比特币突破5万美元, 你觉得牛市见顶了吗? BTC还会上涨吗？在本轮牛市中

BTC还会上涨吗？在本轮牛市中，根据CoinMarketCap的统计， BTC已经于1月8日盘中创下了新的历史最高价41946.74美元，但随后当即调整状态，这让市场开始猜想本轮牛市是否已经走向终点。直到2月6日，在经由特斯拉CEOElonMusk多次“喊单”后， BTC再次于盘中站上40000美元关口，最高突破48000美元，除夕夜，比特币又一度站上了49000美元的新高， 5万美元近在咫尺，这又让投资者期待着本轮牛市也许尚未见顶。
一般以为，在BTC的发展历史上， 17/18年是一轮牛市，尤其是2017年12月至2018年1月期间， BTC完成了“冲顶-下滑”的牛熊转换，假如将当下BTC的各项数据与之对比，两轮牛市有什么异同？本轮牛市见顶了吗？
波动率下降，最高MVRV变小
本轮牛市相较17/18年牛市的一大显著特点是币价涨幅更高，但波动性更小。
根据CoinMarketCap的统计， 17年12月至18年1月期间，币价的峰值约为19497美元，最高涨幅约为77.63% ，而1月实际已进入下跌通道， 1月末的币价大约为10221美元，两个月的整体涨幅为-6.88% 。而20年12月至21年1月期间，币价的峰值达到了40798美元，最高涨幅约为116.98% ，两个月的整体涨幅也达到了76.11% 。

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跟着BTC市值的增长，其日均波动性也在逐渐降低。 17年12月至18年1月期间， BTC的单日最高波动率约为35.78% ，尤其在币价主升阶段的12月中上旬，多日的波动率都超过25% 。从整体水平而言， 17/18年的两个月， BTC的日均波动率约为12.18% 。
而20年12月至21年1月期间， BTC的单日波动率则要小许多，即使在币价主升阶段的12月，单日波动率也基本不超过10% 。两个月内， BTC的最高单日波动率约为25.52% ，日均波动率约为7.91% 。

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在高币价涨幅和低币价波动率的情况下，本轮牛市的持币收益较上轮牛市略微进步。根据统计， 17年12月至18年1月期间，持币30天的最高回报率约为199.1% ，而在18年1月BTC下跌至17年12月初时的币价水平时，持币30天的收益率已经为负，约为-25.4% ，这显示了上轮牛市中，受FOMO情绪影响的投资者因追高而遭受了较大的损失。但从整体水平看，上轮牛市的这两个月期间，持币30天的均匀收益约为42.1% 。
对比之下， 20年12月至21年1月期间，持币30天的最高回报率固然略低，约为120.7% ，但整体持币30天的均匀收益更高，约为45.7% 。尽管在本轮牛市中，依然可见持币30天收益率的快速回落，但不同的是，投资者只因较高的建仓本钱而降低收益率，并未遭受损失。

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本轮牛市单边上涨趋势更明显，币价已经多次突破40000美元关口，但MVRV指标显示，市场的价格共鸣仍旧很强烈，较上一轮牛市顶峰的泡沫程度更低。
MVRV指数是CoinMetrics制定的一种反映长期投资者偏好的指数，代表畅通流畅市值与实现市值的比值，假如小于1 ，意味着当前价格低于市场参与者的总体价值共鸣，定价被低估，反之，假如大于1 ，意味着当前价格高于市场参与者的总体价值共鸣，定价被高估。

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根据统计， 17年12月至18年1月期间BTC的MVRV指数均值约为4.7 ， 20年12月至21年1月期间BTC的MVRV指数均值约为3.8 ，尽管两轮牛市期间，市场参与者的总体价值共鸣都高于当前价格，但本轮牛市在更高的币价涨幅的情况下，不仅MVRV均值更低，而且峰值也更低，本轮牛市期间的峰值约为3.79 ，低于上轮牛市期间的4.72 。
这意味着，当前市场参与者的高估定价的水平较上一轮牛市期间更低，假如以上轮牛市期间的最高定价水平为参考，那么这意味着，本轮牛市的市场参与者还能容忍更高的价格共鸣， BTC还有上涨空间。
名义交易量明显增长，交易流通量占比下降
在本轮牛市期间，市场交易活跃度更高。根据统计， 17年12月至18年1月期间，各交易所的名义日均交易量约为133.32亿美元，最高单日交易量约为238.41亿美元。
而20年12月至21年1月期间，各交易所的名义日均交易量达到了543.25亿美元，最高单日交易量约为1233.21亿美元，另外还有5天的单日交易量超过800亿美元。就平均水平而言，本轮牛市期间的日均交易量约是上轮的4倍。