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_原题是：“牛二”又提价了！“光瓶酒之王”毛利率下滑明显 ， 券商依旧看好后市
每经编辑 王鑫
业绩不够 ， 涨价来凑 ， 民酒牛栏山二锅头再次宣布提价 。
时隔两月 ， 再次宣布提价
2月9日 ， 顺鑫农业（SZ ， 000860）发布公告称 ， 鉴于当前白酒生产的主要原材料价格攀升 ， 人工、物流成本不断上涨 ， 根据市场情况 ， 公司拟对部分低价位的二锅头系列光瓶产品、桶装产品及含精品系列在内的盒装酒产品进行提价 ， 提价幅度在10%左右 。
本次价格调整计划于2021年2月10日起执行 。 本次部分产品提价对公司2021年度经营业绩产生的影响尚存在不确定性 ， 敬请广大投资者注意投资风险 。

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图1/3

【每日经济新闻|牛栏山二锅头又提价了：顺鑫农业毛利率下滑明显 券商却看好后市】值得注意的是 ， 就在去年12月11日 ， 牛栏山就曾发布提价通知 ， 对三牛系列产品在原价格基础上进行调整 。 具体为 ， 400ml和500ml以及1.5L装上调10元每瓶 ， 对255ml装提价6元每瓶 。 牛栏山在上次提价公告中表示 ， 价格调整自2021年1月16日起执行 。

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图2/3

光瓶酒“老大”毛利率下滑明显
频繁提价背后 ， 作为光瓶酒“老大”的牛栏山 ， 正面临着毛利率下降、增速放缓等诸多难题 。
公开资料显示 ， 顺鑫农业主要业务包括白酒生产与酿造、生猪养殖及屠宰 ， 以及存量很小的房地产开发 。 其中 ， 白酒产业已占到营收约70% 。 主要产品以“牛栏山”和“宁诚”为代表 ， “牛栏山”现已形成清香型“二锅头”和浓香型“百年”两大系列白酒；“宁诚”现主要为绵香型宁城老窖白酒 。
公司所属分公司牛栏山酒厂是中华老字号企业 ， 以“正宗二锅头 ， 地道北京味”的品牌诉求 ， 成为二锅头品类代表和百姓心目中的亲民品牌 ， 年销量超百亿元 ， 是中国名副其实的光瓶酒“老大” 。 随着近年来全国化进程深入推进 ， 牛栏山系列迎来爆发式发展 。 2017至2019年 ， 公司营收分别为117.34亿、120.74亿、149亿 ， 净利润实现翻倍式增长 ， 分别为4.38亿、7.44亿、8.09亿 。
不过近两年来 ， 顺鑫农业毛利率出现了明显下滑 。 2018年毛利率为39.96% ， 2019年下滑至36.20% ， 2020年三季报进一步下降到27.93% 。 这就导致尽管三季报营收同比增长12.27% ， 但净利润大幅下滑34.78%至4.34亿元 ， 相比去年同期减少了2.31亿 。
导致净利润下降的主要原因正如公司提价理由所说 ， 主要原材料价格攀升 ， 人工、物流成本不断上涨 。 数据显示 ， 相比2020年三季报营收同比增加13.57亿（同比增长12.27%） ， 营业成本增加了17.51亿（同比上升24.32%） 。
由于牛栏山民酒的定位 ， 相比其他中高端白酒销售毛利率并不高 ， 遇到疫情期间物流成本上升、原材料涨价等问题 ， 提价成为了必然选择 。 不过牛栏山价格带上移后 ， 将面对红星二锅头、光瓶波汾等知名品牌更激烈的市场竞争 。
券商依旧看好后市
业绩不佳导致2020年顺鑫农业股价也大幅跑输其他白酒股 ， 2020年 ， 白酒行业股价平均涨幅高达171.96% ， 茅台市值冲上3万亿 ， 而顺鑫农业涨幅只有38.09% ， 最新市值454亿 。 不过对于后市 ， 券商研报比较看好 。

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图3/3

国信证券研报指出 ， 牛栏山当前成功卡位15元（白牛二）--25元（精制）--40元（珍品）--58元（牛大）--70元（土豪金）--128元（马尔斯绿）--198元（40年）等多个价格带 ， 是最专注做光瓶酒的上市公司 。 白牛二为公司基本盘 ， 其他升级产品为增量空间 ， 当前基本盘在全国化的扩张仍有较大空间 ， 升级产品低基数高毛利 ， 公司已大力培育2-3年 ， 部分地区已逐步出现成效 。 在基本盘稳定的情况下 ， 升级产品依靠比同档次竞品更好的品牌、品质和渠道利润 ， 将持续放量并带动公司收入利润稳步上行 。分页标题#e#
针对公司提价 ， 申万宏源认为 ， 2020年是公司基本面处于底部的一年 ， 展望2021年 ， 牛栏山改善趋势确定 ， 且改善弹性较大 ， 预计白酒收入有望实现两位数增长 ， 净利率回归正常水平 。 展望五五期间 ， 牛栏山的核心增长点在于珍品陈酿的全国化 ， 若牛栏山能顺利实现白牛二到珍牛的升级 ， 将会实现二次爆发性增长 。 中长期看 ， 牛栏山收入与净利率提升空间仍然很大 。 预测2020-2022 年归母净利润分别为5.8亿、8.0亿、11.4亿 ， 分别同比增长-28.5%、38%、43% 。
责任编辑：逯文云

来源：(未知)

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标题：每日经济新闻|牛栏山二锅头又提价了：顺鑫农业毛利率下滑明显 券商却看好后市