观点：
1月以来 ， 甲醇在港口库存逐步走低 ， 需求保持较好的情况下 ， 期价不断走低 。 究其原因 ， 主要是内地厂区排库不畅 ， 降价促销 。 同时由于冬季运费高企 ， 长距离跨区运输成本上升 ， 下游接货意欲较低 ， 导致市场交易情绪转向以内地弱势氛围为主 。
从PP-3MA的盘面加工费来看 ， 目前MTO加工费已从一月初的800以下 ， 连续上涨到目前的1300以上 ， 因此 ， 在煤炭、甲醇、聚烯烃产业链来看 ， 目前甲醇处于性价比较高的价格洼地 。 目前甲醇的基本面相对健康 ， 港口库存低 ， 进口量维持低位 ， 同时下游MTO开工率保持畅旺 。 在弱预期的情况下 ， 内地现货价格带动盘面走低 ， 国内甲醇供应预期增多的情况下 ， 市场已充分反映其利空因素 。 短期内地弱沿海强的格局或仍将维持 ， 但是我们认为在需求维持的情况下 ， 甲醇低价向下空间较少 ， 其将在矛盾中将逐步走好 ， 盘面走势重回向上格局 。
操作建议：
2250附近做多05合约 ， 2150止损 ， 目标2400 。
重要监测点：
煤（甲醇）制烯烃装置复工情况；甲醇装置检修情况；库存和进口量；进口量情况
风险提示：
进口持续维持大量低价；MTO装置意外检修；原油大跌
一、行情概述
甲醇期货1月初冲高后震荡走弱 ， 几乎走出单边向下行情 ， 盘面受10日均线压制较重 。 临近月底 ， 甲醇止跌低位震荡 ， 主要在于基本面并无继续恶化 ， 在原油走势偏好的情况下 ， 甲醇能否止跌向上仍需观察 。

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二、供应情况
2.1 开工率
【新浪财经|华联期货：甲醇：基本面逐步向好 后续仍旧看多】截至1月28日 ， 装置开工率为74.94% 。 本周有新增停车装置 ， 如安徽昊源、内蒙古荣信、山西焦化 ， 以及新疆一套装置；本周暂无新增减产装置；同时本周有前期停车及减产装置恢复 ， 如天津渤化、内蒙古荣信、山西焦化 ， 以及四川一套装置 。 本周整体损失率高于恢复率 ， 故本周开工率下降 。
春节前后 ， 西南气头装置有开工预期 ， 因此国内甲醇开工率或有所向上 。

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数据来源：隆众资讯、华联研究所
2.2 产量
2020年12月我国甲醇企业产量为632.62万吨 ， 较上月增加17万吨 。 由于本月较上月多一天 ， 从甲醇开工率来看 ， 1月份产量将仍旧高于12月份 。 但是国际进口量连续缩小 ， 国内产量增加补充市场空缺 ， 因此现货市场并不出现严重供大于求 。

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数据来源：隆众资讯 ， 华联期货研究所
2.3 甲醇装置运作情况
装置方面 ， 近期新增停车装置 ， 如安徽昊源、内蒙古荣信、山西焦化 ， 以及新疆一套装置 ， 同时有前期停车及减产装置恢复 ， 如天津渤化、内蒙古荣信、山西焦化 ， 以及四川一套装置 。 随着春节临近 ， 市场开始关注春季气头装置开车情况 。 如85万吨气头装置重庆卡贝乐 ， 计划在2月5日检修结束 。 市场在川渝气头装置短期或大概率重启的预期下 ， 下游节前备货谨慎 。

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数据来源：隆众资讯
2.4 进口及库存情况
截止到1月27日 ， 本周港口库存整体窄幅去库 ， 周内进口船货抵港一般 ， 短时间封航亦对船货卸货稍有影响 ， 其中江苏社会库船货抵港约6.4万吨附近 ， 同时部分库区发货尚可 ， 船发相对集中 ， 江苏库存去库为主 ， 而浙江地区由于宁波装置停车 ， 整体需求转弱 ， 库存窄幅积累；华南地区传统下游需求转弱 ， 周内提货量再度萎缩 ， 同时进口货源抵港集中在广东地区 ， 华南整体库存窄幅去库 。
进口甲醇意外缩量也是导致库存陆续走低的原因 。 目前伊朗限气仍在继续 ， 其甲醇企业负荷低位 ， 后期有望继续下滑 ， 而非伊朗船货大多愿意去往中国以外高价区域获利 ， 后期进口量有进一步缩减预期 。 后续若伊朗装置运作持续不畅 ， 或形成甲醇回归向上的催化因素 。

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三、需求情况
3.1 下游价格走势
甲醛国内市场局部下跌 ， 整体成交氛围由强转弱 。 河南地区下游木材板厂开工尚可 ， 对甲醛需求良好 ， 周边甲醛工厂装置提负加大产量出货 ， 河南地区下游板厂因环保管控再次严查 ， 加之春节假期临近甲醛生产企业出货明显减弱 ， 后期有装置降负计划 。
国内二甲醚市场醚价格整体走低运行 ， 原料方面支撑疲软 ， 给二甲醚市场带来一定打压 。 其次液化民用气市场 ， 受国际原油震荡下跌影响 ， 消息面利空市场心态 ， 下游心态谨慎 ， 多观望为主 ， 厂家出货受阻 ， 库存渐增 ， 接连下调出厂价格 ， 让利优先出货为主 。
醋酸市场行情坚挺 。 醋酸行业开工持续偏低 ， 市场供不应求的局面 ， 推动醋酸价格持续高位坚挺 。 上周末期间 ， 西北厂家竞拍价格大幅上涨650元/吨 ， 带动国内醋酸市场价格整体高位 ， 不过下游行业经过前期备货之后 ， 对于高价新单采买积极性转弱 。
MTBE南方市场维稳出货 ， 北方市场小幅下跌 。 本周原油走势不稳 ， 涨跌互现 ， 难以给予市场有力支撑 。 部分工厂提前排库 ， 价格小幅让利促销 ， 虽期间随着价格跌至低位 ， 吸引部分商家采购 ， 但是实际采购周期较短 ， 商家销售压力犹存 。
近期甲醇下游价格走势图：

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1月份国内聚乙烯市场价以上涨为主 ， 其中华南地区高压薄膜涨幅最大 。 近期国内公共卫生事件升级 ， 燕山市场价格涂覆料价格飙升至15000元/吨 ， 较月内低点上涨20.97% 。 周内期货价格偏强 ， 现货价格受上游库存压力降至较低水平 ， 挺价意向明显 ， 国内市场价格稳中有涨 。 PP市场价格震荡上行 。 周内石化库存消化顺畅 ， 商家计划任务多已完成 ， 场内低价减少 ， 重心窄幅上移 ， 部分下游陆续进入放假 ， 需求逐步减弱 ， 高位实盘成交一般 。 不过由于石化库存低位 ， 且出厂价持续上扬 ， 商家心态尚可 ， 报盘随行就市 ， 多预售节前及节后资源为主 。

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3.2 传统下游开工率
目前疫情不稳 ， 空气预警不断 ， 终端板材等需求减弱 ， 甲醛等传统下游开工降低 。 我们可以看到甲醛开工率从12月的高位快速下跌 。 而醋酸方面 ， 尽管市场需求较好 ， 但天津碱厂、河南顺达醋酸装置停车 ， 塞拉尼斯装置降负荷运行 ， 整体开工率下降 。 虽然传统需求占比甲醇消费量份额不断下降 ， 叠加气头装置开工预期 ， 对内地市场交易情绪影响较大 。

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3.3 MTO装置运行情况
截止1月27日 ， 煤制烯烃整体开工率为86.84% ， 较上周下跌0.44% 。 甲醇制烯烃装置开工较上周略有下滑 ， 主因本周大唐国际、南京诚志二期与延长中煤榆林二期装置降负所致 ， 另青海盐湖装置提负至100% ， 其他装置维持前期水平 。 前甲醇制烯烃开工率一直维持高位 。 上周国内MTO装置开工率有所提高 ， 主要因为本周阳煤恒通与青海盐湖装置开车 ， 其他装置维持前期水平 。 另外大唐国际装置将提至满负 ， 预计烯烃整体开工率将继续小幅上行 。
目前各主要烯烃装置运行情况如下：

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四、宏观、新闻
4.1 国家提出就地过年
2021年“春运”临近 ， 面对严峻复杂的冬季疫情防控形势 ， 连日来 ， 国家卫健委和多个省份纷纷发声 ， 倡议在工作地过节、非必要不离开当地 。分页标题#e#
4.2 2020年中国GDP总值超100万亿
根据1月18日最新出炉的2020年国民经济数据 ， 2020年中国全年国内生产总值（GDP）首次超过了100万亿元 。 国家统计局局长宁吉喆表示 ， 国内生产总值首次突破100万亿元大关 ， 这意味着我国经济实力、科技实力、综合国力又跃上一个新的大台阶 。 对于全面建成小康社会 ， 开启全面建设社会主义现代化国家新征程 ， 都具有十分重要的标志性意义 。
五、结论和操作策略
从PP-3MA的盘面加工费来看 ， 目前MTO加工费已从一月初的800以下 ， 连续上涨到目前的1300以上 ， 因此 ， 在煤炭、甲醇、聚烯烃产业链来看 ， 目前甲醇处于性价比较高的价格洼地 。 目前甲醇的基本面相对健康 ， 港口库存低 ， 进口量维持低位 ， 同时下游MTO开工率保持畅旺 。 在弱预期的情况下 ， 内地现货价格带动盘面走低 ， 国内甲醇供应预期增多的情况下 ， 市场已充分反映其利空因素 。 短期内地弱沿海强的格局或仍将维持 ， 但是我们认为在需求维持的情况下 ， 甲醇低价向下空间较少 ， 其将在矛盾中将逐步走好 ， 盘面走势重回向上格局 。
对于未来甲醇走势驱动因素归纳如下：

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华联期货 何卓铭
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责任编辑：宋鹏

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