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经济观察报 采访人员 陈姗2000美元／盎司 ， 历史新高！全年涨幅25%！2020年 ， 黄金市场成为全球投资瞩目的品种 。
2020年新冠疫情贯穿全年 ， 众多主流资产深受影响 ， 全球投资者风险偏好下降 ， 各国央行实施宽松的货币政策 ， 黄金投资需求在逆境中实现大幅增长 。
高涨的黄金投资需求中 ， 黄金ETF成为最重要的驱动力 。 黄金ETF流入量更是创下历史新高 ， 在数量和金额上都远远超过2020年以前的最大年度流入水平 。
不过 ， 现货黄金价格在8月站上历史至高点之后开始回调 ， 年终以1897美元/盎司收官 ， 价格虽依旧处于相对高位 ， 但吸引力已大不如前 ， 尤其是去年四季度以来股市等风险资产上涨 ， 使投资者在这一市场上的投资更加裹足不前 。
截至2月5日 ， 国际现货金价年跌幅已达5% ， 黄金曾掀起的投资盛宴正在被市场遗忘 。 不过 ， 世界黄金协会中国董事总经理王立新对采访人员表示 ， “对于一般的平衡性投资者 ， 建议配置5%-10%的黄金 ， 作为抗风险和抗通胀 。 并且 ， 黄金可以保持非常好的流动性 ， 在特殊的市场环境下 ， 可以随时变现 。 ”
黄金作为2020年表现极佳的主要资产之一 ， 2021年其还能续写过去一年的辉煌吗？黄金走势应关注哪些新逻辑 ， 黄金投资工具又该如何选择？
佳绩
过去一年 ， 市场一度惊喜于真正的“黄金时代”的降临 。 国际现货黄金价格从3月份开始不断上行 ， 7月后涨势迅猛 ， 8月初历史上首次升破2000美元／盎司 ， 创下2075.14美元／盎司的新纪录 ， 年内累计最大涨幅超过40% ， 并以可观的25%的涨幅收尾2020年 。
事实上 ， 2020年黄金市场面对的一边是各种宏观面的推动力 ， 一边则是疲软的实物需求 ， 而黄金价格大涨的主要驱动力是黄金ETF的大幅流入 。
据世界黄金协会数据 ， 自2019年12月起 ， 全球黄金ETF持仓连续11个月净流入 。 截至2020年11月底 ， 全球黄金ETF规模上升了近50%（持仓增长913吨） ， 总持仓达到3793吨 ， 约合2150亿美元 ， 均创历史新高 。
中国黄金ETF亦同步跟进 ， 在去年大部分时间当中 ， 疫情造成的经济金融不确定性以及金价的强劲上涨势头 ， 推动了中国黄金ETF规模的增长 。 世界黄金协会数据显示 ， 2020年末中国的黄金ETF总持仓量达到60.9吨 ， 年内增加16.1吨 ， 较2019年末高出38% 。
此外 ， Au(T+D)作为上海黄金交易所流动性最强且以保证金交易的黄金合约 ， 也吸引了众多趋势交易者 ， 促使该合约的月均交易量达到了2004年该合约挂牌以来的最高点 。
得益于高风险、低利率与积极的价格势能 ， 黄金成为2020年表现最佳的主要资产之一 。 据统计 ， 截至2020年12月31日 ， 黄金全年跑赢了标普500、新兴市场股票、全球国债、大宗商品等大多数主流资产 。 而随着现货黄金价格从高位回调 ， 加上股市的强劲表现提升了投资者的风险偏好 ， 黄金投资的吸引力有所降低 。 2020年最后两个月 ， 黄金ETF持续净流出 ， 流出量总计148.8吨 。
“新高”只是时间问题？
进入2021年 ， 黄金市场的表现令人难以捉摸 ， 黄金能否再次迎来“黄金时代”？
国际现货黄金价格1月份小幅下跌1.3% ， 月底以1863.8美元/盎司的价格收盘 。 这使黄金成为该月表现最差的资产之一 ， 尤其是与大宗商品组合相比 。 一位持有某国内黄金ETF的投资者对采访人员说 ， “买了黄金ETF ， 是近期最差的选择 。 ”
值得注意的是 ， 黄金价格走势虽不尽人意 ， 但黄金投资需求依旧得到支撑 。 据世界黄金协会数据 ， 继2020年11月和12月连续两个月的黄金ETF净流出之后 ， 2021年1月全球黄金ETF再次实现净流入 ， 流入量为13.8吨 。 目前 ， 全球黄金ETF资产管理规模较11月初创下3915.8吨（约合2440亿美元）的纪录仅低4％ 。
影响黄金价格的因素多种多样 ， 黄金在2021年能否再创新高？王立新表示 ， 与2020年相比 ， 2021年扰动黄金市场的因素并没有产生根本性的变化 ， 主要包括国际政治形势的不确定性 ， 各国央行实施超宽松的货币政策 ， 超低利率甚至负利率的水平 ， 以及疫情影响下各国经济负增长的态势 。 而2021年最大的变量是疫情会不会好转 ， 以及受疫情影响的经济的复苏节奏 。 他表示 ， 如果疫情好转带来经济形势较好的预期 ， 市场很快就会表现出对风险资产的追捧 ， 这会影响到一部分投资者抛售黄金 ， 去博取风险资产的收益 。分页标题#e#
广东黄金协会副会长、首席分析师朱志刚表示 ， 今年黄金价格走势主要受三方面因素影响 ， 一是疫情对黄金价格的影响 ， 这是最具不确定性的因素；二是地缘政治 ， 包括中东等地区紧张都会推高金价；三是是美元走势的不确定性 。 需谨防利好的美元对黄金价格的大幅打压 ， 反之则会上涨 。 “2021年 ， 黄金会出现先抑后扬的表现 ， 一季度出现年内低点的概率较大 ， 之后会呈现震荡上扬之势 ， 并最终突破去年高点再创历史新高 ， 高点看至2300~2400美元/盎司 。 ”光大期货研究所有色金属总监、贵金属资深研究员展大鹏说 。
展大鹏分析指出 ， 2021年随着新冠疫苗普及 ， 疫情影响逐步退散 ， 因此投资者预期美联储超级宽松的货币政策会逐步退出 ， 美元指数触底反弹预期也越来越强 ， 当前利空黄金的因素多源于此 。 “支撑黄金的因素并未完全褪去 ， 在美联储指引市场‘加息’或‘缩表’之前 ， 黄金较难出现2013年单边下行之势 ， 反而后期随着美国10年期国债收益率和美元阶段性反弹到位 ， 黄金或开启新一轮涨势 ， 这只是时间问题 。 ”
采访人员注意到 ， 目前金融机构和分析师普遍认为 ， 2021年现货黄金存在进一步冲高的机会 ， 而且有可能会再创历史新高 ， 国际投行高盛(GoldmanSachs)看向2300美元/盎司；但也有机构认为尽管金价有望升至 2000美元/盎司上方 ， 但2021年下半年将会因为疫苗和经济复苏前景而回落 。
如何配置
尽管多数分析人士认为黄金在2021年可能会有积极表现 ， 但不少投资者坦言现在正处于焦虑状态 ， 尤其是已经经历金价较长时间回调的投资者 。 未来黄金资产如何配置 ， 选择何种投资工具均被打上问号 。
朱志刚表示 ， 黄金每一次下跌都是一个买入的机会 ， 长远看金价可能还会回到2000美元以上 。 因此 ， 他建议投资者采取大跌多买、小跌小买 ， 分批少入、少量分批的操作策略 。
王立新认为 ， 投资黄金要从长远 ， 并且从资产配置的角度来看 ， 不要把黄金作为一个风险资产 ， 而是作为抗风险的资产去配置 。 对于金价的走势 ， 不用太过敏感 。 他表示 ， 一般的平衡性投资者应该配置5%-10%的黄金 ， 作为抗风险和抗通胀 ， 并且 ， 黄金可以保持非常好的流动性 ， 在特殊的市场环境下 ， 可以随时变现 。 他指出 ， 黄金的整体波动较小 ， 尽管市场可能有暂时回调 ， 但回调的比例要大大低于风险资产 ， 这些因素都是黄金非常独特的投资特点 ， 投资者应该更深入地认识投资黄金的作用 。
【黄金投资|黄金价格走势受三方面因素影响 2021年会否续写辉煌？】“2020年 ， 黄金的投资需求盖过消费需求 ， ETF成为黄金投资首选渠道 。 买入流通不便利的金币金条开始逐渐换成买入黄金ETF持有 ， 说明投资者的投资理念越来越成熟 。 “在展大鹏看来 ， 2021年随着金价的再次上涨 ， 国内黄金ETF势必会备受推崇 。 另外 ， 从国内黄金股回调的幅度和时间周期来看 ， 也已经具备了二次投资的价值 。 因此 ， 他认为 ， 对于普通投资者而言 ， 配置不含杠杆的黄金ETF或黄金股应为首选 ， 而对于专业投资者 ， 可逢低吸纳黄金期货远月合约持有 。

来源：(经济观察报)

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标题：黄金投资|黄金价格走势受三方面因素影响 2021年会否续写辉煌？