本文来自微信公众号“万房研究”
编者按：
重大历史事件的爆发 ， 常是一桶火药加一根看似不起眼的导火索 。
2月1日晚间 ， 传言中的靴子还是落地了 。
华夏幸福说 ， 债务逾期 ， 涉及本息金额约为52.55亿元 ， 公司可动用资金仅为8亿 。
这艘中国最大的产业园区泰坦尼克 ， 最终还是碰上了债务冰山 。
一切似乎早有征兆 。 庚子年的8月底 ， 中央政府多个部门联合下发文件 ， 史称三条监管红线 。 这是对房地产业的一次空前现金大挤兑 。 这还不是最坏的消息 。
新年刚过 ， 扮演终极借贷者的央行 ， 又掏出了5张贷款红牌 。
地产江湖的武林盟主已经把手按在剑柄上 ， 震慑整个行业 。
【新浪财经-自媒体综合|华夏幸福债务逾期 王文学惊天逆转24小时】福晟、泰禾、绿地等多家房企接连传来暴雷 ， 更多房企瑟瑟发抖 。
谁来给到房企注入大量流动性 ， 注入强心剂 ， 如何房企避免危机?又会有谁来借机进场抄底 ， 发地产房企财?各色人等 ， 纷纷粉墨登场 。
壹
春江水暖鸭先知 。
早在去年11月26日 ， 一夜未眠的华夏幸福老板王文学刚刚在办公室打会盹 ， 就叫上司机 ， 踏上去石家庄的路上 。
这一天 ， 是华夏幸福重要时刻 。 王文学此行目的是向省市领导汇报华夏幸福的资金链实际情况 。
在去往石家庄高速的路上 ， 王文学还在不停打电话 ， 联系各资金 。
在此之前 ， 使出浑身解数 ， 王文学自己尽了最大努力 ， 往上市公司注入93亿资金 。 但是 ， 杯水车薪 ， 依然解不了华夏幸福现金饥渴 。
王文学的自救忙碌身影 ， 只是中国房企老板们当下集体缩影 。
在过去20年里 ， 房地产曾是永不凋谢的花朵 。
在巨额利润和大笔奖金的利益驱动下 ， 金融机构热衷地产发债、承销地产各类非标金融产品 ， 当顾问先赚一笔 ， 借过桥贷赚一笔 ， 承销债券再赚一笔 ， 最后还能伺机寻找优质项目共同投资 ， 一鱼不仅三吃 ， 还能多吃 。 大家赚得盆满钵满 。
大约5年前 ， 房地产的钱越来越赚 ， 资本利差越来越小 ， 机会越来越少 ， 金融机构及时研发出搞高杠杆、表外发债、资产证券化的新吃法 。
金融机构创新将房地产二次结构化 ， 又把老百姓的房贷紧紧锁在一起 。 在房企眼里 ， 只要房价不跌 ， 就不会出现大面积债券违约 ， 现金流续命无虞 。
甚至 ， 续命的东西 ， 说到就到 。 但是 ， 隆冬时代 ， 哪里来的东风 。
2021的新年 ， 笼罩在疫情阴影之下 ， 流动性潮水渐渐退去 。
似乎这也隐喻着 ， 风向已变 。
和所有房企一样 ， 华夏号泰坦尼克能否固若金汤 ， 市场也在不安中等待 。 1月初某天晚上 ， 香港某家公司的风控铁蛋手机收到一纸电邮：“黑名单紧急更新：HX ， 限制交易 。 ”
从去年下半年开始 ， 华夏幸福的负面小道消息四起 ， 愈演愈烈 。 基金经理们对华夏幸福能否保持偿付能力 ， 开始质疑 。 据说有些交易员家要考虑把华夏列入禁止交易的黑名单 ， 比如远在香港的铁蛋 。
贰
司机拿捏的时间很准 。 按约定的时间 ， 王文学见到了河北省市领导 。
王文学是一个骄傲的人 。 在过去3年时间里 ， 华夏幸福为河北贡献了403亿的税收 。 当推开会议室大门前的一瞬间 ， 他的内心颤了一下 ， 表情有点不安 。
打虎亲兄弟 ， 上阵父子兵 。 会议室里没有指责和批评寒气 ， 领导们的关切 ， 让王文学感受到了阵阵暖意 。
事后 ， 王文学从廊坊市长杨燕伟那里知道 ， 省里的领导已经和央行行长易纲、中国人民银行党委书记、银保监会主席郭树清多次沟通 ，
并且迅速向国务院汇报了相关情况 。
也就是那次会议后 ， 廊坊市和河北省组建了联合工作组 ， 与二股东平安无缝对接 。
11·26会议内容被严格保密 ， 但华夏幸福和地方政府频繁开始出招 。 解除华夏幸福流动性危机的枪声正式打响 。
决策层深知 ， 股市是皮肉 ， 债市才是筋骨 。 皮肉之伤无碍 ， 筋骨是内伤 ， 则会引发系统性风险 ， 甚至坍塌 。
比如说 ， 在下跌的市场行情里 ， 债券卖出肯定是跳楼价 。 所谓的市值计划 ， 基本上都是估价 。
当企业流动性危机发生 ， 投资者可以假装不知道 ， 不承认自己手中的债券市场已经贬值 。
这层窗户纸不捅破 ， 大家还可以相安无事一段时间 ， 投资者或机构还可能用高估的金融产品抵押融资 ， 企业的资金链一时半会儿也不会有问题 。 他们甚至更有一个期盼 ， 假以时日 ， 市场会反转 ， 然后再慢慢降低杠杆 。分页标题#e#
假如华夏宣布延期支付利息的时候 ， 投资者马上就要面对最不愿意面对的事实：
手中的债券或证券化产品暴跌 。
一旦债券或基金进入下跌通道 ， 崩盘的就不止一两只债券或基金了 。
如果恐慌情绪迅速蔓延 ， 更多的投资者都会面临更大压力 ， 都想抢在别人前面撤退 ， 无底限甩卖资产 ， 甚至落井下石 ， 或者做空 。
这是所有人最不愿意看到的情景：资本市场无序撤退 ， 很快演变成自相践踏的大溃败 ， 全是输家 。 所有的交易模型瞬间推向反面 ， 收益曲线变陡 ， 信用保费变高 ， 期权变贵 。 不想出逃的人 ， 也必须减仓 。
在一片狼藉中 ， 重仓位的大型基金 ， 现在成了跑不动的笨重大象 ， 比如平安重仓的信托基金 。
作为二股东 ， 平安也深知其中利害 。 股权投资180亿 ， 表内投资360亿 。 如果华夏幸福倒下 ， 平安就会增加540亿的风险拨备 。
540亿 ， 可能是平安的九牛一毛 。
但是 ， 投资失败的棍子 ， 落到谁身上 ， 都是不堪承认的重石 。
事实上 ， 平安的表内债权投资 ， 已经先一步展期 。 此时 ， 平安和华夏更加命运共同体 。
叁
廊坊是华夏幸福的发家地 ， 华夏幸福是过去20年廊坊的祥瑞 。 父母官杨燕伟了解王文学 ， 也知道华夏幸福对政府就业、税收、城市改造的重要性 。 可能他比谁都知道 ， 这个时候 ， 稍有不慎 ， 前功尽弃 。
华夏幸福的自救 ， 在王文学的带领下 ， 已经到了极限 。
2020年下半年 ， 华夏幸福管理费用、营销费用同比下降25% 。
去年4季度 ， 为确保不逾期违约 ， 融资支出高达491亿 。
在紧急调拔财政资金 ， 加快一部分政府应付款的偿付后 ， 杨燕伟祭出影响此后全局的一招：
波及华夏幸福的债务、金融、财税等 ， 廊坊中院做好集中管辖 。
图表的底部 ， 并不是市场的底部 。 廊坊中院就是华夏幸福的底部 。
在所有工作到位后 ， 2月1日晚间 ， 华夏幸福发布公告 ， 正式宣布债务违约 ， 本金和利息约有52.55亿元 。
这是华夏幸福债券危机逆转的小阳春时刻 。 更大的解救动作 ， 在同步酝酿 ， 最终将决定华夏幸福的命运走向 。
华夏幸福的债委会成立 。
这就意味着 ， 债务危机管理 ， 有了对口管理部门 。 这是止住恐慌情绪 ， 恢复市场信心最关键的举措之一 。
按偿债规模排序 ， 工行河北分行、平安资管位列债委会主席 ， 农业银行、渤海银行、光大证券和中信信托位列副主席单位 。
在所有动作铺排之后 ， 华夏幸福和王文学迎来了决战的24小时 。
2月1日 ， 北京华夏幸福会议中心 ， 230多家金融机构座满了会场 。
很少出席公开场的人民银行金融稳定局局长孙天琦、银保监会创新部副主任黄晋波、证监会债券部主任陈飞 ， 也都在会场最显眼的位置落座 。
河北省委常委的最后一席会 ， 成了大家一颗定心丸：
请大家放心 ， 省市政府会指导企业公平公正做好偿付工作 。
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