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图片来源：视觉中国
采访人员 | 刘晨光
编辑 | 彭洁云
142万人申购 ， 1.28万亿港元资金冻结 ， 1218倍超额认购 ， 仅4%的一手中签率 。 2月初 ， 在港股投资者们奔走直呼“疯了疯了”的奇景下 ， 快手上市火爆程度造就港交所“历史之最” ， 也开启了2021年港股“打新”盛宴 。
在开年以来汹涌的南下“扫货”大军中 ， 打新这一分支不容小觑 。 上车了吗？中到肉签了吗？孖展真的香吗？港股“打新”拥有别样江湖 。
“一手党”稳稳套利？
从参与小米开始成为职业选手 ， 蛰伏港股市场两年多 ， “85后”高明轩觉得自己是一枚港股打新“老人”了 。
2018年4月 ， 港交所实行“25年来最大变革” ， 允许尚未盈利的生物科技企业以及同股不同权的公司上市 。 随着港交所上市制度改革实施 ， 越来越多新经济公司垂青港股资本市场 。
2018年7月和9月 ， 小米和美团两支“同股不同权”新经济股相继上市 。
“小米上市时稍微涨一下就破发了 ， 那时候市场情绪还比较悲观 ， 一直持续到2019年10月 ， 360旗下鲁大师上市时 ， 打新市场热度才开始升温 。 ”高明轩回忆道 。
2019年11月 ， 阿里巴巴时隔十二年回归港股 ， 上市募资约880亿港元 ， 成为港股史上最大IPO 。 阿里在港股的不俗表现形成二次上市示范效应 ， 加之此后美股市场经历瑞幸造假事件 ， 中概股遭遇空头“猎杀”的风声鹤唳 ， 越来越多的中概股巨头开始蠢蠢欲动 。
2020年 ， 京东、网易等内地科技巨头在港股再聚首 ， 开启二次上市潮 ， 这一年也被业内称为“中概股回归元年” 。
高明轩认为 ， 港股“打新”热潮在2020年才开始疯狂席卷 ， 7月份时达到第一个高潮 。
记忆犹新的是 ， 参与思摩尔国际的“打新”让他斩获最丰 。 “一个乙头中了11手 ， 一手12400港元 ， 中了13万港元的货 ， 股价上来就翻了一两倍 ， 用20倍孖展（即融资打新）的话 ， 仅用30万港元的本金就赚了20多万港元 ， 收益率接近70%了 。 ”
数据显示 ， 思摩尔国际在去年7月10日上市 ， 首日收涨150% ， 以一手收益18600港币（以收盘价卖出）稳居2020年上市首日收益头把交椅 。

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图片来源：富途证券
港股打新市场分为国际配售和公开配售 。 国际配售一般占所有发行股份的90%左右 ， 通常是投资机构或专业投资者参与 ， 公开发售一般占所有发行股份的10%左右 ， 通常是散户参与 。 公开发售又按500万门槛的标准分为甲组和乙组 。 甲组指申购金额在500万（港币）以下的中小户 ， 乙组是申购金额在500万（港币）以上的大户 。
快手的公开发售起初只占2.5% ， 但由于超额认购倍数高达1218倍 ， 触发调整机制 ， 公开发售占比最终扩大至6% 。
高明轩坦言：“乙组不能保证中得多 ， 但基本会中一手 ， 乙组第一档（即乙头）最划算 ， 既保证了确定分配 ， 而且分配率相对平均 。 ”甲组的末尾为甲尾 ， 乙组的开头为乙头 ， 因为甲尾和乙头是甲乙组认购金额的分水岭 ， 一般受关注和比较较多 。
中泰国际策略分析师颜招骏则认为 ， 甲组不一定就完全认购不到 ， 关键是看股票发行数和认购人数 ， “如果快手像京东或蚂蚁一样发行有数十万手 ， 甲组就会有必中 ， 但快手在公开发售甲组只有11万手左右 。 ”在颜招骏看来 ， 虽然乙组中签概率极高 ， 但也并不是一定会打中 。
相比于内地A股市场打新中签的极低概率 ， 港股的一手中签率具有较大吸引力 。 一手中签率就是指 ， 在所有申购一手的客户里面 ， 被抽中获配1手的概率 。
根据富途证券方面提供数据 ， 2020年港股平均一手中签率为33.04% ， 2019年的中签率则高达62% 。

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图片来源：富途证券
但具体到个股 ， 一手中签率打新分化十分明显 。 类似快手这样的“大肉签”抢购人数爆棚 ， 所以其一手中签率仅为4% 。
“快手打新的中签率太低了 ， 直接做了一手党 。 ”逢新必打的李峰感慨 。
据界面新闻采访人员了解 ， 港股实施的是优先保证一户一签的普惠分配政策 ， 对散户相对比较友好 ， 会优先满足一手中签 ， 之后再进行配股 。 因此 ， “一个账户只打一手”成为很多港股投资者的打新策略 ， 这群人自称“一手党” 。分页标题#e#
为李峰等“港股打新族”所熟悉的是 ， 散户投资香港股市理论上禁止同一个身份证开多个账户 ， 重复申购同一只新股 ， 但由于两地身份证识别系统不同 ， 还是会造成“一人多户”的情况出现 。
不少内地投资者也是钻了这一空子 ， 借助多个港股账户实施一手打新 ， 以提高资金利用效率 。
此外 ， 为了让企业顺利上市 ， 多数赴港上市的企业会在股价方面进行让利 ， 吸引更多投资者参与申购 。
或是由于港股整体“低估值”的原因 ， 今年开年以来 ， 资金也在持续南下 。 东方CHOICE数据统计显示 ， 2021年南向资金累计净买入总额超过3500亿港元 ， 单日净流入超百亿的交易日超过20个 。
2020年以来 ， 港股一众热门股打新 ， 李峰一个都没拉下 。 “京东、网易、快手、医渡科技都参与了 ， 中签了融创物业、恒大物业和泡泡玛特 ， 物业股最开始涨得还挺好的 ， 后来回调比较厉害 ， 泡泡玛特的收益还不错 。 ”
“港股打新可以稳稳套利 。 ”李峰透露 ， 除去打新需要的手续费和融资利息 ， 他在只投入2万元打新本金的情况下 ， 半年时间获利超过20% 。
进入2021年 ， 港股打新族们摩拳擦掌 。
【界面新闻|孖展、暗盘、一手党 港股“打新”的别样江湖】在快手开启港股打新盛宴后 ， 紧随其后将在今年登陆港股的新经济巨头还有字节跳动、滴滴出行、喜茶、奈雪等 ， 传出二次上市消息的公司则包括百度、B站、腾讯音乐、携程等 。
对于港股打新 ， 高明轩抱持“佛系”态度 。 “还是以平常心对待吧 ， 不跟风不追潮 ， 市场好或不好的时候我都会参与 ， 就当基金定投 ， 关键公司质地要好 。 ”
“孖展”是打新神器？
和A股所不同的是 ， 港股可以借钱打新 。 在港股打新族的眼中 ， 用更少的资金认购更多的股票 ， 以提高资金利用效率 ， “孖展”无疑是打新神器 。
“大多数内地客用券商打 ， 因为银行指明要香港身份证 ， 所以他们不能用 。 ”一位资深港股分析人士告诉界面新闻 ， 孖展融资利息方面 ， 银行是0.9%-1.2% ， 证券公司大约3%-6%不等 ，
就快手孖展数据来看 ， 捷利交易宝数据统计显示 ， 除了汇丰银行的孖展利息在0.8% ， 其他的券商利息基本上都是3%-4%之间 。
在李峰看来 ， 不同券商提供的孖展倍数不同 ， 从10倍到30倍不等 。 “例如富途一般是10倍杠杆 ， 华泰一般是33倍杠杆 。 ”谈到自己的打新策略 ， 李峰坦言 ， 如果比较看好就满杠杆 ， 如果不加杠杆就是一手打新资金 。
作为职业打新者 ， 高明轩一直以来参与的都是乙组打新 ， 两年多来参与标的有200只左右 ， 打中100多只 。 “乙组基本是必中的 ， 所以每次为了提高资金利用效率 ， 我都会加杠杆 。 ”
界面新闻了解到 ， 港股打新市场对于孖展需求日趋火爆 。 以快手IPO打新为例 ， 富途准备了近300亿港元融资额度供投资者使用 ， 首批释放的80亿港元 ， 在招股开始后不到三分钟的时间就被抢购一空 。
在不少港股打新族看来 ， 如果利用好孖展工具 ， 对于优质股打新往往是事半功倍 。
高明轩告诉界面新闻 ， 以泡泡玛特为例 ， 乙组第一档是20万股 ， 对应的就是770万港元 ， 至少每个认购人都给了9手 ， 一手是7700港元 ， 相当于一个乙头就分了约7万港元的货 ， 用了70万本金 ， 放了10倍的孖展 ， 打回来7万的货 ， 相当于配了10%的货回来 ， 如果再翻个倍 ， 相当于在两个星期内就是用70万港元赚了7万多港元 。
“类似泡泡玛特这种标的非常’香’ ， 认购得不是特别多 ， 分出的货很多 ， 而且涨幅又很高 。 ”谈到泡泡玛特的战果 ， 高明轩表示满意 。
不过另一方面 ， 借钱打新必然存在风险 ， 比如回撤过大 ， 这将导致收益无法覆盖融资成本 。
“即便是有回撤风险 ， 如果不是挑选很小市值的股票 ， 基本上都是相对合理定价 。 比如大型TMT科技企业、生物制药企业这些 ， 几乎就没有回撤风险 。 ”在高明轩看来 ， 从长远角度来看 ， 经过挑选的股票赚钱概率还是相对较高 。
颜招骏坦言 ， 股价首日回撤风险并不高 ， 杠杆融资打不中亏损利息的风险会比较突出 。
由于孖展利息是按天计算 ， 从截止申购日开始计算 ， 到公布中签日（上市前一个交易日） ， 如果没有打中 ， 也会有几日利息支出 。 以泡泡玛特为例 ， 利息设定3% ， 借贷7天时间 ， 10倍和20倍融资打乙组第一档利息大概需要3000-6000港元的利息 。
由于快手此次认购太过火爆 ， 此前一直都奉行“满杠杆打新”策略的李峰这次选择用自有资金申购 。分页标题#e#
“中签率太低 ， 融资就是送钱的 。 ”他无奈表示 ， 热门股票加杠杆需谨慎 ， 很有可能“无功而返” 。
暗盘释放什么信号？
新股打中之后自然也不是“万事大吉” ， 还要决策何时出货 ， 这将直接决定收益确认 。 即便是热门股 ， 选择恰当的卖出时机也十分必要 。
除了有孖展这样的融资打新工具 ， 港股和A股的另外一个重要的区别即是暗盘机制 。
“暗盘”即场外交易市场 ， 在香港一般用于新股上市前交易 ， 于新股上市前一个交易日的收盘后进行 ， 具体时间为下午4时15分至6时30分 。 暗盘交易不通过交易所系统 ， 而是通过某些大型券商的内部系统进行报价撮合 。
“如果错过打新或者打新未中签 ， 但又十分看好某只新股 ， 不用等到开盘 ， 就可以在暗盘中进行买卖购入 。 ”一位资深港股分析人士告诉界面新闻 。 另外 ， 为了实现账户资金“高周转” ， 散户参与暗盘的动力会更大 。
据华盛证券数据统计 ， 2020年港股市场暗盘股价增长前十名的股票 ， 第二天上市股价上涨的概率非常大 ， 但是增长幅度上会有所差异 。 在全年145只IPO股票中 ， 暗盘表现为涨的概率为59.31% 。

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图片来源：华盛证券
在多数受访的港股打新人士看来 ， 暗盘交易具有一定参考价值 ， 一般如果暗盘大涨 ， 上市之后股价会呈现出正相关 。
“我基本上都会看暗盘的表现 ， 如果暗盘表现还行 ， 一般第二天就卖了 ， 如果暗盘表现不行 ， 可能暗盘的时候就卖了 。 ” 李峰表示 。
但也有交易不成功的情况 。 李峰表示 ， 如果遇上热门股 ， 暗盘交易可能就会出现暂停的情况 。
李峰所言在快手的暗盘上展露无疑 ， 2月4日 ， 快手暗盘抢购火爆 ， 部分互联网券商暗盘暂停 ， 有报道称 ， 此类券商均使用了辉立证券的暗盘系统 ， 疑因上游券商辉立系统故障所致 。
据界面新闻了解 ， 港股交易的暗盘主要由几家券商在做 ， 比较知名的是辉立、耀才、富途 ， 他们都有自己的自研暗盘 ， 其他券商则与之进行对接 。 据李峰观察 ， 一般情况下 ， 富途的暗盘表现行情会更火热一些 ， 用户多、资金量多 ， 股价波动会更大 。
高明轩则有自己的一套牛熊暗盘论 。 在他看来 ， 牛市的时候 ， 新股上市首日一般会比暗盘涨的更猛 。 反之 ， 熊市的时候 ， 暗盘会表现得更为敏感 ， 很多股票高开站不住 ， 很短时间就跌下来 ， 第二天上市会继续下跌 。
他认为 ， 暗盘对于操作小市值股票很有意义 。 “换言之 ， 即是对纯粹投机的部分很有指导意义 。 ”他坦言 ， “如果是一些’大票’ ， 基本上不会怎么安排（暗盘） ， 因为我们看好它未来的成长空间 。 ”不过面对一些所谓的投机股票 ， “蚊子腿也是钱 ， 不能放过！”高明轩笑言 。
“辛辛苦苦打回来的股票 ， 一定要处理好呀！”高明轩表示 ， 快手即是一支有价值的股票 ， “可以多拿一阵 ， 也可能会进指数 ， 等几个星期再卖吧 。 ”
虽然没有中签快手 ， 但李峰并不认为这是一次惨痛的“失败” ， 毕竟他没有投入很多资金进行“孖展” ， “今年还有很多重要标的 ， 一定会继续参与的 。 ”李峰表示 。
（应受访者要求 ， 文中的港股投资者李峰、高明轩均为化名）
责任编辑：陈悠然 SF104

来源：(未知)

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标题：界面新闻|孖展、暗盘、一手党 港股“打新”的别样江湖