【市场利率|市场利率降了！连续净投放，央妈的爱一直在，对春节流动性可以安心？】“就地过年”的政策倡导下 ， 今年返乡人员将大幅减少 ， 春节前提现需求也明显下降 。
但近期央行还是接连“祭出”罕见操作 ， 先是在上周日净投放500亿元 ， 又在今天（2月8日）重启7天期逆回购操作 ， “悄悄”降低了资金使用成本 。
分析人士认为 ， 央行此举释放了稳定市场利率的信号 ， 有助于维护流动性平稳 ， 这次料度过一个“流动性友好的春节” 。
提现需求减少
2月8日 ， 央行开展了1100亿元7天期逆回购操作 ， 当日有1000亿元逆回购到期 。

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来源：央行官网
就往年经验来看 ， 春节前夕100亿元的净投放量并不算多 。 但今年在“就地过年”政策倡导下 ， 返乡人员料大幅减少 ， 也导致春节期间提取现金需求下降 。
央行在公告中解释道 ， 今年春节前居民提现需求明显少于往年 ， 同时节前财政支出增加较多 。
值得注意的是 ， 上周央行才启动14天期跨节流动性投放 ， 但2月8日的逆回购期限又“缩短”至7天 。 回顾过去5年除夕前3个工作日央行公开市场操作的情况 ， 7天期逆回购操作均未出现过 。
14天缩至7天 ， 利率也从2.35%降至2.2% ， 这意味着机构可以按更低的利率“付钱” ， 资金使用成本降低了 。 分析人士认为 ， 这释放了稳定市场利率的信号 。
“央妈的爱”一直都在
由于今年以来央行流动性投放较去年末明显收缩 ， 且曾出现过市场利率突破利率走廊上限的情况 ， 部分市场人士担忧流动性紧张 。 上周 ， DR007开盘价小幅上行 ， 就有人怀疑这是“变相加息” 。
光大证券张旭团队表示 ， 这只是根据资金实际占用期限所进行的调整 ， 并不是在引导利率上行 。 春节前DR007开盘价会以平均每日2个基点的速度下降 ， 至2月10日（节前最后一个交易日）收敛于2.20% 。
1月4日召开的2021年中国人民银行工作会议指出 ， 稳健的货币政策要灵活精准、合理适度 。 央行人士也表示 ， 2021年货币政策要“稳”字当头 ， 保持好正常货币政策空间的可持续性 。
近期由于临近春节 ， 央行公开市场操作又开始以净投放为主 。 上周（2月7日当周） ， 央行累计净投放1460亿元 ， 还重启了14天期逆回购 ， 开始跨节投放 。
此外 ， 2月7日是周日 ， 但也是工作日 ， 央行开展了500亿元14天期逆回购操作 ， 实现全额净投放 。 当日 ， 隔夜Shibor和DR001均大幅下行 。
近期DR001走势

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来源：Wind
今年以来 ， 央行公开市场操作呈现“高频少量”、投放灵活等特征 。 1月中上旬 ， 央行推出“地量”逆回购 ， 但在税期高峰来临时又投放了千亿元级流动性 。 当市场加杠杆有所抬头、缴税高峰过去后 ， 迅速回笼流动性 。 临近春节 ， 央行又拿出了“净投放”和14天期逆回购 ， 维护春节前资金面平稳 。
从近一个多月的央行操作来看 ， 可以总结成一句话：真缺钱的话可以给 ， 但加杠杆吹泡泡不行 。
资金面将保持平稳
招商证券谢亚轩团队表示 ， 今年会迎来一个流动性友好的春节 。 央行给市场中存在的“加杠杆”行为降温的目的已达到 ， 春节前的财政支出投放有望缓解流动性紧张局面 。
谢亚轩团队认为 ， 考虑促进信用债市场平稳运行的任务 ， 2021年上半年 ， 央行提高公开市场操作利率的可能性不高 。 但是 ， 综合考虑资产价格、通胀压力和货币政策首要目标 ， 隔夜和7天等短端市场利率上半年仍有可能呈回升趋势 。
中央经济工作会议提出 ， “保持宏观杠杆率基本稳定” 。 海通证券梁中华团队认为 ， 这意味着要保证融资增速和经济增速基本匹配 。 2021年 ， 宏观政策的大方向是宽货币、紧信用、调结构 。 全年来看 ， 加息的概率较低 ， 逆回购、MLF等短端政策利率或将维持现状 。
编辑：叶松

来源：(中国证券报)

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