去年全国财政收支数据披露后 ， 渣打银行大中华区首席经济学家丁爽发现 ， 在去年实施的积极财政政策下 ， 预算给予的空间并未用足 。 由于执行的赤字低于预算 ， 而预算赤字的融资几乎全额到位 ， 各级政府在2021年年初有接近2.5万亿元的闲置资金 ， 减少了今年一季度发行政府债券筹资的紧迫性 。
为何去年财政预算空间没有用足？丁爽告诉第一财经 ， 这主要是中国经济恢复快 ， 客观上减少了足额实施的动力 。 收入超预期 ， 政府优质项目储备不足使得支出低于预期 。

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为了应对疫情对经济社会前所未有的冲击 ， 中国推出了力度空前的规模性财政政策 ， 包括推出2.5万亿元减税降费政策 ， 大幅增加预算内财政赤字和地方政府专项债来扩大政府投资等 。 积极财政政策对经济起到托底作用 ， 促进经济恢复增长 。
受经济恢复性增长和地方加快卖地弥补减收影响 ， 今年一般公共预算收入好于预期 ， 而政府性基金收入增长超预期 。
财政部数据显示 ， 2020年一般公共预算下的实际收入下降3.9% ， 好于年度预算所预期的5.3%的降幅 。 而以地方卖地收入为主的政府性基金收入同比增长10.6% ， 远高于政府预算目标（-3%） 。
【财政赤字|去年财政扩张低于预期，专家测算今年初政府手握“闲钱”2.5万亿】尽管地方财政收入好于预期 ， 但一般公共预算收入下滑使得地方财政十分困难 ， 因此各地政府过紧日子 ， 削减不必要、非刚性支出 ， 使得去年全国一般公共预算支出增速低于预期 。 在优质项目储备不足等多种因素影响下 ， 政府性基金支出增速低于预期 。
收入超预期 ， 而支出低于预期直接导致赤字规模低于预期 ， 政府预算空间没有用足 。
丁爽测算 ， 2020年实际执行的一般公共预算赤字为6.3万亿元 ， 高于2019年的实际执行赤字（4.8万亿元） ， 表明财政政策更为扩张 。 但实际执行赤字小幅低于6.8万亿元的预算赤字规模 。 政府性基金预算下的实际执行赤字从2019年的6,850亿元大幅扩大到2020年的2.5万亿元 ， 但仍比预算少2万亿元 。
丁爽表示 ， 财政部数据显示 ， 地方专项债实际新增3.6万亿元 ， 略低于预算批准的3.75万亿的额度 ， 其他债券几乎是足额发行 。 由于广义预算赤字的融资几乎全额到位 ， 而实际执行的赤字比预算低2.5万亿元 ， 由此估算 ， 2021年初 ， 各级政府持有的闲置资金将近2.5万亿元 。 这也是为什么2021年初国务院并没有像去年那样 ， 在全国人大批准全年发债额度之前提前下达发债额度 。
为了充分发挥债券资金作用 ， 稳投资补短板 ， 2020年新增专项债早在上一年底提前下达地方 ， 使得地方在2020年1月就可以发债筹资 。 但今年新增专项债仍未下达地方 ， 财政部和国家发改委近期正在要求各省市上报2021年新增专项债券项目资金需求 。 多位财税专家告诉第一财经 ， 预计今年地方发行新增债券可能要到3月份 。
尽管去年预算空间尚未用足 ， 但财政扩张力度依然较大 ， 促进了经济的稳定增长 。
丁爽认为 ， 相较于2019年 ， 2020年财政刺激相当于GDP的3% 。 依据对财政乘数的评估来估算财政刺激对GDP增长的拉动力度 ， 考虑中国历史数据以及疫情造成的干扰可能会压低支出乘数 ， 若将支出乘数调整为较为保守的1倍 ， 那么2020年财政刺激对GDP增长的拉动幅度约为2.5个百分点 。
中国宏观经济研究院经济所首席财税专家许生测算 ， 2020的规模性财政政策的刺激力度将会拉动当年经济增长约1.57个百分点 ， 其滞后效应还会拉动2021年的经济增长1.88个百分点 ， 拉动2022年经济增长约0.39个百分点 。
随着经济稳步恢复 ， 多位财税专家告诉第一财经 ， 考虑到财政可持续性 ， 2021年财政政策将朝着正常化方向回归 ， 但仍会保持一定的扩张力度 ，推动经济运行保持在合理区间 。
丁爽预计 ， 2021年官方狭义预算赤字率或将从2020年的3.6%下调到疫情前2.8%的水平 ， 而更能全面反映整体财政状况的广义预算赤字率或将从2020年实际执行的8.6%降到6%（大约6.7万亿元） 。 这样的降幅在逐步恢复财政可持续性的同时 ， 可以避免出现政策悬崖 。

来源：(第一财经)

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标题：财政赤字|去年财政扩张低于预期，专家测算今年初政府手握“闲钱”2.5万亿