去年为基民赢得丰厚回报的医药类基金又重回投资者视野 。 Choice数据显示 ， 去年12月以来 ， 截至今年2月1日 ， 医药行业主题基金平均涨幅已超20% ， 41只产品同类排名（一级分类）在5%之前 。 今年以来 ， 一些基金公司也加大了医药类产品的发行力度 ， 比如兴业基金旗下拟由陈旭管理的兴业医疗保健（基金代码：A类011466；C类011467）就将在春节长假后启动首发 。
“无论从长期还是短期来看 ， 医药板块均显现出布局良机 。 未来我将从科技创新、消费升级、进口替代三大领域着手 ， 以合理的估值买入具有核心竞争力、成长空间较大的企业 。 ”兴业医疗保健拟任基金经理陈旭说 。
医药行业投资正当时
“目前 ， 医药板块已经处于较好的配置时点 。 ”深耕医药投资领域多年的陈旭表示 ， 从长期角度来看 ， 医药始终是一条黄金赛道 ， 其中有大量的优质上市公司可以选择 。 同时 ， 伴随人口老龄化程度的不断加深和居民支付能力的提升 ， 庞大且持续的刚性需求对医药行业起到强而有力的支撑 ， 医药行业的长期发展趋势明晰 。 从短期来看 ， 自去年8月初医药指数见顶以来 ， 调整时间已近半年 ， 部分优质个股估值已跌出较好的性价比 。 不仅如此 ， 基金2020年四季报显示 ， 机构的医药持仓也已处在标配的状态 ， 建仓相对更容易 。
具体到择股标准上 ， 陈旭设立了五大维度 。 其一是赛道潜力 ， 未来会挖掘发展空间大、行业增速快的赛道 。 其二是公司盈利质量 ， 选择收入增速有支撑、净利润现金含量高的公司 。 其三是整体竞争优势 ， 即要求行业壁垒足够高 ， 同时公司拥有特殊的竞争优势 。 其四是管理层能力 ， 注重长期观察 ， 若存在诚信问题会一票否决 。 其五是公司估值 ， 着重考量买入时估值的安全边际 ， 卖出时容忍度会相对较高 。
在三大领域淘金医药板块
“医药行业中我主要聚焦科技创新、消费升级、进口替代三大领域 。 未来将以合理的估值买入具有核心竞争力、成长空间较大的企业 ， 分享它们长期的业绩成长 。 ”陈旭说 。
首先 ， 科技创新方面 ， 陈旭聚焦于创新药和创新药服务公司 。 他认为 ， 从10年至20年的维度看 ， 这是医疗保健领域最重要的投资主线 。
其次 ， 消费升级方面 ， 陈旭认为 ， 未来消费在GDP中的占比会继续提升 ， 医疗保健需求下的一些刚需性用药领域 ， 例如生长激素、医美龙头企业等都值得关注 ， 未来渗透率有很大的提升空间 。
最后 ， 在进口替代方面 ， 陈旭更多地关注医疗器械领域 ， 这其中有许多现在国产化率很低但行业增速很高的领域 ， 如骨科、心脏介入等 。 未来随着国内企业在技术上的逐步突破 ， 行业龙头或有很大的上行空间 。
若从估值角度看 ， 陈旭目前尤其看好科技创新方面的CRO（新兴研发生产外包模式）领域 。 “这是一个符合产业发展方向和时代大背景的领域 ， 且国内CRO龙头企业在国际市场上竞争优势比较明显 。 ”
龙头、“非共识”逻辑双管齐下
“总体来看 ， 今年行业龙头的投资逻辑还会延续 ， 但我也会挖掘一些‘非共识’领域的机会 ， 这两点并不矛盾 。 ”陈旭说 ， 医药龙头经过近两年的大幅度上涨 ， 估值水平已提得较高 ， 继续提升的难度比较大 ， 未来可能要降低龙头股的收益率预期 。
陈旭表示 ， 部分小市值公司现在的市场预期差还比较大 ， 可能会获得高收益 ， 但承担的风险也较高 ， 需要比较专业的调研和紧密的跟踪 。 目前来看 ， 这类机会在医疗器械领域较多 ， 因为这个领域具有很多细分赛道 ， 其中有很多成长空间很大但尚未被挖掘的潜力公司 。
“比如心脏瓣膜领域 ， 国内的年手术量与美国相差甚远 ， 这一方面是因为国内能做这类手术的医生尚少 ， 另一方面是因为国外医疗器械引入后 ， 无法完全适应中国人的身体结构 ， 后续国产化是大势所趋 。 ”他表示 ， 国内一些上市公司已经在这个领域做到了临床阶段 ， 随着产品突破及需求端提升 ， 未来的成长空间很广阔 。
【上海证券报|兴业基金陈旭：医药板块再现布局良机】责任编辑：彭佳兵

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标题：上海证券报|兴业基金陈旭：医药板块再现布局良机