腾讯给员工发股票是奖励 ， 别的公司这么干可能是坑
原创 巴九灵 吴晓波频道
一鸟在手胜过双鸟在林 。
每逢年底 ， 年终奖是大家最为关心的话题 ， 但热闹都是别人家公司的 。
比如 ， 网传腾讯的阳光普照奖为100股腾讯股票 ， 按2月8日收盘价算 ， 价值约6万元；
刚上市的快手 ， 给每位正式员工准备了100股自家股票 ， 价值超过2.5万元；
大洋彼岸的特斯拉也来凑热闹 ， 马斯克在推特上表示 ， 特斯拉公司的每个人都将得到股票 。

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虽然各家公司的年终奖规模并不确定（比如腾讯就很快澄清说股份是授予做出特别贡献的员工） ， 但发放股份用于激励员工的行为 ， 越来越常见了 。
小巴今天就来聊聊股权激励这件事 。
分钱是门技术活 ， 可以通过现金或者股权的形式分给员工 ， 但两者是有差别的 。
通过工资、奖金等现金形式 ， 所见即所得 ， 简单但缺乏想象力；
通过股权的形式 ， 价值随公司股价的变动而变动 ， 而且往往需要分阶段解锁才能变现 ， 因此有了种种不确定性 。 一张多米诺骨牌倒下 ， 员工、公司、股东都会受到影响 。
让我们从一个简单的故事说起：
风口科技是一家细分领域的互联网创业公司 ， 市场空间很大 ， 但目前面临激烈的竞争 ， 公司的每一分现金都必须用在刀刃上 。 同样 ， 因为竞争激烈 ， 风口科技离不开优秀人才的奋斗 。
所以风口科技和它的员工张三签订劳动合同 ， 公司现在每个月支付2万工资 ， 4年以后等公司上市了再给一部分股权 ， 预计价值“100万” 。
这样做有不少好处：公司现在缺钱 ， 拿得出许多个张三的2万月薪但拿不出许多个张三的100万 。 通过稀释股权 ， 替代了一部分薪资 ， 缓解了公司的现金压力 ， 更容易成功 。 此外 ， 因为这100万要等4年后发放 ， 不但能激励员工好好工作 ， 还降低了员工的离职率 。
回到现实中来 ， 许多公司采用的正是现金+股权激励的薪酬体系 。 稍有不同的是 ， 股权要分好多年才能解锁交易（如分4年解锁 ， 每年解锁25%）；或许免费送 ， 或许要员工花钱买；通常还有一定的条件 ， 如公司利润每年增长20%等 。
对公司来说 ， 推行股权激励表面上只是印了一些股份 ， 不需要支付一分钱 ， 但天下没有免费的午餐 。
为得到员工的服务 ， 原本可以高价卖给投资人的股份 ， 却低价卖给员工 ， 中间的差价不会无缘无故消失 ， 损失得公司承担 。
如果公司把价值100万的汽车以10万的价格卖了 ， 就得确认90万的损失 ， 当期的利润因此减少90万 。 公司把价值100万的股票低价卖给员工 ， 同样也要确认损失 。
2018年8月 ， 拼多多发布上市后的首份季报：2018年第二季度 ， 公司实现营收27.09亿元 ， 亏损64.94亿元 ， 较上年同期亏损扩大58.28倍 。
大额亏损主要是两方面导致的 ， 一是高额补贴带来的29.71亿元市场推广费用 ， 同比增长32倍；二是公司上市后一次性计算了此前面向全体员工发放的股权激励 ， 管理费用从上年同期的600万元大幅攀升至58亿元 。
2018年第二季度 ， 小米出现经营亏损75.92亿元 ， 同样是因为股权激励——小米在上市之前向雷军支付了高达约99亿元人民币的股权激励 ， 导致当期行政支出高达104.57亿元 。

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图源：小米2018年中报
家大业大的腾讯可以不在意股权激励带来的费用 ， 但身处亏损泥潭的快手或许也得经历一番拼多多、小米的遭遇 。
对股东来说 ， 如果公司发放给员工的股权是增发的 ， 那么公司的总股份数将会增大 。 原本一个蛋糕10个人分 ， 现在11个人分 ， 每个人分到的蛋糕都会变小 。
另一方面 ， 员工拿到股权后 ， 如果推动公司进一步发展 ， 相当于整个蛋糕变大了 ， 股东分到的蛋糕会变多 。
最终 ， 股东是否受益于员工的股权激励计划 ， 要看公司发展与股权稀释谁的作用力更大 。
中金公司曾做过一项统计 ， 发现2010年以来 ， 那些实施过股权激励的A股上市公司整体跑赢了指数 。

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但2014年巴菲特也公开表示可口可乐超过10%的股权激励规模过大 ， 没有平衡好股东与管理层的利益 。
对员工来说 ， 公司的股权其实不好拿 。
以拼多多为例 ， 期权全部解锁需要7年时间 ， 期间如果员工离职了 ， 期权会被公司收回 。分页标题#e#
2017年 ， 拼多多给员工授予7856万股期权 ， 收回985万股期权；
2018年 ， 拼多多给员工授予3.6亿股期权 ， 收回224万股期权；
2019年 ， 拼多多给员工授予7666万股期权 ， 收回794万股期权 。

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图源：拼多多2018年二季报
数量较少的2018年 ， 有两百万多股期权被收回 ， 目前市场价值40亿美元 。
有人继续等待期权变现的那天 ， 也有人撑不下去 ， 选择离职 。
竹篮打水一场空 ， 并不是最惨的 。 赔了夫人又折兵 ， 才是最惨的 。
2016年 ， 中南重工（现在叫*ST中南）决定向公司董事、董事会秘书、财务总监等18名高管授予限制性股票917万股 。
限制性股票对应的价格为8.56元/股 ， 锁定期1年 。 在锁定期满后的三年中 ， 按30%、30%、40%的比例解锁 ， 解锁条件为2016年-2018年公司净利润分别不低于2.5亿元、3.75亿元、5.625亿元 。
假如公司业绩未达标 ， 股权激励计划终止 ， 公司将回购所有限制性股票 。
看起来是一笔稳赚不赔的生意 。 为了认购股票 ， 这18名高管选择了“加杠杆” ， 自己出20%的资金 ， 另外80%资金向国信证券融资 ， 融资利率为每年7.5% ， 逾期利率为每日万分之五 。
结果 ， 中南重工一方面业绩暴雷 ， 2018年巨亏20.89亿元 ， 另一方面资金被大股东占用 ， 无力回购股票 。
18名高管的股票 ， 是彻底砸手里了 。
雪上加霜的是 ， 国信证券一度申请仲裁仲裁 ， 要求18名高管（第一被申请人）和中南重工（第二被申请人）偿还融资本金、利息、罚息费用合计5517.08万元（截至2020年1月11日） 。

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图源：*ST中南公告
股权激励毕竟与公司挂钩 ， 如果公司不靠谱 ， 蜜糖也会变成砒霜 。
在金融领域 ， 有一本很有名的教科书《Options ，Futures and Other Derivatives》 ， 中文名称是《期权、期货及其他衍生产品》 。

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option和futures也可以翻译成选择与未来 。
很有意思 ， 不是吗？
选择了期权 ， 也就选择了不同于现金的另一种未来 。 有人一夜骤富 ， 也有人两手空空 。
作者| 拾月|当值编辑 | 麻酱
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