DeFi速递 | 风险分级+固定收益，一文看懂衍生品协议BarnBridge 免责声明：本文旨在传递更多

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来源：火星财经

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文|梁雨山
基本上，传统市场中的所有金融创新均以此为基础建立：放大收益（提高杠杆）、降低风险（提供固定收益）。 DeFi市场也不例外。
在放大收益方面，近期最鲜明的用例当属AlphaHomora ，其通过在聚合挖矿中加入杠杆玩法，以及提供高于「竞争对手」的存款年化收益率，极大地提高DeFi农民与借款人收益，并因此「杀出重围」，不仅锁仓量超越Yearn ，排名跻身前十，借贷量也超越AaveV2 。
在降低风险方面，我们此前曾发文介绍固定利率贷款和利率衍生品协议Swivel 。今天，我们主要谈谈获ParaFi等机构加持、Synthetix与Aave创始人青睐的BarnBridge：一个既希望为保守型投资者提供固定收益，又希望满足激进型投资者风险偏好的DeFi项目。
1.BarnBridge是什么？
BarnBridge是跨平台的分级衍生品协议，旨在基于收益率及波动率等维度将DeFi产品风险进行分级，为不同偏好的投资者提供选择。
所谓「分级」是将DeFi流动性挖矿浮动收益按照风险高低进行分级，为能够承担高风险的投资者提供高收益，为能承担低风险的投资者带来固定收益。
即， BarnBridge不仅希望提供目前DeFi市场短缺的固定收益产品，还希望通过将风险分级以及代币化风险，对标更多不同风险偏好的投资者与潜在用户。
BarnBridge主要通过智能收益债券、智能Alpha债券这两类产品实现风险分级，满足不同投资者需求。
二、智能收益债券（对冲资产收益率波动）
BarnBridge认为，目前DeFi市场主要提供浮动利率类年金产品。 MakerDAO、Synthetix、AAVE、Compound、Curve等项目可以为用户提供收益，但收益率分散于各个不同平台，市场中没有能够将这些协议组合在一起的智能合约，以允许生成标准化的风险曲线，以及基于该曲线对冲风险的衍生品。
基于此， BarnBridge希望通过构建「智能收益债券」允许DeFi用户获得固定收益，且可以汇总整个生态系统中众多协议的收益，从而创建一个更有效的市场，平滑整个行业的收益曲线，通过债务衍生品对冲收益率波动。
具体而言， BarnBridge会将用户的资产存入贷款协议或DeFi项目获取收益，这些收益将被分级并被代币化。用户可以选择低风险获得低收益的层级，也可以选择高风险层级，收益也将相应地变高。

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（风险层级）

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（资金池结构）
举例，目前投资者Bob、Alice均决定将资金投入智能收益债券池。此时，二者需要根据不同的风险层级，选择不同的收益债券池：
1.低风险（优先类， Seniortranches）；
2.中风险；
3.高风险（劣后类， Juniortranches）
不同的风险层级，对应不同的所有权代币。
1.低风险层级：对应优先类代币（利率固定，可获固定收益）；
2.高风险层级：对应劣后类代币（利率波动，利率高/收益高，利率低/收益低）。
现在，我们假设某DeFi应用内的质押资产总额为1000枚DAI ，年化收益率（APY）不固定。其中， 700枚DAI归入低风险层级（红色部分），固定收益率5%；300枚DAI归入高风险层级（蓝色部分），收益不固定。
情况一（年化率达10%）：
如果Bob选择优先类（固定收益5%）代币， Alice选择劣后类（高风险/高收益）代币，在应用最终年化率达10%（年化收益100枚DAI）的情况下：
1.Bob将获得35枚DAI（700*5%=35）；
2.Alice将获得75枚DAI ，相较本金（300枚DAI），收益率高达21.6% 。

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情况二（年化率3%）：
如果Bob选择优先类（固定收益5%）代币， Alice选择劣后类（高风险/高收益）代币，在应用最终年化率达3%（年化收益30枚DAI）的情况下：
1.Bob仍将获得35枚DAI（700*5%=35）；
2.Alice将填补亏损的5枚DAI 。

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除为债券池提供流动性外， Bob和Alice还可在资金池到期前出售所持代币，并退出头寸。从本质上讲，智能收益债券是一种交易收益率风险的工具，所有定价完全由市场驱动。