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经济观察报 采访人员 郑一真得益于疫苗的落地与逐步推广 ， 2021年全球疫情大概率缓解 。 2021年疫情影响将“渐行渐远” ， 但增长修复与政策退出“一进一退” 。 在此背景之下 ， 对股市整体持相对中性看法 ， 谨慎的原因在于“增长近、政策退” 。
市场预期A股上市公司盈利恢复到双位数增长 。 2021年疫情对中国及外部的经济影响逐步减小 ， 经济增长将在低基数上反弹至9%左右 ， 驱动上市公司收入扩张与利润率扩张 。 自上而下预计A股盈利在2021年将增长15-20% 。 目前沪深300前向12个月市盈率12.6倍 ， 市净率1.3倍 ， 均接近历史均值 ， 所隐含的风险溢价水平处于近年中低位 ， 对增长复苏有一定的预期 。
【增长|中金公司：市场有阶段性、结构性的机会】在2020年的显著信贷扩张后 ， 2021年可能会迎来“紧信用” 。 宏观金融环境将呈现“紧信用、松货币、宽财政”的态势 。 节奏上看 ， 当前增长复苏仍是主导资产价格的交易主线 ， 待增长更为充分、政策更加明显的加快推出节奏 ， 市场整体表现才可能受到抑制 ， 估计这个时间点可能会出现在一季度末左右 。
不过 ， 受益于居民资产配置更多倾向金融资产、海外资金仍可能关注人民币资产等趋势 ， 股市流动性仍有一定支持 。 A股市场正在继续呈现“机构化”、机构“头部化”、投资风格“基本面化”的特征 。
在这样的背景下 ， 今年的市场有阶段性、结构性的机会 。 数字化转型加速 ， “新中国制造”初露峥嵘 ， “消费升级”异彩纷呈 ， “绿色发展”大行其道 。 十四五规划第一年 ， “双循环”新发展格局初现雏形 ， 加速中国经济结构转型与升级 。 全年来看 ， 成长仍可能是制胜的关键 。

来源：(未知)

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标题：增长|中金公司：市场有阶段性、结构性的机会