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文/煮酒
近期股民们对中国平安的讨论热度很高 ， 甚至有人给“中国平安”董秘留言 ， 希望平安将投资部团队全部换成“高瓴资本”的人员 ， 鉴于此 ， 平安也只能尴尬回复“谢谢你的建议” 。
从几年前人人捧在手里的“香饽饽”变成遭人嫌的“臭鸡蛋” ， 原因是什么呢？
平安的投资频频踩雷就是最大的原因 ， 不论是汇丰还是华夏幸福 ， 2020年的平安 ， 可谓是凄风苦雨 。

伴随着惨淡的投资业绩 ， 2020年平安的股价不仅没涨 ， 反而下跌了10% ， 作为三傻之一的平安 ， 未来到底会怎样？
是没落的凤凰不如鸡 ， 是虎落平阳被犬欺 ， 还是平安真的已经变成了一只“山鸡” ， 一条“土狗”？
一、频频踩“雷”资产配置
平安一直以来都是投资界的“优等生” ， 并且未来大概率还会继续优秀下去 ， 但是想要走出困境 ， 现存的问题还需一步步解决 。
目前市场上严重分化型的牛市 ， 与平安这种看中“高分红”和“现金流”的投资风格与整个市场偏好格格不入 ， 叠加上去年频频踩雷的投资 ， 平安的股价弹簧已经压缩到了极致 。

那么平安真实情况是否真的如股价反映的一样悲观呢？我们来一窥究竟：
首先 ， 可以看到的是 ， 平安的高管团队人员波动很大 ， 去年出现了大批量的离职 。
公司最核心的是人才 ， 人变了 ， 将出现很多的不确定性 。 人员大批量流失也在一定程度反应当前平安确实出现了较大的问题或者困难 。
另外由于保险公司的投资局限性 ， 平安的投资侧重点会放在一些“高股息”和“高现金流”的公司身上 。
在今年这个28分化的市场里 ， 市场认可的好赛道“消费”“医药”“新能源”估值进一步提升 ， 高估的更高估 。 与此相对 ， 低估但高分红的“大烂臭”就像董宝珍所说的臭不可闻 ， 低估的更低估 。
而这些高分红蓝筹股恰恰是平安重仓配置的 ， 今年平安萧条的业绩与此息息相关 。
虽然不可否认市场有错杀的部分“价值股” ， 但很多低估的个股确实存在资产质量差 ， 负债率高 ， 成长空间小的情况 。
平安不加区分地均衡配置确实加大了踩雷概率 。 在汇丰出事后 ， 平安又踩雷华夏幸福 ， 这样来看 ， 平安投资踩雷在某种程度上又存在必然性 。
就拿高分红的银行举例 ， 如果平安重仓配置招商、宁波、兴业、平安等行 ， 而不是汇丰、民生等行 ， 也许今天平安的股价又是另外一番风景 。

所以 ， 平安的持仓结构如果不改变的话 ， 平安未来仍然会不断有“雷”爆出来 ， 就像定时炸弹一样 ， 这是需要审慎的地方 。
另外目前市场看好的好公司 ， 例如消费、医药、科技个股 ， 在互联网时代 ， 其成长性被几何级放大 ， 其短暂的低股息会被高成长冲抵 。
由于短期涨幅过大、估值偏高 ， 平安基本没有配置 。 对于平安这个长期投资型平台来说 ， 在资产中适当配置其中一些优秀的公司也将使得投资业绩更加的平滑 。
确实 ， 平安短期看来存在种种问题 。 毕竟龙头公司的抗风险能力很强 ， 总体持谨慎乐观的态度 ， 未来的平安还是有机会拨乱反正的 。
毕竟今日被市场追捧的茅台 ， 也曾遭遇塑化剂危机 ， 新城也遭遇了“董事长猥亵”的危机 ， 股价在当时也都是极度悲观 。 但从后视镜来看 ， 在危机消除后 ， 市场很快继续给予了估值修复 ， 并且涨幅喜人 。
平安也不是一无是处 ， 在将来仍然存在许多看点 。
二、并非“惊吓”的年报数据
从刚刚出来的年报来说 ， 平安2020年的归母净利润为1430.99亿 ， 与去年同期的1494.07亿相比下滑了4.2% 。
但是如果从扣非净利润来看 ， 2020年扣非净利润为1435.4亿 ， 比去年的扣非净利润1392.55亿还是上升了3.1% 。 净投资收益率与去年持平 ， 这是在疫情下做出来的业绩 ， 还是相当不错的 。

当然 ， 从ROE来看 ， 2020年的19.5%相比19年的21.7%还是有了一定程度的下滑 。分页标题#e#
另外新业务的价值也同比下滑约35% ， 这些下滑主要是受到疫情的影响 ， 并不是长期下滑 ， 随着疫情得到控制 ， 这些数据也将逐步恢复 。
并且在新业务这一块 ， 平安也及时应变 ， 推出了易于在线上销售的一系列产品 ， 进入2021 ， 新业务这一块将迅速恢复并有望得到成长 。
三、平安未来的成长蓝海在哪里？
从GDP角度观察 ， 未来中国的GDP仍将保持增长 ， 每年增速约在3-5%的幅度 ， 保险公司保费这一块的增长将会随着GDP增长而同步增长 ， 在这一块平安的增长确定性非常高 。
从保险深度来说 ， 信达证券有一个数据分析可以参考 ， 美国、日本的保险深度分别为6.4% ， 7.7.% ， 而中国的保险深度仅为4.4% ， 这一数值低于世界平均值5.4% ， 保险深度的占比将随着GDP的增长不断往发达国家水准靠齐 ， 所以保费的增长从保险深度来看将超过GDP的增速 ， 平安作为保险领域的龙头公司 ， 其保单业务仍将持续增长 。

从经济周期来看 ， 当下中国有望进入加息周期 ， 国债利率未来也长期看涨 。 近期银行股涨幅较好 ， 已经慢慢脱离了三傻阵营的银行便与此相关 ， 在国债利率上行期 ， 保险公司的获利将会大幅提升 。 并且中国目前是全球疫情控制最好的国家 ， 经济全面恢复和复苏都将使得保险公司获利增加 。
从布局领域来看 ， 平安布局的平安好医生和金融壹账通都已经快速成长成为千亿市值的上市公司 。 这就使得平安已经逐步开始从保险公司的单一形态逐步演化成为全方位的金融科技 ， 金融生态领域的巨兽 ， 这些都将成为平安未来的业绩看点 。
总体来看 ， 当前市场对平安的情绪过分悲观 ， 股价也跌到了低位 ， 进一步的下行空间有限 ， 毕竟有分红可以托底 ， 虽然市场资金追捧的热点并不在平安 ， 但长期拿着平安的投资人也获得了丰厚的回报 。

平安目前就像一只翅膀受了伤的鹰 ， 在当下的经济赛道中 ， 它可能不是飞的最快的 ， 但是也算是飞行的比较稳的一只 ， 并且一如既往地朝前飞着 。
在翅膀恢复之后 ， 相信有着充分飞行经验的它还能继续飞得更远 ， 投资平安的投资人未来大概率还会焕发新生 。
“好价格”和“好评价”往往难以并存 ， 等看到平安一切恢复稳健后 ， 再买的时候 ， 可能70多元的价格就见不到了 。
【|中国平安到底是“黄金坑”还是“价值投资陷阱”？】投资确需提前发现机会的眼力 ， 如果平安不平安 ， 未来还有谁会平安？
*声明：股市有风险 ， 投资需谨慎 。 本文不构成投资建议 。

来源：(经观财经眼)

【】网址：/a/2021/0211/kd701650.html

标题：|中国平安到底是“黄金坑”还是“价值投资陷阱”？