以沪指来看 ， 2019年1月2440.91点已经有两年多上涨行情了 ， 单看沪指上涨了40%以上 。 不知各位投资者朋友 ， 是否两年来投资收益超过同期大盘表现 。 时至今日 ， 指数还在震荡上行 ， 成交量连续突破万亿元大关 ， 投资者心中的疑惑也一定不少：这轮行情还能维持多长时间？哪些板块能够跑赢大盘 ， 哪些板块跑输？哪些板块是笑到最后的？茅台价格已上2000 ， 之后上涨会乏力吗？

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复盘2005年至2018年的历史 ， A股共有5轮大小牛市 ， 大牛市从2005年至2008年 ， 2013年至2015年 。 从沪指来看 ， 还经历了三轮小牛市 ， 指数没有突破前期高点 ， 维持时间相对短 。

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本文将复盘第一轮大牛市 ， 从2005年A股998点到2007年6124点 ， 这是沪指涨了6倍的史诗级牛市 。 通过板块涨幅 ， 板块轮动顺序等多维度来研究这轮牛市的客观规律 。 当然 ， 历史绝对不会完全重复 ， 但有诸多相似之处 ， 定能对当前市场操作有较大的参考意义 。
本次研究报告计划分为八期 ， 有五期为2005年以来每一轮大小牛市的规律发现；还有两期为2019年以来行情已有规律的呈现、推断与展望 ， 最后一期将为2005年以来的市场规律总结 。
欢迎大家阅读 ， 预祝各位投资者春节期间生活愉快 ， 本期将开始2005年后的第一轮牛市解读！
史诗级6倍涨幅大牛市 这些板块涨幅超10倍
2005年6月6日是A股历史上重要一日 ， 上证指数历史重要阶段低点锁定在998.23点 ， 开启了六倍大牛行情 。 公说公有理婆说婆有理 ， 谈论这轮牛市上涨原因可罗列很多条 ， 诸如：
（1）国内经济的高速持续发展
（2）无风险资金跌至较低水平
（3）市场利率水平较低 ， 储蓄不如投资
（4）房地产多次调控 ， 资金池倾向流入股市
（5）国有股权分置改革
（6）股票整体估值水平创5年来低点
（7）外围美国、欧洲等发达国家同期也为牛市
（8）中国加入WTO等世界组织 ， 国际影响力增强
……

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多数专业软件显示A股共有56个投资板块 ， 诸如酿酒、家用电器、半导体、船舶、银行等板块 。 按照属性划分 ， 这56个板块可分为消费类、周期类、金融类、科技类和医药类 。 2005年至2007年 ， 上证指数上涨513.49% ， 在所有板块中（加上证和深证后共58个）排列第43位 。 深证成指上涨656.60% ， 排列第28位 。 所有板块涨幅平位数为770.51% ， 中位数为648.05% ， 深成指涨幅达到了平均水平 。

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数据来源：Choice、巨丰投顾
上图为58个板块上轮牛市表现 。 这轮史诗级牛市涨幅最高的板块是船舶 ， 指数从最低68.9点上涨至3009.35点 ， 涨幅高达42.68倍 。 10倍以上涨幅的板块有证券、有色、多元金融、房地产和商贸代理 ， 排列第2位的证券大涨23.85倍 。 从前十大涨幅板块属性看 ， 船舶、有色、房地产、商贸代理、煤炭属周期类 ， 证券、多元金融属金融类 ， 日用化工、建材和酿酒属消费类 。 牛市最大受益群体还是周期类板块 ， 这类个股也是熊市跌幅较多的板块 ， 迎来报复性反弹 。
消费类板块在2005-2007年牛市表现可佳 ， 尤其是酿酒指数以917.45%的涨幅排在第10位 。 这可看出 ， 酿酒并不是2017年结构性牛市下才火热的产物 ， 至少从2005年起茅台、五粮液等白酒股已是投资者心中的好股 。 民以食为天 ， 农林牧渔板块上涨7.82倍排第16位 ， 食品饮料上涨4.8倍还跑输大盘 ， 至于这三大饮食板块差异 ， 或说明这三大市场的规模发展情况不一 ， 酿酒企业的市占率、集中度情况应是三个板块中最好的 。

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数据来源：Choice、巨丰投顾
科技板块在前十中缺席 ， 涨幅较好的科技板块为电气设备、航空、电信运营 ， 排位分别为11、13和29位 。 再来看涨幅后十位的板块 ， 互联网垫底仅上涨241% ， 软件服务、IT设备、工业机械、半导体、元器件和通信设备涨幅均在500%以下 ， 科技类企业占了7席 。 科技类板块在史诗级牛市中涨幅并不太出重 ， 可能是这轮牛市的最大特点之一 。分页标题#e#
这些板块笑到最后 原来牛市终结是在2008年3月
每当一轮牛市进行一段时间 ， 总有投资者会在意 ， 自己买入个股所属板块 ， 它持续性如何 ， 到底是在哪个阶段发力；哪些板块在上证指数出现调整后 ， 它还没有进入调整期……对于这些投资者关心的问题 ， 以史为鉴 ， 看看2005年至2007年牛市各个板块的存续期 。
上证指数的起始日是2005年6月6日 ， 高点6124是在2007年10月16日 ， 上证指数在2008年1月14日5522.78点转头向下 ， 并未突破前期高点 ， 自此进入大级别调整 。

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深证成指低点和日期与上证指数一样 ， 高点是在2007年10月10日 ， 先于沪指结束牛市 。 那么 ， A股各大板块牛市窗口期如何？
虽然沪指和深指在2007年10月高点后 ， 就再无突破 ， 但多数板块牛市周期好于两大指数 。 A股有包括供气供热、矿物制品、造纸等26个板块 ， 这轮牛市真正高点在2008年 。 此外 ， 比上证指数结束晚的板块共有32个 ， 商贸代理同沪指高点在10月16日 。

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数据来源：Choice、巨丰投顾
具体来看 ， 供气供热、矿物制品、造纸和广告包装四大板块笑到了最后 ， 牛市结束日在2008年3月6日 。 还有农林牧渔、化工是3月4日结束 。 而当年3月初 ， 上证指数在4300点附近 ， 较6124高位已回调近30% ， 这六大板块令投资者羡慕 。 这一复盘颠覆多数投资者认知：以个股板块角度看 ， 原来2005年开启的牛市并不是2007年10月结束 ， 是在2008年3月终结的 。
2008年1月15日是多数板块牛市终结日 ， 日用化工、建材、酿酒等9大板块同天达到阶段高点 ， 占比15.52% 。 而像2008年1月8日、2007年10月16日等日期只是几个板块指数当天同时达到高点 。 这或许可说明 ， 当58个大板块（现如今59个）同时触达阶段高点日 ， 共振频率越高 ， 大概率就意味牛市结束 。
从板块看 ， 笑到最后的板块以消费和公共事业为主 ， 如供气供热、造纸、农林牧渔、家用电器等板块 ， 另外科技类板块在这轮牛市涨幅相对靠后 ， 牛市终结时点也得到延长 ， 譬如电信运营、软件服务等板块 。
整体来看 ， 消费板块涨幅高过科技类 ， 牛市终结期还比较靠后 ， 是这轮牛市不错的投资品种 。 其中 ， 消费中饮食三剑客都是在2008年1月15日后才到阶段高点 。 家用电器、建材同样表现出色 。 另外 ， 有防御属性的医药板块 ， 同样回调周期晚 。
金融类板块调整周期晚于大盘 ， 但与上证均比较接近 ， 其中保险为2007年10月24日 ， 银行为11月1日 ， 证券为11月2日 。 值得注意的是 ， 有22个板块是先于大盘进行调整 。 特别是互联网、文教休闲、公共交通等7大板块 ， 高点定格在2007年5月 ， 竟提前上证5个月走完牛市 ， 这给我们警示：越是到牛市后期越要慎重 ， 说不准选错板块就将陪跑指数 ， 为了安全起见 ， 牛市后期不如买指数 。

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数据来源：Choice、巨丰投顾
历史有相似性 更多规律值得再深入研究
本文简单以2005年至2007年A股大牛市为样板 ， 从各个板块涨幅、时间周期等维度来探求这轮史诗级别牛市 。 相信随着研究深入获得的干货将更多 ， 但这更需要付出更多时间和搜索更多的数据 ， 难度或可一定程度堪比论文 。 譬如 ， 扩展研究还可以是这样的：这轮牛市不同阶段 ， 哪些板块涨幅居前？各个板块间轮动又是何种顺序？每次题材炒作 ， 龙头标的又是哪些？牛市末端 ， 政策信号和市场信号有哪些……关于更多内容 ， 也欢迎投资者共同讨论 ， 扩展学习边疆 。
本文把这轮牛市做了分析 ， 接下来系列文章还会进行推断 ， 看这些结论是否再次成立：
（1）深证成指在金融、石油、煤炭等板块个股数少于上证指数 ， 同时也不像创业板指股票几乎全是科技 ， 基于这特点其有两大好处 。 第一 ， 拖累指数的板块比上证少 ， 保证牛市收益高于上证指数 。 第二 ， 不会发生2017年结构性牛市 ， 创业板股票缺席的现象 。 综合来说 ， 牛市投资深证成指相关品种是既安全又可高收益的品种 。
（2）每轮牛市流行的科技潮不一样 。 投资者普遍认为钢铁、煤炭、有色等是夕阳产业 ， 那么回到2005年之时 ， 那时科技并不像现在发达 ， 这些板块在当时也一定程度是科技板块了 。 但这些现在来看是夕阳的板块 ， 指数高点锁定在2007年 ， 这给投资者居安思危：目前流行的科技 ， 绝对不可保证未来十年、二十年还是科技最强音 。分页标题#e#
（3）2005年至2007年 ， 半导体、元器件、通信设备等板块个股 ， 涨幅大幅跑输大盘 ， 是那个年代无法企及的科技高度 。 而当前2019年开始的行情 ， 这些当时落后的科技 ， 是多数投资者关注的焦点 。 时过境迁 ， 投资科技股难度系数比消费类、金融类更大 ， 更新频率也更快 。
（4）消费类板块在2005年至2008年的牛市中 ， 表现很强 。 体现在两方面 ， 一是以酿酒为代表的大消费股 ， 收益率跑赢大盘；二是牛市存续期长过同期大盘 。
（5）当诸多板块同一时点共振阶段高点 ， 往往是牛市终结时日 。 这轮牛市重要日期为2008年1月15日 ， 当天共9个占比15.52%的板块同时到达阶段高点 。
（6）一定有部分板块先于大盘结束牛市 ， 为了防止这种陪跑现象发生 ， 越是到牛市中后期 ， 越不如买指数 。
来源：好股票
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来源：(巨丰投顾)

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