_原题是：<机构会诊>生猪“猛回头” 未来往哪儿走？ 来源：文华财经
上市伊始直线下跌的生猪期货 ， 在25000点处寻得支撑 ， 近几日 ， 期价再接再厉 ， 大幅拉涨 。
是单纯的资金推动 ， 还是基本面实力支撑？非洲猪瘟等疫情将给生猪产能带来怎样的影响？期价未来走势将如何把握？文华财经【机构会诊】板块邀请资深生猪期货专家为您答疑解惑 。
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【文华财经】：生猪连续两日暴力拉高 ， 大幅上涨逾千点 ， 是单纯受资金推动？还是基本面有实力支撑？
倍特期货研究发展中心农产品团队：虽然没有期现套利的约束 ， 现货也是锚定远期价格的重要参照 。 生猪期货价格的大幅上涨我们认为首先来自期现价差修复 ， 这是动因 ， 深度贴水的期货价格给投机资金带来了机会 。 非洲猪瘟的卷土重来给价格上涨提供了驱动 。 我们看到现货价格在今天及前一周是连续下行的 ， 这一周的下跌和期货价格快速上涨 ， 使期现价差快速收敛 ， 期货价格从1月14日贴水12000元/吨幅度约30% ， 本周一已缩小至4000元/吨一线 。 另外目前生猪供给处于恢复性增长中 ， 基本面上处于紧平衡状态 。
弘业期货金融研究院农产品研究院 唐其山：近期生猪现货价格大跌而盘面表现强势与当前市场出栏量大、猪场存量提前消耗有较大关系 。 年前是传统消费旺季 ， 养殖场出栏增加以及整体出栏均重下滑本属正常 ， 不过受猪病影响 ， 低体重猪提前大量抛售 ， 影响到后期产能恢复进度 ， 加之原料成本不断抬升 ， 市场看多下半年行情推动盘面大涨 。
光大期货农产品研究员 孔海兰：春节前为猪肉需求季节性旺季 ， 根据正常的季节性规律 ， 春节前 ， 各养殖主体生猪出栏意愿较强 。 进入冬季以来 ， 全国各地区猪瘟疫情有严重趋势 ， 加速生猪出栏意愿 ， 短期市场生猪供应增加的同时 ， 透支节后生猪出栏 。 猪瘟疫情导致能繁母猪存栏、生猪存栏不同程度下降 ， 从目前市场情况来看 ， 未来生猪存栏恢复进度不及预期 ， 利多猪价 。
近期母猪、仔猪价格持续高位 ， 并出现小幅反弹 ， 补栏成本增加 。 卓创数据显示 ， 2月5日 ， 仔猪日度均价1559.18元/头 ， 较上月同期上涨387.33元/头；50公斤母猪出栏价4491.11元/头 ， 较1月初上涨91.11元/头 。 与此同时 ， 饲料成本的增加 ， 再次增加养殖成本 。 2021年生猪大概率无法恢复至非洲猪瘟疫情前水平 ， 因此预计猪价跌破养殖成本概率较小 。 根据公开信息测算出的外购仔猪养殖成本3400元/头 ， 若按照出栏体重110公斤/头计算 ， 猪价到达30元/公斤 ， 可达到盈亏平衡 。 从目前期货盘面价格来看 ， 期货价格被低估 ， 盘面受到基本面支撑 ， 反弹 。
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【文华财经】：非洲猪瘟卷土重来 ， 腹泻等疫情也风波不断 ， 仔猪成活率明显降低 。 疫情因素会给生猪产能恢复带来变化吗？又会对猪价造成哪些影响？
倍特期货研究发展中心农产品团队：目前数据显示能繁母猪存栏和生猪存栏都在逐步恢复性增长 ， 正常情况下2021年三季度有可能恢复到2018年前水平 。 存栏增长后的高密度饲养 ， 集中出栏加之冬季气温导致疾病多发 ， 如果疫情不断或者疫情扩散加重 ， 直接扑杀生猪和能繁母猪都将使存栏量回落 ， 拉长存栏恢复周期 。 最终将导致猪肉价格较长时间的处于高位 。 及早拉响警钟 ， 加强场舍和运输管理 ， 可降低疫情风险 。 最近出现的较常年偏高4度左右的气温在缩短这种利于病毒传播的低温周期 。
关于仔猪存活率 ， 这是迫于形势使用三元母猪形成的 ， 后期随着二元母猪对三元母猪的替代仔猪存活率将恢复 。
弘业期货金融研究院农产品研究院 唐其山：近期疫情造成母猪和仔猪群体不同程度受损 ， 根据有关机构样本调研数据 ， 能繁母猪和小猪存栏连续2个月出现环比下降且1月降幅扩大 。 按生猪养殖的周期 ， 母猪产能受损影响10个月以后肥猪供应而小猪产能受损影响4个月以后的肥猪供应 ， 据此推算 ， 6月份前后大猪供应将出现阶段性下滑 ， 猪价届时会有所反弹 ， 养殖场看好后市行情开始积极补栏 ， 种猪场自留数量增加 ， 近期仔猪价格整体偏强运行 。
光大期货农产品研究员 孔海兰：进入冬季之后 ， 各地猪瘟疫情有严重趋势；由于养殖密度较去年冬季明显增加 ， 此次猪瘟疫情对生猪存栏的影响大于去年同期 。 同时仔猪流行性腹泻对仔猪成活率产生不利影响 ， 近期仔猪价格快速上涨 ， 印证市场仔猪供需紧张局面 。 根据生猪生长周期规律 ， 现阶段仔猪市场总供给下降 ， 对应未来5-6个月后（即7、8月份）生猪出栏量的下降 。 近期频发的多种猪瘟疫情对生猪存栏以及未来生猪出栏产生较大影响 。 若未来生猪养殖 ， 尤其是规模养殖企业 ， 疫情防控手段未能有效提升 ， 生猪存栏恢复速度较慢或出现存栏下降的情况 ， 猪价将继续维持高位运行 。分页标题#e#
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【文华财经】：未来生猪市场的风险点还有哪些？未来行情又该如何把握？
倍特期货研究发展中心农产品团队：由于至今没有针对非洲猪瘟的有效疫苗和抗病毒药物 ， 病例会呈散发状态 ， 扩散程度是生猪养殖的最大风险 ， 对生猪市场也是 。 但是我们要看到“拔牙式”精准处置 ， 对存栏伤害能降到最低 ， 近年新建猪场形成的的生猪先进产能 ， 在疫情防控上体系完善 ， 流程规范 。 因此在非洲猪瘟疫情不大规模扩散的情况下 ， 存栏稳步增长是大概率事件 ， 价格回归也只是时间问题 ， 高企业的价格给猪企业提供了再次套保的机会 ， 以30000元/吨的价格 ， 外购仔猪可锁定500元/头的远期利润 ， 自繁自养可锁定约1500元/头以上的利润 。
弘业期货金融研究院农产品研究院 唐其山：猪病仍然是悬在生猪养殖行业头上的“达摩克里斯之剑” ， 非瘟疫苗不出 ， 产能恢复形势不宜过分乐观 ， 近期猪病导致能繁母猪产能受损影响下半年的肥猪供应 ， 而非瘟以来三元回交较多、种群生产效率下滑也会阻碍产能恢复进度；其次 ， 新冠疫情之下政策性因素对市场进口冻品、生猪调运以及屠宰等方面影响也较大 ， 需要我们密切关注各地疫情动态 。
年后消费疲软叠加冻品出库预期 ， 猪价易跌难涨 ， 5月以后随着存栏阶段性下滑 ， 猪价迎来阶段性反弹 ， 不过总的来看猪场后备母猪数量相对乐观 ， 生猪存栏持续恢复是大趋势 ， 今年受疫病反复和高成本支撑 ， 猪价下行速率预计偏低 。
光大期货农产品研究员 孔海兰：现阶段 ， 猪瘟疫情对能繁母猪存栏以及仔猪存栏影响较为严重 ， 成为市场关注焦点 。 若生猪养殖行业短期未能找到有效科学的防控手段 ， 未来生猪存栏大概率将维持低位运行 ， 猪价将维持高位运行 。 反之 ， 若养殖行业及时找到科学有效的防控手段 ， 猪瘟疫情将得到有效控制 ， 生猪存栏恢复 ， 将会利空未来生猪价格 。 从目前情况来看 ， 各地猪瘟疫情的进展以及各生猪养殖单位的防控手段的升级成为影响未来猪价的重要因素之一 。
注：本文有修改删减
【新浪财经综合|机构会诊：生猪“猛回头” 未来往哪儿走？】责任编辑：李铁民

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