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咱们交上朋友了 ， 那就两肋插刀、肝胆相照 。
文丨华商韬略 王再新
京东 ， 背后有他；美团 ， 背后有他；蔚来汽车 ， 背后有他；贝壳（链家） ， 背后有他；快手 ， 背后有他……中国新经济的大交易 ， 几乎要被他包圆了 ， 而且 ， 他从头吃到尾 ， 从投资到投行再到财富管理 ， 一条龙服务 ， 一杆子打到底地赚钱 。

2015年情人节 ， 中国商界传出大消息：滴滴与快的共同宣布 ， 两家企业间实现战略合并 。
消息一出 ， 市场震惊 ， 因为此前几天 ， 两家公司还在殊死搏弈 。 而后来披露的信息显示 ， 早在当年1月 ， 双方就已开始了谈判 ， 只不过过程充满挑战 ， 且保密工作做得足够好 。
主导这场交易的 ， 是当时已在新经济公司金融服务领域打出招牌的华兴资本 ， 而且 ， 滴滴和快的两方都将华兴聘请为了这个关键的中间人 。
据华兴董事长、首席执行官包凡回忆 ， 双方的谈判一开始就充满火药味 ， “以前将过军 ， 你死我活的 ， 突然坐到同一张桌子上 ， 他们会比较排斥 ， 见面都不想见 。 ”
最终 ， 双方的核心谈判整整进行了13个小时 ， 包凡则在僵局和对峙时 ， 不断调停：“现在打这一仗 ， 最终目的是什么 ， 想要形成的格局是什么？”
“得用理性的方式告诉他们 ， 不能为了打仗而打仗 。 ”并且强调 ， “绝不能‘和稀泥‘ ， 我们尽量把双方往中线上拉 ， 而且我们要解释清楚 ， 这条中线是合理的 。 不能让任何一方受委屈 。 ”
这只是包凡众多成功案例中的一个 。
腾讯与京东合作、优酷与土豆合并、58与赶集合并 ， 美团与大众点评合并、猫眼和微影合并、美团收购摩拜、陌陌收购探探 ， 这些企业大合作与大交易的发展中 ， 包凡都是至关重要的人 ， 他旗下的华兴资本则以独家财务顾问的核心角色和身份 ， 持续参与其中 。
这些轰动江湖的大案子 ， 也还只是包凡和华兴业务的一小部分 。
从早年的当当、京东、美团、微博、爱奇艺上市 ， 到最近几年的药明康德、贝壳（链家）、蔚来、南微医学、华熙生物、心脉医疗、微创心通、哔哩哔哩、泡泡玛特、快手……包凡和华兴资本都扮演了重要角色 。
2013年至今 ， 在为中国新经济公司运作的融资并购服务中 ， 华兴资本就一直位列中国投行第一 。 包凡也因此被誉为中国新经济领域的金融服务之王 。
这些年 ， 伴随其投行、投资业务的发展 ， 华兴资本更是在新经济的金融服务生意里赢家通吃 。 既深度捆绑新经济巨头一家吃到底 ， 也从产业链纵深一竿子插到底 。
比如 ， 京东 。 华兴从京东融资、上市一直吃到京东健康 ， 京东物流等京东旗下核心事业体 ， 而且在其中既当财务顾问 ， 也做投资 ， 还当上市保荐人与承销商 。
比如贝壳 。 华兴先是以超过30亿的多轮投资累计持有贝壳股份至IPO前的3.8% ， 成为其第五大股东 ， 并在其多轮融资担任财务顾问 ， 然后又在其赴美国上市之际担任了联席主承销商 。 至今 ， 仅是早期的投资 ， 华兴就账面浮盈超过百亿之巨 。
刚刚上市的快手 ， 也是如此 。 华兴既以旗下的新经济基金参投了快手 ， 也在快手的融资中担当财务顾问 ， 并与摩根士丹利、美银一起做了快手在港上市的联席保荐人 。

1970年 ， 包凡在上海出生 。 其爷爷是新中国成立前的浙江银行高管 ， 父母则是外交官 。 老人家见过大世面 ， 即便手头拮据 ， 也要极其体面地带着包凡去淮海路吃西餐、开眼界 ， 顺便讲点上海昔日的股市风云和银行大亨的传奇 。
虽然听不太懂 ， 但包凡已经隐约感觉到 ， 银行家这个职业很神秘、很好玩 。
性格叛逆是少年包凡的代名词 。 由于父母长年在外 ， 自小在校寄宿 ， 他养成了无拘无束的性格 ， 却又不得不独自面对校园霸凌 ， 这刺激他狂练综合格斗（MMA） ， 不但把打架斗殴、迟到早退过成了生活主旋律 ， 还拉上一帮兄弟 ， 当上了校园“老大” 。 不过 ， 这些都没能耽误他的学习 ， 他依然以优异的成绩考入复旦大学 。
很快 ， 学校里不管吵架还是打架 ， 只要找包凡调停 ， 大都能化干戈为玉帛 。 如今 ， 包凡能将那么多利益纠缠、矛盾尖锐的商业并购一一搞定 ， 或许正是源于他早年“当老大”的经验 。 今天 ， 在华兴 ， 包凡也是既不被同事称为同学 ， 也不被称为包总或包董事长 ， 而是老大 。分页标题#e#
复旦大学毕业后 ， 包凡进入挪威管理学院学经济 ， 并于1993年学成毕业 ， 进入摩根士丹利 ， 一头扎进了这家高风险、高压力、整天要跟人抢项目的顶级投行 ， 也算是圆了儿时的梦想 。
“投行”常被人吐槽为“钱多话少死得早” ， 除了赚不完的钱 ， 就是干不完的活 。 但对包凡来说 ， 工作带来的兴奋与荣耀 ， 远超赚钱的快感 。 毕竟大学毕业没几年 ， 就成天跟全世界最顶尖的大佬合作 ， 谈的都是几十亿乃至上百亿美元的生意 ， 这不是一般人能干的 。
1996年诺华制药并购 ， 2000年中国联通、亚信科技海外上市 ， 包凡都全程参与 ， 亲历过其中的惊心动魄 。 参加工作没几年 ， 他已开始担任多家跨国企业的财务顾问 ， 但不安分的他却开始不断自我设问 ， 自己终究还是不喜欢稳定的工作 ， 他需要更大的刺激 ， 比如自己去创业 。
2000年 ， 运作亚信上市时 ， 包凡觉得自己与这个创业团队很是投脾气 。 一拍即合之下 ， 他加盟亚信 ， 担任首席战略官 。
亚信堪称中国互联网公司的“鼻祖” ， 移动、联通、电信等骨干网络工程全由其承建 ， 有“中国互联网的总建筑师”的美誉 。 在这里 ， 包凡搞管理、定战略 ， 跟不少高科技同行打得火热 。
随着工作深入 ， 他又有了重大发现：这些高科技企业近年来飞速成长 ， 融资、并购需求极大 ， 却对资本市场相当陌生 。 这让他眼前一亮：
自己一直想找机会创业 ， 这不就是机会吗？！

2004年 ， 包凡在北京建国门外一家饭店借了间房 ， 招了个清华女生兼任分析师和秘书 ， 两个人的华兴资本 ， 就这样开了张 。
这一年 ， 国内资本市场加速发展 ， 国外投行在中国“八仙过海 ， 各显神通” 。 瑞士信贷、德意志银行、高盛、美林证券等巨头都在想方设法切入中国市场 。
华兴如此势单力薄 ， 如何才能有一席之地？
跟国际大投行相比 ， 小投行看似一无是处 。 但包凡洞察到 ， 中国创业企业、民营经济正在崛起 ， 小融资、小并购不断 ， 但当时大投行对这些基本看不上 。
包凡把这些当成华兴的机会 ， 并最终明确出一个锁定新经济的“投行+投资”的商业模式：
不走规模路线 ， 而是走专业精细和深耕路线 ， 锁定高科技新经济 ， 既做财务顾问 ， 又做小规模参股投资 。 后来 ， 人们将这种“小而美”的商业模式称为“精品投行” 。
当年 ， 新兴创业者在资本面前大都“蒙圈”：既说不清发展方向、融资需求、核心竞争力 ， 也认不清自身价值 ， 对法律、财务、战略等更是一无所知 。 融资时 ， 要么说服不了投资人 ， 要么在资本面前沦为附庸 。 包凡的算盘是 ， 这些麻烦 ， 交给华兴就好 。
要找投资人 ， 华兴帮忙搞定；要跟投资人谈判 ， 华兴帮忙搞定；不知道该怎么估值 ， 不知道融资协议怎么写 ， 华兴统统能搞定 ， 而且可以“伤感情的事 ， 留我们来做”；一条龙全套解决方案 。 遇到特别好的企业 ， 包凡还会象征性跟投点 ， 一起做 ， 一起输 ， 一起赢 。
借助互联网新经济的快速发展 ， 华兴很快走上正轨 ， 打出招牌 。 仅是2006年、2007年 ， 它就一口气为征途网络、21世纪不动产、奇虎、当当网等知名企业完成上百亿私募融资 ， 一举斩获“最活跃中小型投行”“年度最佳新型投行”等桂冠 。
在此基础上 ， 包凡开始进一步找机会把投行做实 ， 要将业务拓展到上市保荐与承销 。 市场 ， 也逐渐爆发出这样的需求 。
投行这门生意 ， 表面看竞争激烈、公平合理 ， 实际上 ， 民族、国别造就的鄙视链无处不在 。
2010年 ， 当当网在纽交所成功上市 ， 暴涨86.94% ， 但作为最大受益者的总裁李国庆却大发雷霆 ， 与“大摩女”在微博展开对骂 。 原因是 ， 上市前 ， 当当的承销商摩根士丹利强制要求他对发行价打狠折贱卖 ， 结果当当少募了很多钱 ， 李国庆成为了最大受害者 。
华兴是这一案子的财务顾问 ， 包凡早年就体会到 ， 金融业其实具有强烈的民族性 。
比如 ， 在大投行 ， 数学精湛、工作勤奋的华人 ， 充当着底层金融“民工”；印度人占据着中层管理职位；最高层 ， 则永远是犹太人和盎格鲁-撒克逊人 。 中国公司海外上市 ， 表面风光无限 ， 实则遭受着各种不公平待遇 。
当当的遭遇 ， 让他这种体会变得更加痛彻 。
美国投资人对中国企业的理解也充满偏见 。 他们懒得理解你的商业模式 ， 总希望你找出类比对象 ， 不管你是阿里、携程还是新浪、百度 ， 甭管你在中国多牛 ， 在美国上市你统统要找到与美国市场“对标”的公司 ， 否则 ， 美国投资人就看不懂 ， 就怀疑你公司有猫腻 。分页标题#e#
这让包凡开始了审慎反思：中国人要如何突破 ， 在华尔街去赢得一席之地？
他的答案是 ， 一定要打破欧美投行的上市垄断权 。
带着这样的不服气 ， 虽然当时的华兴资本参与进去并无胜算 ， 甚至会赔了夫人又折兵 ， 但包凡还是下定决心：即便陪跑 ， 即便赔钱 ， 也要参与 。
这也是他在格斗当中悟出来的道理：“被打倒时 ， 你绝不能退缩 ， 必须马上打回去 。 ”
于是 ， 2012年、2013年 ， 华兴开始集中精力成为真正的投行 ， 并先后拿到中国香港、美国的券商牌照 。 从此——
中国企业赴美上市 ， 有中国人自己的投资银行护航 。
后来的发展证明 ， 这一次 ， 包凡再次押对了 。
2013年6月 ， 刚刚拿到美国券商牌照的华兴 ， 就完成了IPO第一股：成为跨境电商第一股兰亭集势在纽交所上市的唯一的本土副承销商 。
这也是第一次由中国投行承销美股IPO 。
拿下这笔承销大单 ， 多少是因为包凡个人的关系 。 因为他与兰亭集势董事长郭去疾是多年的“好友”：当年 ， 郭去疾在谷歌中国当首席战略官时 ， 就是包凡“鼓动”他下的海 。
但后来 ， 当越来越多中国新兴企业赴美 ， 华兴则是靠着完美踏准市场节奏以及先发优势 ， 快速成为了市场的一匹黑马 ， 到2018年时 ， 它已是华尔街第七大承销商 。
其最新百亿美元的案例就包括：如今市值超过700亿美元的贝壳在纽交所上市 ， 华兴担任主承销商；市值超过400亿美金雾芯科技在纽交所上市 ， 华兴资本与花旗一起成为其承销商 。
除了在美股市场旗开得胜 ， 华兴在香港市场也是高歌猛进 。 著名案例包括：美团在港上市 ， 华兴是独家财务顾问/联席全球协调人；京东在港上市 ， 华兴资本是联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人；快手上市 ， 华兴是联席保荐人……
截至2020年6月30日 ， 华兴已帮助客户成功完成包括首次公开募股、并购和私募融资等超过980宗交易 ， 交易总额逾1460亿美元 ， 其规模为中国新经济领域的第一 。

与京东合作 ， 是华兴资本运作的又一典范 。
早在2006年 ， 包凡就结识了刘强东 ， 认定他能力强、讲义气、会成事 。 但京东的数轮融资 ， 华兴都失之交臂 。 包凡是那种不到黄河心不死的人：
“我就不信这邪 ， 我们一定要为京东做点啥 。 ”
2011年 ， 京东C轮融资 ， 刘强东终于找到包凡 ， 开口要10亿美元 。 包凡第一感觉是：刘强东疯了 。 2009年盛大赴美上市 ， 融资额也不过如此 。
这种一般人接不住的大招 ， 包凡咬牙接了 。
正好 ， 华兴资本的老朋友、俄罗斯数字天空技术（DST）创始人尤里来到中国 ， 这位俄罗斯土豪的核心竞争力就是有钱 。 包凡带着这位“老铁”逛京东 ， 一砸就是5亿美元 。
此后 ， 老虎基金、软银马上跟风 ， 竟然破天荒凑了15亿美元 。 有了这场京东发展史上关键之战 ， 包凡也就与京东深度捆绑了 。 此后 ， 华兴从京东20.5亿美元IPO的联席主承销商 ， 创出当时中概股最大规模融资纪录 ， 一直做到最近的京东健康上市 。
众多创业者、企业家都愿意和华兴捆绑 ， 离不开华兴的专业能力 。 从创立开始 ， 包凡就将构建顶尖的专业团队放在公司发展的首位 ， 不断开出高于行业的薪酬 ， 到处找人 ， 挖人 。 早在2017年 ， 华兴的人均薪酬就已高达120万元人民币 。
如今 ， 精英荟萃的团队 ， 也已是华兴在业内的特色招牌 。 包凡在谈到公司发展时 ， 也多次强调：不会成为大而全的泛泛之辈 ， 而将在统一的新经济战略下差异化、精英化发展 。
但华兴区别于其他业者的优势 ， 离不开包凡在专业之外的功夫：
“如果一个企业选择了华兴 ， 我们会启用华兴所有的资源去支持他 ， 在他最困难的时候 ， 我们也会不离不弃 。 咱们交上朋友了 ， 那就两肋插刀、肝胆相照 。 ”
包凡说 ， 华兴早年做了很多项目 ， 连合同都没有 ， 握个手搞定了 ， “坦率讲我们干的事别人也能干 ， 为什么大家愿意跟我们合作？”他认为 ， 其中最重要的就是“肝胆相照” 。
“华兴从创立第一天起就比较屌 ， 我的性格就是这样 ， 我也不差这口饭吃 ， 你愿意合作就合作 ， 但在一起合作要开心 ， 不仅做成买卖 ， 做完买卖大家还是朋友 ， 这才是真正的合作 。 ”
包凡是一个金融专家、投资专家、产业企业专家 ， 但专业都是手段和技术 ， 他真正追求和死守的 ， 还是人性和人情之道 。 有人说 ， 天秤座天生有高超的社交手腕和优雅的人格魅力 ， 天秤座的包凡并不隐瞒赢得友情的秘诀：你要多记得别人的好 ， 这样才能和更多的人合作 。分页标题#e#
他说：“人情这东西就像银行账户 ， 别人帮你是在取钱 ， 总是取钱 ， 总有一天钱会被取光的 ， 所以你要帮别人 ， 不断存钱 ， 钱才能越来越多 。 ”因此 ， 他认为 ， 做生意 ， “不要只看利益 ， 要重感情 。 ”
“第一 ， 什么事情都别做太满 ， 能让别人就让别人点 。 你能赚10块钱 ， 你就赚5块 ， 留5块钱给别人 。 第二 ， 要知恩图报 ， 别人没帮你之前你就先帮别人 ， 不一定指望回报 。 ”
“商业上的判断失误我们认了 ， 能吸取很多经验教训 。 我最怕的就是人不靠谱 ， 不能犯道德品质上的错误 ， 投资银行买卖的核心就是品牌 ， 一件事就能让你彻底完蛋 。 ”
华兴的企业文化中 ， 也充满着“江湖义气” 。 在利益问题上 ， 包凡向来很大气、不计较 ， 而一旦跟包凡有了深交 ， 有人甚至愿意“送”钱给他 。
当年光线与华友的并购案落空 ， 参与其中的华兴差不多是白忙一场 ， 包凡对此毫不在意 ， 光线传媒董事长王长田却记住了这事 。 后来光线传媒上市 ， 王长田就拉着包凡入股 ， 让他最高赚到30多倍 。
【包凡|他帮人做成超万亿交易，投出万亿公司，自己的公司上市却被称垃圾】王长田对包凡的评价则是：“他是一个你愿意给他钱的人 ， 你觉得他挣钱是应该的 。 ”
对于很多企业家 ， 包凡除了欣赏 ， 还有发自内心的怜惜 。 他说：“中国的民营企业家很不容易 。 我特别能够理解他们在夹缝中求生存的困境 。 这些人很不简单 ， 我很佩服、尊重他们 。 ”
这些做事做人精神 ， 也让华兴的投资业务近年来快速成长 ， 成为新经济投资领域的著名一极 。 截至2020年6月30日 ， 华兴旗下的私募股权投资基金资产管理规模达约人民币390亿元 ， 平均IRR达33% ， 并投出了美团、药明康德、明略数据、链家、分众传媒、南微医学、华熙生物、心脉医疗、微创心通、泡泡玛特、快手、滴滴等成功案例 。
2020年9月10日 ， 华兴旗下“华兴新经济基金”还宣布 ， 已完成第三期美元基金募资 ， 总募资额超6亿美元 ， 完成此次募资后 ， 其单笔投资金额可达5000万美元 。
2016年 ， 包凡还“曲线救国” ， 借助内地与香港经贸合作协定中关于金融业的合作条款 ， 突破内地对民营证券的管制 ， 以港资背景在上海成立了华菁证券 ， 拥有证券经纪、证券投资咨询、证券承销与保荐、证券资产管理四张牌照 ， 踏入内地证券业务 。
内地证券业新一轮改革之下 ， 华兴资本在内地的发展也开始大步前进 。
2020年6月 ， 华菁证券新增了证券自营、代销金融产品两项业务 ， 成为真正的全牌照券商 。 2020年12月 ， 华菁证券正式更名为“华兴证券” 。 在2020年的分类评价中 ， 华兴证券还连升两级 ， 从上年的BB类升至A类 。
中国经济越来越呈现出两大显著特征 ， 或者说越来越靠两大趋势推动和引领 。 一个是以科技创新为支持的新经济发展；另一个是以推动新经济发展为核心的资本市场变革与发展 ， 科创板、注册制、全面注册制推动中国资本市场走入崭新的时代 。
这也被认为是中国经济转型升级并成为世界最大最强的核心引擎 。
一手是已经壁垒高筑的新经济投资与海外投行 ， 一手是在内地资本市场的全牌照券商 ， 在新经济金融服务三大核心价值点深耕的华兴资本 ， 可谓赶上了好时候 ， 也做足了准备 。
这些年 ， 除了躬身实践 ， 包凡也是中国新经济的鼓吹者 ， “中国的未来一定是新经济的未来 ， 新经济是未来唯一值得赌的方向” ， 是他多年不变的核心基调 。
值得一提也很值得玩味的是：
2018年 ， 成就了众多企业家上市之路的包凡 ， 也将华兴资本以“华兴资本控股”（01911）在港上市 ， 但上市后业务狂飙的华兴 ， 对二级市场投资者的回报却是令人深感失望 。
上市当日 ， 华兴就大幅跌破31.8港元的发行价 ， 收盘于22.5港元 。 此后 ， 其股价更一路持续走低 ， 最低至2020年5月的10.08元 ， 不足发行价的1/3 。
即便包凡多次增持 ， 也无济于事 。 曾经对其寄予厚望的一些投资者 ， 因此忍不住在股吧留言憎恨与厌恶：老千股、专门收割二级市场 ， 垃圾、贱的可以 ， 烂泥扶不上墙……
即便最近 ， 因为港股热、快手上市的刺激 ， 华兴的股价有了一轮大幅上涨 ， 但截至2021年2月5日的收盘价依然才27.6港元 ， 大幅落于31.8港元的下方 。
匪夷所思的是 ， 华兴还动不动就上演“超级”回购的戏码：上市当日 ， 公司花了4010港元回购200股 ， 回购价为20.05港元；2020年6月26日 ， 11月25日 ， 11月26日 ， 12月8日、11日、2021年1月14日 ， 华兴都曾郑重其事地公告回购 ， 回购数额也都是：分页标题#e#
100股 。
【参考资料】
1、《人物丨华兴资本包凡：我们这么屌 ， 是有原因的》开拓者金融网 2017年5月
2、《对话包凡丨华兴重建华兴》36氪 巴芮 刘旌 2020年9月
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来源：(华商韬略)

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标题：包凡|他帮人做成超万亿交易，投出万亿公司，自己的公司上市却被称垃圾