符合深港两地市场互补、合作、竞争的改革方向 。 ”董登新指出 。
值得关注的是 ， 目前深市主板和中小板同质化严重的问题 ， 引起了多方注意 ， 是两个板块合并的主要驱动力 。
某信托公司投研总监告诉澎湃新闻采访人员：“长期以来 ， 深市主板和中小板的相似之处太多 ， 如市场环境、监管等方面基本趋同 ， 仍然分开管理意义有限 。 ”
前海开源基金首席经济学家杨德龙认为 ， 深交所主板和中小板在发展中也暴露出来了一些问题 ， 如板块同质化 ， 主板结构长期固化等 。 因此 ， 合并深交所主板和中小板是坚持问题导向的改革之举 ， 有利于优化深交所板块结构 ， 形成主板与创业板各有侧重 ， 相互补充的发展格局 ， 更好满足不同阶段的企业发展融资的需求 ， 增强深交所的融资功能 。
国海证券研报同时指出 ， 深交所中小企业板上市企业数量和总市值均已超过深市主板 ， 同时原本的中小板公司通过多年的发展 ， 已成长为大市值企业 ， 两板块资本市场环境相对一致 。
此外 ， 国海证券指出 ， 目前中小板过渡性作用已完成 。 一方面 ， 中小板设立之初便是为了在降低风险水平的前提下 ， 进行主板到创业板的过渡 ， 如今深交所早已顺利完成板块的过渡 ， 且中小板与主板的上市条件也已趋同 ， 主板与中小板的合并符合板块发展预期 。
伴随着2004年深交所中小板进入资本市场 ， 深市主板的融资功能也出现明显减弱 。 与中小板的繁荣景象相背的是 ， 深市主板融资企业数量和融资规模明显下降 ， 基本丧失发行融资功能 。
Wind数据显示 ， 剔除以换股和B股增发方式登陆深市主板的公司后 ， 2000年9月15日完成在深交所上网发行的中联重科（000157） ， 是深市主板最后一家IPO首发公司 。
反观中小板 ， Wind数据显示 ， 2019年和2020年 ， 分别有26家和54家公司首发上市 。 2021年至今 ， 已有7家公司首发上市 。 2月4日 ， 三和管桩在中小板上市 ， 是最新的首发上市企业 。
值得一提的是 ， 不论是上市公司数量还是总市值规模 ， 中小板目前均已超越深市主板 。
截至2021年2月5日收盘 ， 深交所主板上市公司合计459家 ， 总市值9.91万亿元 。 中小板上市公司数量合计1001家 ， 总市值达13.99万亿元 。 两板合计总市值为23.9万亿元 。
对股市的影响总体或偏正面
董登新认为 ， 深交所主板和中小板的合并 ， 市场意义重大 。 不仅有利于提高深交所的市场效率和包容性 ， 同时能够增强深交所的市场竞争力 ， 提高其服务实体经济的效率 ， 更好地助力粤港澳大湾区的建设 。
“首先 ， 深交所主板与中小板合并后 ， 包容性更强 。 新主板的IPO制度虽然还是会采取核准制 ， 但IPO的门槛 ， 会采用中小板的门槛 。 因此 ， 新主板不仅可以覆盖大中型乃至特大型企业 ， 同时也能够包容和接纳中小型企业 。 ”董登新指出 。分页标题#e#
董登新进一步指出 ， 深交所主板与中小板合并后 ， 其市场竞争力将进一步增强 ， 有利于进一步促进深交所服务实体经济发展 。 特别是在粤港澳大湾区的建设中 ， 发挥作用可观 。
值得一提的是 ， 深交所主板与中小板的合并 ， 将进一步厘清不同板块的功能定位 ， 得到了很多专家的关注 。
杨德龙表示 ， 深交所合并主板与中小板 ， 将形成以主板、创业板为主体的市场格局 ， 能够进一步厘清不同板块的功能定位 ， 有利于提升资本市场的活力和韧性 。 深市主板重点支持相对成熟的企业融资发展 ， 创业板主要服务成长型创新创业企业 。
“深交所主板和中小板合并后 ， 深交所的市场架构 ， 将会更加清晰 ， ‘新主板+创业板’刚好对应上交所的‘主板+科创板’ 。 ”董登新指出 。
粤开证券指出 ， 深交所主板和中小板合并 ， 可以通过板块协同效应 ， 提高市场投资者关注度 ， 更好地为部分中小企业拓宽融资渠道服务 。
市场面上 ， 深交所主板和中小板的合并 ， 对股市的影响总体或偏正面 。
杨德龙认为 ， 将主板和中小板合并后 ， 不新增企业上市渠道 ， 也不涉及发行节奏安排的变更 ， 不会造成市场发行节奏加快 ， 对股市总体不会产生负面影响 。 同时 ， 现在一些业绩优良的蓝筹股估值不断上升 ， 而部分中小盘个股则出现估值下降 ， 随着机构化程度不断提高 ， 主板和中小板的估值差距有缩小趋势 。 因此 ， 在基本面没有明显改变的情况下 ， 股票之间的流动性和估值水平不会有大的变化 。
【主板|加速注册制改革！深市主板＋中小板23万亿的大市场要来了】“深交所主板与中小板合并后 ， 新主板的覆盖范围会更广 ， 这将为投资者提供更为丰富、多样化的投资标的 ， 进一步增强深交所市场的活跃度 。 ”董登新说 。
加速推进全市场注册制改革
值得关注的是 ， 深交所主板与中小板的合并 ， 或将进一步加速推进全市场的注册制改革 。
董登新强调 ， 深交所主板与中小板的合并 ， 虽然与注册制改革的全市场覆盖之间 ， 并没有直接的关联 。 但客观上 ， 确确实实为注册制改革的全市场覆盖 ， 创造了更为有利的条件 。
国海证券研报指出 ， 两板合并将加速推进注册制改革 。 在经历了科创板的增量试点和创业板的存量改革后 ， 主板和中小板将成为下一步的改革重点 ， 而深交所主板和中小板的合并将促进上市、交易和监管规则的统一 ， 利于监管部门后续统一推动注册制的全面拓展实施 ， 且监管部门无需将监管重点放在两板的差异性监管上 ， 而是可以集中于信息披露与事后监管 ， 贯彻注册制化监管思路 。
不过 ， 杨德龙强调 ， 深交所主板与中小板合 ， 并不意味着全市场注册制很快实施 。
杨德龙说 ， 股票发行注册制改革是一项系统工程 ， 目前 ， 科创板、创业板试点注册制已取得较好效果 ， 但也要看到 ， 注册制试点的时间还不长 ， 有些制度还需要不断磨合和优化 ， 不能急于求成 。

来源：(澎湃新闻)

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标题：主板|加速注册制改革！深市主板＋中小板23万亿的大市场要来了