盛希泰在多个场合总结洪泰基金的投资原则：凡是不能用常识理解的 ， 洪泰基金都不会投 。
文 |《财经》新媒体 刘洋
编辑 | 蒋诗舟
金句摘录：
· 投资人必须保持好奇心 ， 保持好记性 ， 保持冲动 ， 必须接受新鲜事物 ， 看得惯你未必喜欢的东西 。
· 面临泡沫 ， 面临风口 ， 面临各种诱惑 ， 投资人如何尊重常识、守住不投 ， 其实挺难决策的 。
· 一个投资人能投中一百倍以上的项目 ， 基本上全靠运气；投中五十倍以上的项目 ， 运气占了主导 。
2020年是洪泰基金成立的六周年 ， 过去一年受新冠肺炎疫情影响 ， 作为创始人的盛希泰终于停下来并有了大把时间思考 ， 他对自己的前半生做了总结、提炼 ， 也对洪泰基金未来的发展做了更多的谋篇布局 。 他告诉采访人员 ， 新的一年 ， 洪泰基金计划上10个IPO项目 ， “成功概率还是蛮大的” ， 他说 。
“人生没必要重复 ， 我还可以再干一二十年 ， 未来还有很多挑战 。 ”2014年洪泰基金成立 ， 当时的盛希泰这样形容自己 。 在他看来 ， 做投资人最大的好处就是可以预防老年痴呆 ， 因为每天大脑不得不接受大量新事物 ， 不管喜不喜欢 ， 他都要试图去理解其中的逻辑 。
但不得不承认 ， 盛希泰也有盲点 。 他为了了解Z世代人群的消费习惯 ， 专门去北京三里屯排队买喜茶 ， 还曾向自己的孩子借来盲盒研究 ， 但是试过之后还是无法理解 。 2017年左右 ， 区块链火遍中国 ， 盛希泰顶着压力坚持没投 ， 因为他觉得区块链已经超出了自己的认知范围 。
身为资本市场的老将 ， 多年里看到花式风口来了又走 ， 在他看来 ， 守住不投是很难的 。 盛希泰在多个场合总结洪泰基金的投资原则：凡是不能用常识理解的 ， 洪泰基金都不会投 。 所以可以看到 ， 洪泰基金所投项目并不多 ， 但精准度较高 。
与众多投资人一样 ， 盛希泰看多中国 ， 看多科技板块 。 他提出了一个简单的未来赛道判断方式 ， 即对标科创板 ， 目前科创板上市公司中 ， 行业占比较高的分别是生物医药、新技术和高端装备制造 ， 这些领域是将是未来科技领域中的重头戏 。
投资的要义之一：尊重常识
《财经》新媒体：2020年有一个很火的公司——泡泡玛特 ， 没成立多长时间 ， 但上市之后就有了千亿市值 ， 您如何看待这家公司？
盛希泰：泡泡玛特的投资机构里几乎没有主流投资机构 ， 其实大家都没看懂 。 2017年 ， 泡泡玛特的销售额和利润是2019年的三倍以上 ， 主要是因为他的产品抓住了年轻人的心智 。 第二 ， 泡泡玛特产品价格较低 ， 具有亲民属性 ， 盲盒的形式为消费者带来了新奇感 。
我认为 ， 投资人不要苦于自己年龄太大 ， 我们更需要付诸行动 ， 跟着年轻人走 。 作为一个基金的掌门人还是经常要“洗脑” ， 现在90后中很多人在挑大梁 ， 是不是我们也引进更多的年轻人 ， 这也需要思考 。
就泡泡玛特而言 ， 按照正常资本市场逻辑 ， 它的价格是偏高的 ， 约三、四百倍的市盈率远远超出香港市场的平均水平 ， 这能不能持续是存疑的 。 另外 ， 泡泡玛特已经透支了大量估值 ， 企业能不能持续开发新的产品来支撑估值 ， 这也需要观察 。
《财经》新媒体：您说过 ， 如果一个项目违反常识 ， 洪泰基金就不会投 。 您觉得泡泡玛特是违反常识的吗？
盛希泰：现在洪泰基金肯定不会投 ， 因为这时候企业价格的上升空间是有限的 ， 但下跌的空间可能是无限的 。 投资上 ， VC和PE这两个阶段有着根本的不同 。 PE阶段 ， 投资人要对企业收入、利润和增长有较强的确定性；VC阶段 ， 投资人更需要理解概念 ， 理解并判断团队 。
常识是最简单、最普通的道理 ， 想要走的长远 ， 必须尊重常识 ， 而不是跳跃式地笃信一些投机 。
《财经》新媒体：您还投了KK集团 ， 为什么投这家企业？他背后有着怎样的新消费逻辑？
盛希泰：首先 ， 我很喜欢KK集团创始人吴悦宁 。 我比较喜欢技术出身的创业者 ， 他们普遍逻辑能力强 ， 更为理性 ， 能够更加直接地抓住重点 ， 而不是思维飘忽 。 另外 ， 技术类创业者 ， 能够部分承担CTO的职能 ， 因此他的想法更容易落地 ， 观点更加务实 ， 出击也比较精准 。 我跟吴悦宁第一次见面就聊了两个小时 ， 他的思维非常务实 ， 拥有一种不空洞的自信 ， 这是我对人的判断 。
从企业上来讲 ， 目前KK集团有三个系列产品 。 从人们对化妆品的需求来看 ， 有一定经济实力的消费者偏好买国际大牌 ， 年轻人则更需要物美价廉的品牌 。 大部分消费者并不富有 ， 但他们的消费需求远远没有得到满足 ， KK集团的产品很接地气 。分页标题#e#
第三 ， 我到KK集团的店里探访后感觉很震惊 ， 他的店面管理井井有条 ， 在产品摆放位置、补货时间、消费者观感等方面 ， 企业拥有一套科学的测算系统 。 另外 ， 它的整个渠道省去了大部分中间环节 ， 价格降到了极致 。
我看好他的未来 ， 经过几年发展 ， 他确实给了洪泰基金丰厚的回报 。
《财经》新媒体：最近几年他们的扩张速度非常快 ， 这期间您对他有什么帮助吗？
盛希泰：如果没有疫情 ， KK集团会发展得更快 ， 疫情导致企业的整个扩张速度慢下来 。 融资方面 ， 人们的信心也因为疫情受到了影响 。
我们日常交流比较多 ， 有时候我只需要做一个好的听众 ， 给他一个积极的反馈 ， 包括市场研判、品类研判、管理细节、模式优化、后续投资者引进等 ， 这就可以帮到他 。
我们投资的企业里 ， 凡是跟投资人互动比较紧密的创业者 ， 一般能够做的更好 。 投资人跟企业是有血缘关系的 ， 如果企业创始人无法跟他的投资人保持良好互动 ， 企业做好的概率也比较低 。
《财经》新媒体：过去一段时间直播带货成为新风口 ， 您怎么看待这一热潮？这种热潮是可持续的吗？
盛希泰：因为疫情的原因 ， 直播爆发了 ， 但它的本质是一种营销手段 。
第一 ， 直播利用了名人效应 ， 不管是明星还是企业家 ， 主播要能带来流量；第二 ， 价格因素很重要 ， 产品往往有较大折扣；第三 ， 产品品质很重要 。 这三个因素缺一不可 。
我国广大消费者的分层十分丰富 ， 对于年龄较大或财富状况相对较好的消费者 ， 他们很难把直播作为日常的购物手段 。 另外 ， 我国有85%的人月收入低于8000元 ， 他们才是中国的社会基础 ， 这一人群对价格较为敏感 ， 拼多多等企业也正是基于此而崛起的 。
《财经》新媒体：关于产品品质 ， 最近有一个案例叫元气森林 ， 过去一年做的特别火 ， 但他把很多精力放在了产品营销上 ， 很多新消费企业也是这么做的 ， 您怎么看待营销与产品品质之间的关系？
盛希泰：这是典型的烧钱模式 ， 我不太喜欢这种企业 。 如果投资机构能在早期投中这类企业 ， 是一种运气 。 但后期价格比较高的时候 ， 他的上涨空间是有限的 ， 但下跌空间是无限的 ， 洪泰基金不会在这个时候投的 。
企业通过烧钱占领市场 ， 提高市占率 ， 扩大用户人群 ， 最终占领用户的心智 ， 我认为难度很大 。 元气森林的特点是无糖 ， 很多人抱着试一试的态度去买 ， 但试一试未必能最终占领心智 。 这样的企业能不能可持续的发展 ， 我是打问号的 。
其实 ， 消费品是很难投的 ， 因为消费者的口味很容易转变 ， 在北京 ， 一个餐厅很难持续火三年 。
《财经》新媒体：不过一段时间以来 ， 在线教育行业也在用这种烧钱模式发展 ， 但很多投资机构想投都投不进去 ， 您怎么看？
盛希泰：教育行业不太一样 ， 人们对教育一直很重视 ， 这是硬需求 。 具体到这一行业的烧钱模式 ， 我认为 ， 投资人要各取所需 ， 自己控制自己的节奏 ， 时间是最好的老师 。 近来长期主义这个词很时髦 ， 但真正严格践行的投资人很少 。
过去几年 ， 资本市场暴露了很多问题 。 小米上市首日便跌破了发行价 ， 美团也曾存在一、二级市场倒挂的现象 。 一级市场和二级市场价格 ， 哪个更公允？一定是二级市场 。 比如 ， 村里有一个美女 ， 之前只有这个村里的两个帅哥追求她 ， 而后美女进入二级市场 ， 信息更加对称 ， 全世界几千万帅哥各自评估 ， 最终一定是二级市场所给出的价格更合理 。
一级市场以前盛行击鼓传花的游戏 ， 搞一个虚高的价格 ， 但这个价格一旦进入二级市场就会彻底露馅 。 这个问题在2017年开始暴露 ， 2018年WeWork事件推向顶峰 。 2019年科创版推出后 ， 一批优秀的企业得以上市 ， 但现在这些企业股价基本都下跌了 ， 因为他们不值那么多钱 。 面临泡沫 ， 面临风口 ， 面临这种各种诱惑 ， 投资人如何守住原则不跟风 ， 其实挺难决策的 。
《财经》新媒体：您怎么看待最近频上热搜的拼多多？
盛希泰：我认为 ， 拼多多实际上是中国复杂消费的一个缩影 。 拼多多超出了高收入人群的认知范围 ， 但他的消费人群却真正的代表了中国 。 所以我认为 ， 它目前为止发生负面事件并不会影响其发展趋势 ， 这个企业是有未来的 。
下沉市场喊了很多年 ， 但企业真正能够找到抓手是很难的 。 拼多多的崛起就是找到一个抓手 ， 但很多企业还没有机会 ， 这里面有太多问题 ， 但有问题就有机会 ， 未来10年中国依然会波澜壮阔 。分页标题#e#
《财经》新媒体：在2020年特殊的背景下 ， 年初消费大幅度萎缩 ， 而后又突然的回升 。 在全世界经济都下跌的情况下 ， 中国的双11购物节依然火爆 ， 您如何看待这一现象？
盛希泰：新消费新在什么地方？我认为“新”要理解为 ， 中国民间财富经过三十年积累 ， 人均GDP超过一万美金 ， 已经成功跨过了中等收入陷阱 ， 这是一个新的台阶 。
第二 ， 属于Z世代消费人群是移动互联网时代的原著民 ， 他们成长在中国最发达的时代 ， 其消费观念、消费理念与我这一代完全不一样 。 这一人群在中国有3.7亿人口 ， 所以整个中国消费热潮能够延续 ， 一点都不奇怪 。
我们这代有一个毛病 ， 就是调侃时代 ， 调侃不足和弱点 。 而在00后看来 ， 中国是没有问题的 ， 这也是国货潮的文化基因 。 我觉得 ， 新消费是一个时代的产物 ， 今年双11假发销售量40%以上是90后买单 ， 如今猫粮进口量已经超过了婴儿奶粉进口量 ， 这都很不可思议 。
【《财经》新媒体|对话洪泰基金创始人盛希泰：我的投资要义——不符常识则不投】另外 ， 去年太特殊了 ， 超出了所有人的预期 ， 人类历史上第一次出现了国家和国家之间封闭 。 但没想到 ， 如今疫情不但没有结束 ， 还开始反弹 。 中国在过去一年中显示了非常强大的力量 ， 率先稳定下来 ， 二季度以后经济就开始复苏 ， 这为消费热潮提供了保障 。 我认为 ， 双十一等消费热潮并不只是人们的报复性消费 ， 中国消费市场如此庞大 ， 只要社会生活回归正常 ， 消费就会爆发 。
疫情对全人类来说并不是好事情 ， 但客观上帮助了中国崛起 ， 这种助推作用类似于2001年的911事件 。 911事件后 ， 美国无暇他顾 ， 而后中国迎来黄金的十年 。
过去100年来 ， 多个国家曾有机会超越美国 ， 如上世纪20年代的英国 ， 30年代的德国 ， 60年代的前苏联 ， 70年代的日本以及现在的中国 ， 其中部分国家GDP达到美国的60%以上 ， 但从来没有一个国家超过70% 。
按照预测 ， 2021年中国GDP增速约8% ， 美国增长约2% 。 据此 ， 中国GDP会达到美国的75% 。 我更乐观一些 ， 我认为中国GDP增长能达到10% ， 而美国可能是零增长甚至负增长 。 据此计算 ， 中国GDP可能达到美国的80% 。
《财经》新媒体：您觉得中国什么时候可以超越美国？
盛希泰：我认为可能需要5年时间 。 不过 ， 中国在很多方面相较于美国仍有很大差异 ， 包括科技实力、教育与人才培养、全球吸引力、文化输出能力、社会治理水平等 。 总体国力上来了 ， 我们还要质量提升 。
靠常识做投资
《财经》新媒体：前几天市场上传一个段子 ， 说泡泡玛特刚创业的时候 ， 人们对创始人王宁的评价：学历一般 ， 没正经上过班 ， 讲话特别平直缺乏感染力 ， 身边的高管团队没有精英 。 如今泡泡玛特上市 ， 王宁财富超547亿 ， 人们的评价变成了：性格沉着冷静 ， 低调内敛 ， 喜怒不形于色 ， 具备消费领域创业者许多优良品格 。 您怎么看这个事情？
盛希泰：基本每个投资人都说 ， 投资就是投人 ， 他们还可以提出十几条投人标准 ， 但如果真的按照这些标准找人 ， 投资人一定找不到 。 我有一个理论：一个投资人能投中一百倍以上的项目 ， 基本上全靠运气；投中五十倍以上的项目 ， 运气是占了主导 。
目前为止 ， 中国最成功的创业者比如马云、李彦宏 ， 他们性格完全不一样 。 马云口才极好 ， 但一般人们会觉得他华而不实 ， 投资人很可能会错过；李彦宏、马化腾的性格相对内向 ， 投资人也会质疑他们可不可以做成事 。
我们还是需要具体问题具体分析 ， 不一而足 。 创始人实干、学习能力强、专注、有格局 ， 能够带领团队 ， 这些品质很重要 ， 但如果套在某个人身上 ， 都不一定适合 ， 这是我的体会 。
《财经》新媒体：刚刚您说到 Z世代 ， 您通过什么途径接触、了解他们的？
盛希泰：我专门排队买过喜茶 ， 但我很不理解 。 去了发现店门口还有专门的代购黄牛 ， 一开始我用微信下单 ， 排半天也排不上 ， 只好找黄牛帮我买 。 泡泡玛特我是真不理解 ， 我的孩子在玩 ， 我借来玩了之后感觉还是不理解 。
但是我要求自己要去理解 ， 孩子们的喜好不一样 ， 他们喜欢看动画片 ， 我年龄大了就不会再看 ， 这是不同年代人的不同诉求 。
投资人必须保持好奇心 ， 保持好记性 ， 保持冲动 ， 必须开放地接受新事物 ， 看得惯自己未必喜欢的东西 。 我曾经开玩笑说 ， 投资最大的魅力是预防老年痴呆 ， 因为我们的大脑每天在接受新事物 ， 承受着强刺激 ， 但这就是投资的魅力 。分页标题#e#
《财经》新媒体：您说过凡是不能用常识理解的 ， 您都不会投 。 您认为的常识是什么？
盛希泰：1+1=2就是常识 。 一个投资人立个门户 ， 想做到行业top很难 ， 但要做的不差并不难 ， 只需要做到一个中心、两个基本点 。 一个中心是投资人要有道德约束 ， 重视口碑；两个基本点 ， 一是要爱惜LP的资金 ， 设想一下 ， 如果钱是自己的 ， 你会不会投？二是要尊重常识 ， 估值太高的空中楼阁是站不住脚的 。
给LP稳定的回报比什么都重要 。 我刚进入行业时 ， 听到一个词 ， 叫基金的创始合伙人 ， 我觉得是不是故弄玄虚？现在我越来越理解了 ， 投资人拿了LP的钱 ， 尽管他们没有要求还本付息 ， 但如果最终没有给LP足够的回报 ， 你会背负很重的道德压力 ， 这就是创始合伙人 。 我和洪哥（俞敏洪）都是洪泰基金的创始人合伙人 ， 我们背负的压力不是一般合伙人可以比拟的 。 投资机构如果做不到头部 ， 或做不出好的业绩 ， 最终是没饭吃的 。
《财经》新媒体：这几年风口这么多 ， 有没有一些项目当初有机会投 ， 但后来错过的？
盛希泰：客观的说 ， 当初错过了ofo ， 我一度觉得挺可惜的 ， 这都是过去时了 。
当时智能驾驶火的时候 ， 我压力比较大 。 智能驾驶动辄几亿美金估值 ， 我坚持没投 。 当时我认为 ， 他们不值这么多钱 ， 同时中国自动驾驶技术能力可能不会迅速发展起来 。
另外 ， 之前区块链很火 ， 但我们顶着很大压力坚持没投 。 对于区块链 ， 我是没看懂 ， 可以说超出了我的认知范围 。
《财经》新媒体：您说过 ， 洪泰基金一半的钱都投在科技领域了 ， 您看好哪些科技板块？
盛希泰：过去15年 ， 移动互联网在全世界风行的 ， 中国很幸运能够走在潮头 。 洪泰基金成立的时候 ， 这股浪潮已经接近尾声了 ， 不过我判断未来10年 ， 科技创新在中国一定还会风起云涌 。
最近两年 ， 中国吃尽了科技创新的苦头 ， 在与美国贸易争端中 ， 我们才知道中国芯片技术是如此薄弱 。 未来10年 ， 中国一定会举国家之力发展科技创新 ， 所以这将会是一个无比宽阔的赛道 。
关于赛道的判断 ， 其实很简单 ， 大科技赛道与科创板是交相呼应的 。 科创板目前有200家上市公司 ， 其中生物医药领域有45家 ， 新技术领域有42家 ， 高端装备领域有42家 ， 三个领域占比较高 ， 基本可以对标 。
《财经》新媒体：不过 ， 科技板块泡沫是很大的 ， 比如今年国家鼓励芯片制造 ， 企业一窝蜂投身其中 ， 导致众多烂尾项目出现 。 您怎么从这种泡沫中判断好的企业？
盛希泰：目前几个大的烂尾工程都是五年前甚至十年前搞的 ， 那时候我们没有认识到贸易摩擦这么残酷的现实 ， 否则的话我们可以更好地去组织、论证 ， 也就不会出现这么多烂尾项目了 。
类似这种烧钱游戏动辄上千亿 ， 不是一般市场化基金能承担的 。 洪泰基金现在投的科技项目 ， 基本都是市场化的创业项目 。 这种小的项目国家是看不到 ， 他们更需要市场化资金的支持 ， 这种项目跟投其他企业的逻辑是一样的 。
《财经》新媒体：您曾说过 ， 您做投资是带有一些PE思维的 ， 会辅助一些企业的未来发展 ， 帮助他们打造 IPO的可能性 ， 您会从哪些方面帮助企业？
盛希泰：洪泰基金起步于天使投资 ， 我认为 ， PE和VC之间相互借鉴是没坏处的 。 我的观点是 ， 天使投资中要加一点PE思维 。 做早期天使投资 ， 投资人不能想着退出 ， 但如果加一点PE思维 ， 对于所投的项目 ， 就会多一个判断维度 。
我认为 ， PE和VC相互借鉴、相互打通是非常有帮助的 。 一个投资人敢说自己对某个领域吃透 ， 那就是意味着他既可以用500万投个天使轮 ， 也可以5个亿来做并购 。
2021年 ， 10个IPO
《财经》新媒体：对于投资人来说 ， 如何获得一个比较强大的心智？您自己平时会注意这方面？
盛希泰：能成功的人都是拥有强大心智的 ， 而且他们一定拥有独到的东西 。 一般人是做不了CEO的 ， 他们要在打击面前不倒下 ， 不人云亦云 ， 能民主决策 ， 最后能够推动企业往前走 。
很多人创业失败的重要原因之一就是不够专注、没能坚持 ， 往往他们还没等创业成功 ， 就先给自己想好了退路 ， 这样失败的概率更高 。 我认为心智强大 ， 能够勇于背水一战 ， 往往也是成功的因素之一 。
《财经》新媒体：其实过去一年发生了很多匪夷所思的事件 ， 这些事件对您的心态有影响吗？分页标题#e#
盛希泰：我的改变不大 ， 我觉得作为投资人 ， 对未来有信心是基本、最重要的心态 。 投资是有时间差的 ， 有着长达三至五年的回收期 ， 所以投资人必须看到基本面中积极的一面 ， 否则你就该回家了 。
不过 ， 疫情对我最大的影响就是思考的时间变多了 ， 有一段时间不能出差 ， 出手的机会也更少了 。 这段时间 ， 我对自己的前半生做了一些总结和提炼 ， 也多了一些陪伴孩子的时间 。 我在思考洪泰未来要做什么 ， 应该怎么做 ， 包括赛道和人的布局 ， 我们应该坚持什么、扬弃什么 。 但这个过程中 ， 我有一点没变 ， 就是积极的心态和客观的立场 。
《财经》新媒体：您曾经说自己人生没必要重复 ， 自己还可以再干一二十年 ， 还有很多新的挑战 。 您现在还这样认为吗？
盛希泰：我永远这么认为 。 一个投资人如果不能让自己始终处于青春期 ， 那他就不用做投资了 。 我们需要保持一种活力 ， 一种积极的心态 ， 我们需要学习接受不喜欢的东西 ， 否则不可能做好投资 。
《财经》新媒体：前段时间高瓴创始人张磊写了一本书 ， 叫《价值》 ， 他在书中说自己会在运动中思考、冥想 ， 您有没有这样的习惯？
盛希泰：我阅读的时间比较多 ， 每天基本从晚上十点半看到凌晨一点、两点 ， 经常看到头昏脑胀 ， 实在看不下去了才睡觉 。 阅读过程中也会去思考、总结 。
我最近又看了一遍达里欧的《原则》 ， 原则这个词本身对洪泰很有意义 ， 成人达己、守正出新是洪泰基金的基本原则 ， 共享共担也是原则之一 ， 不过后来洪哥（俞敏洪）又加了一个“共情” 。 我们的文化就是简单做事、结果导向以及简化人际关系 。 真正优秀的投资人 ， 是没有时间去搞人际关系的 。
《财经》新媒体：您经过思考之后 ， 2021年您希望自己或公司达成怎样的目标？
盛希泰：2021年洪泰基金最大的目标是出十个IPO项目 ， 实现概率是蛮高的 。
责任编辑：尹悦

来源：(未知)

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