广发基金傅友兴：A股风格或相对均衡 ， 关注三类有盈利支撑行业
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对此 ， 广发基金高级董事总经理、价值投资部总经理傅友兴认为 ， 2021年宏观经济走在复苏的道路上 ， 企业盈利大概率上行 ， 货币政策预期回归中性 ， 信用扩张速度可能放缓 。 在此背景下 ， 预计A股回报率相比过去两年会出现下降 ， 市场风格或相对均衡 。 有盈利支撑的行业具有结构性行情 ， 可关注受益于疫情改善、经济修复或出口替代的行业 。
全球经济“复苏进行时”
2020年 ， 新冠肺炎疫情的发生给全球经济和资本市场带来冲击 。 “得益于国内较好的疫情管控策略 ， 中国经济领先于全球主要经济体走出复苏态势 。 ”傅友兴介绍 ， 在供给端 ， 企业的产能利用率基本恢复正常；在需求端 ， 房地产和基建、防疫物资和出口替代、疫情改善下的线下消费和服务业均做出了显著的贡献 。
立足当前的复苏节奏 ， 傅友兴预计 ， 2021年全球经济将是“复苏进行时” ， 中国经济复苏节奏将继续领先 。 目前国内工业生产已经恢复到正常水平 ， 地产和基建存在一定韧性 ， 而消费、出口和制造业投资继续改善 ， 未来1-2个季度经济将继续复苏 。
伴随经济的继续复苏和低基数效应 ， A股非金融行业上市公司整体盈利有望迎来较好的增长 。 “根据研究机构的测算 ， 非金融行业全年盈利同比增速大约为20% ， 一季度由于低基数 ， 盈利同比增速预计超过60% 。 ”傅友兴分析道 。
在经济复苏的基础上 ， 货币政策或将“温和退出” ， 即市场流动性回归中性 ， 但不会出现急转弯 。 傅友兴分析 ， 一方面 ， 宏观经济正处于复苏的进程中 ， 需要政策保持稳健性和连续性；另一方面 ， 近期监管部门表态及央行的公开市场操作 ， 均显示市场流动性将逐步回归常态 。
A股市场风格或相对均衡
基于上述对宏观经济、政策导向和企业盈利的分析 ， 傅友兴认为 ， 2021年A股仍会有结构性行情 ， 但A股的回报率相比2019和2020年大概率会出现下降 。 此外 ， 和过去两年（2019年和2020年）成长风格走强不同的是 ， 2021年A股市场风格或相对均衡 ， 可能略偏价值 ， 盈利趋势向上的行业大概会有更好的表现 。
傅友兴进一步介绍 ， 今年面临的市场环境是宏观经济复苏、货币政策回归中性 。 在此背景下 ， A股市场的估值扩张会面临压力 ， 但景气度较高、盈利趋势向上的行业 ， 相比市场会有超额收益 。
落实到行业层面 ， 傅友兴认为 ， 真正有盈利支撑的行业将会有结构性行情 ， 他将重点关注受益于疫情改善、经济修复、出口替代这三大因素的行业：一是可选消费 ， 如白酒、家电家居等；二是制造业 ， 包括汽车零部件、机械设备等；三是周期成长 ， 如化工等细分领域的龙头企业 。
资料显示 ， 傅友兴具有近19年从业经验 ， 在多轮牛熊洗礼中形成了注重安全边际、稳健均衡的投资风格 。 自2014年12月以来 ， 广发稳健增长的股票持仓大多数时间保持在五成左右 ， 但中长期业绩大幅跑赢沪深300指数 。 Wind统计显示 ， 截至2月5日 ， 傅友兴在广发稳健增长的任职回报达到190.73% ， 超越沪深300指数115.25% ， 年化回报达到18.88% 。
采访的最后 ， 傅友兴向采访人员推荐了丹尼尔·卡尼曼的《思考 ， 快与慢》一书 。 傅友兴说 ， 根据心理学家的研究 ， 人的大脑有两种思维方式 ， 一种是快思考思维 ， 它根据人的情感、记忆或者经验来迅速做出判断 。 例如 ， 股票涨了 ， 想买进；股票大跌 ， 想卖出 ， 这是反应式的快决策 。 另一种是慢思考思维 ， 我们在启用这种思维时 ， 需要调动注意力进行分析 ， 然后才做出决定 。
“快决策的方式不一定理性 ， 我们在管理组合时会有意识地引入慢思考 ， 这种理性的决策系统能提高决策质量 ， 帮助我们把组合管得更好 。 ”傅友兴总结 ， 如果我们在决策中引入慢思考 ， 便可以很大程度抵御短期诱惑 。 因此 ， 他建议基金持有人在投资前事先制订计划 ， 尽可能避免追涨杀跌的情况 。
基金经理简介：
傅友兴 ， 有19年证券从业经验、超7年公募基金投资经验 。 现任广发基金高级董事总经理、价值投资部总经理 ， 担任广发稳健增长、广发睿阳三年定开混合基金经理 。 投研经验丰富 ， 注重基本面研究 ， 通过深入研究企业价值 ， 注重股价的安全边际 ， 追求确定性较高的投资回报 。分页标题#e#
【中国证券报-中证网|广发基金傅友兴：A股风格或相对均衡，关注三类有盈利支撑行业】责任编辑：张玫

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