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_原题是：今年万亿资金投哪里？市场风格是不是要变了？中国平安首席投资官陈德贤来揭秘
来源：上海证券报
时隔一年 ， 上海证券报采访人员再访中国平安首席投资官陈德贤 。 相较去年2月对A股的较乐观态度 ， 这位掌管着3万多亿元保险资金投资组合规模的大佬 ， 对今年A股的投资机会依旧抱以期待 。
他透露 ， 今年依然延续去年的配置思路 ， 股票的相对吸引力会强于债券 。 考虑到今年股市的波动可能会加大 ， 因此 ， 在防范风险的同时 ， 还会利用好市场的波动性机会 ， 进行一些战术性操作 。 至于看好的板块 ， 依然钟情于以低估值、高分红股票为核心的优质资产 ， 预期今年有望修复 。
在全球低利率环境短期不会产生变化、内外部宏观环境仍存挑战的大背景下 ， 中国平安如何在各类要素市场布局？今年的权益投资策略又有哪些重点？陈德贤一一详述 。
一看风格：高分红价值型股票有修复机会
每年握有约5000亿元投资资产（到期再投资资产+新增保费+当期分红） ， 中国平安面临的配置压力不言而喻 。
为此 ， 陈德贤多次向采访人员感慨：“最头痛的不是钱的问题 ， 而是这些钱要投向哪里 。 ”
虽然大部分资产配置于固定收益类项目 ， 但由于总资产盘子大 ， 中国平安在资本市场的话语权依然不容小觑 ， “一举一动”都被视为风向标 。
谈到股票市场机会时 ， 他坦言 ， 今年中国平安延续去年的看法 ， 相比债券的价格水平 ， 股票的相对吸引力依然更大 。 “预期今年国内权益品种仍是优质资产 ， 我们将继续坚持长期持有、逆周期、面向价值和基本面的投资策略 ， 以低估值、高分红股票为核心 。 ”
“今年的投资策略主要分两个维度来看 。 一看风格 ， 二看行业 。 ”他表示 。
从风格看 ， 传统的高分红价值型股票估值一度受到市场风格压制 ， 去年大幅跑输于大盘 ， 目前已跌至历史低位 。 从相对表现看 ， 虽然全面反转仍需要时间 ， 但低估值、高分红股票再跑输大盘的概率不大 ， 预计未来会迎来修复 。
当然 ， 从不同产品账户的特点及不同投资经理的风格偏好来看 ， 中国平安也会关注一些交易性机会 。 陈德贤透露称 ， “我们会同时在战术策略层面适当增强收益 ， 如强化波段操作 ， 寻求成长风格结构性机会 。 但战术配置每年最多能抓住两次到三次大的超配和低配机会 。 ”
除自身精选优质上市公司之外 ， 陈德贤透露 ， 中国平安同时会以FOF、MOM的形式 ， 优选市场上优秀的明星基金和基金管理人 ， 委托外部力量提升收益 ， 获取超额回报 。 “如中小板、创新板未来也提供不少的投资机会 ， 我们会通过FOF、MOM的方式参与 。 ”此外 ， 还会发挥A股和港股两个市场的分散效应 。
二看行业：重点留意七个方面
在谈到哪些行业有机会时 ， 陈德贤表示 ， 今年有几个主题需要留意 ， 其中有投资机会 ， 也要留意风险 。
归纳起来有七个方面：
一是大消费主题 。 大消费主题不单只是个人消费 ， 也包括相关的新型基础设施投资和海外需求 。 过去是供给侧改革下 ， 积极稳妥化解过剩产能；现在是需求侧管理下 ， 推动消费升级和提高消费能力 。
二是产业升级 。 “去全球化”的概念还会持续 ， 本土产业升级是必然方向 ， 其中会出现不少投资机会 。
三是货币政策正常化后所衍生出来的流动性压力、债务压力 。 这是需要留意的风险 。
四是人民币汇率偏强 。 短期美元可能会有一个小幅的反弹 ， 但美国货币金融结构性问题严重 ， 长远对美元有压力 。 相对来说 ， 人民币比较稳健 ， 加上海外资金流入 ， 都将支撑人民币汇率偏强 。
五是资本市场有大发展的机会 。 从去年看 ， IPO的发行量及募集金额均比前一年大幅上升 。 预计今年或明年 ， 从间接融资慢慢演变为直接融资的方向会越来越明显 。 在这过程中 ， 预计政策也会鼓励资本市场进一步开放和发展 。
六是数字经济 。 政府对推动数字化经济的力度前所未有 ， 同时也把它纳入到监管范围内 。 总体方向是积极的 ， 未来关于数字化经济的投资机会不会少 。分页标题#e#
七是新发展理念 。 “十三五”规划建议中提出的“创新、协调、绿色、开放、共享”发展理念 ， 在“十四五”规划中又再次被强调要继续贯彻 。 需要对此深入研究 ， 抓住机会 。
如何增强信用风险管控能力
市场虽然更关注股票投资策略 ， 但债券等固定收益类资产才是保险公司的配置大头 。 在低利率及信用风险仍存的环境下 ， 中国平安作为债券投资大户 ， 又有哪些应对措施？
陈德贤说 ， 从中长期看 ， 经济增长动力切换期 ， 信用风险局部发生是正常现象 ， 但不存在系统性风险的爆发 。
“2020年公司险资没有任何债券违约 ， 且自投资非标债以来也没有任何违约 。 ”他表示 ， 这是在经济转型叠加疫情影响 ， 违约风险有所增大的背景下实现的 。 目前 ， 平安险资债券配置主要以利率债为主（占债券组合的73%） ， 信用债占比相对较小（8.4%） ， 且平安的信用债、金融产品配置多集中在高等级 ， 90%以上为AAA评级 。 这样的信用配置结构预计将会维持 。
如何避免信用风险？在陈德贤看来 ， 保险资金应不断加强信用风险管控能力建设 。
一是更加前瞻性地开展宏观、利率及信用行业等自上而下的研究；
二是高度重视对个券细致的、多维度的研究 ， 严把信用风险准入关；
三是加强信用风险预警研究 ， 发行主体违约前势必有迹可循 ， 因此应对信用风险进行动态监控管理 ， 加强预警研究 ， 做好投后管理；
四是布局金融科技 ， 重视大数据及AI技术在防范信用风险的辅助功能 。
在谈到此次疫情对投资的影响时 ， 他直言 ， 公司没有因疫情而特别调整大类资产配置策略 。 “我们认为 ， 疫情对经济的冲击是阶段性的、短暂的 。 因此 ， 不会影响我们对资产的长期判断 ， 也不触发调整 。 另一方面 ， 疫情冲击为险资提供了一定的逆向配置机会 。 ”
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【上海证券报|平安首席投资官陈德贤来揭秘：万亿资金投哪里？市场风格要变了？】责任编辑：张书瑗

来源：(未知)

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标题：上海证券报|平安首席投资官陈德贤来揭秘：万亿资金投哪里？市场风格要变了？