?三个月后再现单周大涨3% 美股会重演大选行情吗
　　作者： 樊志菁
　　上周美国三大股指迎来强势反弹 ， 纳指和标普500指数创收盘历史新高 。 散户概念股热潮有所降温 ， 避险情绪好转令投资者重新关注企业财报和财政刺激预期 。
　　上一次美股周线出现3%以上的涨幅 ， 是在大选周 ， 同样是收复了此前一周由市场恐慌造成的大阴线 ， 随后三大股指顺势突破了疫情前的高位打开空间 。 这一次历史会重演吗？
　　财政刺激前景提振信心
　　虽然ADP（美国自动数据处理公司定期发布的就业人数数据）发布的私营就业报告 ， 远好于市场预期 ， 美国劳工部1月新增就业数据却表明 ， 疫情阴影下劳动力需求距离完全恢复还很遥远 ， 失业率下滑背后是不少人选择退出就业市场 。
　　机构普遍认为 ， 今年一季度美国经济的复苏可能会进一步放缓 。 一方面 ， 每周更新的申请失业金人数始终远高于疫情开始前水平 。 另一方面 ， 消费者开支在限制令前逐步下滑 ， 各州强制要求餐馆等服务性企业减少运营时间 ， 对就业市场带来冲击 。
　　占美国国内生产总值（GDP）约8%的制造业是一大亮点 ， 商品需求的上升推动了行业迅速恢复 。 美国供应管理协会（ISM）服务业调查委员会主席尼维斯（Anthony Nieves）上周表示 ， 虽然企业对商业状况和经济更为乐观 ， 但为控制疫情传播采取的限制措施 ， 继续对公司和行业产生负面影响 ， 而产能和物流问题继续给供应链带来挑战 。
　　牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经采访人员采访时表示 ， 近期经济数据显示 ， 美国经济虽然仍然面临困境 ， 但复苏迹象开始逐步出现 。 通过一系列企业信心调查和高频数据分析 ， 经济目前已经度过了去年冬季最糟糕的疲软时期 ， 当然适当的财政刺激政策依然很有必要 。
　　第一财经采访人员注意到 ， 美国国会参众两院上周为快速通过拜登总统提出的1.9万亿美元刺激计划迈出了重要一步 ， 民主党可以以简单多数通过新一轮救济计划 。
　　包括高盛在内的多家华尔街投行 ， 对下半年美国经济前景持乐观态度 。 他们认为 ， 随着越来越多的人接种疫苗 ， 商业限制进一步放宽 ， 今年晚些时候经济增长将加快 。 目前全美疫情似乎正在逐渐好转 ， 美国媒体统计显示 ， 过去一周 ， 美国平均每天新增病例13.6万例 ， 比两周前的平均水平下降30% 。 同时住院人数已经降至9万以下 ， 创2020年11月中旬以来新低 。
　　施瓦茨向第一财经采访人员表示 ， 他注意到近期美国疫苗接种速度正在加快 ， 达到了每天130万例的水平 ， 这为接下来的疫情有效防控奠定了基础 。 同时也可以看到 ， 刺激支票发放和新一轮财政刺激落地 ， 对中低收入群体的生活保障至关重要 ， 短期内消费者支出下滑的趋势有望出现拐点 。
　　不过 ， 对于劳动力市场 ， 施瓦茨依然持谨慎的观点 ， 他向第一财经采访人员分析道 ， 从以往的经验看 ， 就业市场复苏往往滞后于经济产出 ， 从去年3月起 ， 依然有近1000万就业岗位没有完全恢复 ， 由于疫情后经济环境出现了新的变化 ， 这可能需要数年时间 。
　　机构激辩市场前景
　　上周美股大幅反弹 ， 很大程度上与此前散户概念股爆炒有所降温有关 ， 投资者重新开始关注企业财报、疫苗接种进展及财政刺激等消息的影响 。 第一财经采访人员注意到 ， 随着股指重新向历史高位冲锋 ， 市场情绪逐步恢复 ， 衡量股指波动性的CBOE恐慌指数（VIX）从两周前高位37回落到21下方 ， 单周下跌超40% 。 不过机构对短期市场走势的观点存在不小分歧 。
　　摩根大通和高盛对未来美股前景持乐观态度 。 小摩投资策略师马特伊卡（Mislav Matejka）在报告中表示 ， 散户热潮的持续性有待观察 ， 这种障碍是不会长期存在的 。 此前市场调整不仅是技术面的修正 ， 还有对流动性下泡沫的担忧 ， 目前这些因素已经逐步平静下来 。
　　报告称 ， 过去两个月美股衡量价值/动能（Value/momentum）的指标已经回落了15% ， 过剩的投机部分逐步被释放 ， 市场回到了一个更好的起点 。 另一方面 ， 在VIX短期飙升至30以上后 ， 历史数据显示 ， 除了经济衰退时期 ， 美股在未来1个月和6个月都是上涨的 。 此外 ， 市场似乎已准备好避开美元走强、债券收益率上升等不利因素 ， 并关注3~4月经济活动可能再度加速的问题 ， 因此看好今年上半年风险资产将继续走高 。分页标题#e#
　　高盛策略师里奇（Alessio Rizzi）也积极看多后市 ， 他认为虽然近期市场出现波动 ， 但有利因素依然明显 ， 包括疫苗分发加速、刺激政策支持以及积极的经济前景 。 因此他维持对2021年剩余时间内顺周期资产的积极性看法 。
　　美银相对态度谨慎 ， 认为市场短期调整风险并未完全释放 ， 该行首席股票策略师萨布拉曼尼亚（Savita Subramanian）认为 ， 现在的形势与2000年之间有一些相似的地方 ， 比如类似的狂热情绪 ， 估值已经达到了很高水平 。 在美国股市出现不可持续的泡沫之后 ， 乐观情绪的上升往往是市场出现回调的一个反向指标 。
　　在估值问题上 ， 从去年一季度开始 ， 美国上市企业盈利都有所下降 ， 但标普500指数却还在继续走高 。 根据财经信息供应商FactSet的数据 ， 该指数的12个月远期市盈率为21.8倍 ， 远高于17.6倍的五年平均水平和15.8倍的10年平均水平 。
　　萨布拉曼尼亚对此发出警告称 ， 2000年美股估值也同样达到了过高水平 ， 随后的走势意味着下跌风险是存在的：如果市盈率迅速回到平均水平 ， 那么在其他条件相同的情况下 ， 投资者可能会看到股市下跌近10% 。
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