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牛年医药板块赛道分化CXO产业链关注平台型和Biotech公司
证券市场红周刊
在国内药审改革、带量采购、医保控费等政策背景下 ， 创新成为药企获得成长和发展的核心驱动力 。 近年来 ， 中国创新药行业在高端技术领域实现快速发展 ， 行业发生巨变 。
从二级市场看 ， 医药行业投资最重要的基本面是人口老龄化带来的无限增长的医药需求和有限增长的医保资金间的矛盾 。 能够规避医保局控费和降价政策有四个赛道 ， 第一个就是创新药及其相关产业链 ， 也就是CXO、CRO、CDMO 。 创新药刚上市时是消费者自费的品种 ， 不会用到医保金 ， 所以企业在产品刚上市时是具有自主定价能力的 ， 即便某一天纳入医保目录 ， 采用的进入医保目录的方式也是医保谈判降价 ， 跟大家谈虎色变的带量采购是两个概念 。
服务能力和成本优势造就行业繁荣
CXO产业链就是为了开发新药而产生的特殊产业集群 ， 天生带有创新属性 ， 也带着科技属性 。 中国CXO行业的崛起 ， 主要来自两条逻辑：一方面 ， 国内需求高速增长；另一方面 ， 中国企业凭借优质的服务和成本优势 ， 在全球不断获得更高的份额 。
从研发投入角度看 ， 全球创新药研发投入的增长保持稳中有增的趋势 ， 中国创新药研发投入处于高速增长阶段 。 再细分看 ， 研发投入来自于成熟药企或生物科技 。 弗若斯特沙利文数据显示全球制药市场2024年有望达到1.64万亿美元 ， 2019至2024年复合增速有望达到4.4% 。 全球范围内 ， 创新药市场的收入规模超过仿制药市场收入规模 ， 2019至2024年复合增速有望达到5.0% 。
中国是全球第二大制药市场 ， 规模仅次于美国 。 国内制药市场2019年增至2 ， 363亿美元 ， 2024年有望达到3 ， 226亿美元 ， 2019至2024年复合增速有望达到6.4% 。
药品研发过程具有复杂、风险大、耗时多且成本高的特点 ， 因而药品研发外包服务需求旺盛 。 在标的选择中 ， 优先看好龙头企业 。 究其原因 ， 一级市场投融资往头部biotech集中 ， 综合型药企资金充裕 ， 龙头CRO核心客户无资金压力 。 随着医改推进 ， 未来2-3年 ， 扎堆型质地较差的Biotech生存压力加大 ， 国内业务为主的四五线CXO预计会开始分化 。
责任编辑：逯文云

来源：(未知)

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