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经济观察报 采访人员 黄一帆上半年维持3100-3500点震荡格局 ， 破局待下半年 。 2020年 ， A股开局坎坷 ， 年中灿烂 ， 全年上演的是盈利和流动性的预期拉锯战 。 展望2021年 ， 疫情、中美等“老风险”逐步落地 ， 全球经济修复渐见曙光但流动性大潮将退 ， 全球经济修复面临证真 ， 地缘政治矛盾恶化等多方面压力将凸显 。 经济动能增强叠加春季躁动预期 ， 市场对经济的增长预期进一步上修 ， 会使得指数存在突破3500点的可能 ， 但是仍将回归到2021年上半年3100-3500点震荡格局；2021下半年盈利超预期修复、十四五改革预期下风险偏好抬升将是破局原因 。
2021年上半年重视盈利 ， 下半年关注风险偏好 。 逻辑一：上半年盈利整体将符合预期 ， 下半年全球消费与制造修复共振下 ， 盈利修复有望超预期；逻辑二：利率区间震荡 ， 流动性格局稳定 ， 全球包括中国 ， 货币政策缓步退出是大方向 ， 重点需考虑去杠杆风险；逻辑三：外部风险（疫情、中美等）落地 ， 内部双轮驱动（资本市场改革+对外开放） ， 风险偏好有望阶段性抬升 。
【经济|国泰君安：上半年震荡 下半年破局】2021年上半年投资的三朵金花 。 大势守正 ， 结构出奇 ， 2021年仍是结构至关重要的一年 。 行业配置方法 ， 从原先的经济周期带来的行业轮动、比较规律 ， 逐步转向对风格的研判 ， 这一点至关重要 。 结合经济修复带动盈利修复、风险偏好略微抬升两个特点 ， 推荐2021年投资的三朵金花：第一朵金花：从基建地产周期转向全球原材料周期；第二朵金花：从必选消费转向可选消费；第三朵金花：集中精力 ， 新能源科技 。

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标题：经济|国泰君安：上半年震荡 下半年破局