来源：华尔街见闻 作者： 方凌
成立六年 ， 奈雪的茶通过新式茶饮在竞争激烈的奶茶届突围而出 。 然而门店大幅扩张的同时 ， 这个“奶茶新贵”也必须面对单店收入下滑、山寨频出、竞争日趋激烈等众多不利因素 。
“奶茶第一股”奈雪的茶上市消息正式落地 。
2月11日周四晚间 ， 港交所更新信息显示 ， 国内知名茶饮品牌奈雪的茶递交招股书 ， 摩根大通、招银国际、华泰国际为保荐人 。
筹资额方面 ， IFR国际金融评论2月初报道称 ， 奈雪的茶IPO筹资预计在4亿至5亿美元 。
官网显示 ， 奈雪的茶由彭心和赵林夫妇创立于2015年 ， 总部位于广东省深圳市 ， 以20-35岁年轻女性为主要客群 。
奈雪的茶主要售卖以鲜果茶为代表的现制茶饮和现制烘焙 ， 产品广受消费者欢迎 。 招股书显示 ， 截止2020年前九个月 ， 其三大畅销经典茶饮（霸气芝士草莓、霸气橙、霸气芝士葡萄）合共贡献了同期现制茶饮总销售额的25.3% 。

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然而疫情影响下营收增速大幅放缓 ， 净利润率仅仅为0.2% ， 单店收入趋于下滑 ， 以及新式茶饮市场竞争愈发激烈 ， 这些因素都给这家茶饮品牌未来的发展增添了不少障碍 。
营收大幅增长 然而净利润率仅为0.2%
成立六年 ， 奈雪的茶如今已经成为知名的新式茶饮品牌 ， 业务也大幅扩张 。
招股书显示 ， 2018年、2019年 ， 奈雪的茶营收分别为10.87亿元、25亿元 ， 同比大幅增长130% 。 不过受疫情影响 ， 2020年公司增速大幅放缓 。 截至2020年9月30日前九个月营收为21.1亿元 ， 上年同期为17.5亿元 ， 同比增长20% 。

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收入增长的同时 ， 亏损相对收窄 。
2018年、2019年奈雪的茶期内亏损分别为6973万元、3968万元 。 不过2020年前九个月期内亏损为2751万元 ， 高于上年同期的387万元 。

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经调整后 ， 2018年、2019年经调整亏损分别为5658万元、1173万元 ， 大幅改善 。
然而在疫情影响之下 ， 2020年前九个月奈雪的茶净利润仅为448万元 ， 远低于上年同期的1685万元 ， 大降73%；净利润率仅为0.2% ， 远不及上年同期的1% 。
不到三年门店大增近400家
作为高端茶饮的代表 ， 庞大的营收与极低的净利润率背后 ， 反映出来的或许是奈雪的茶大踏步在全国大规模扩张店面 ， 这种市场打法通常都会影响利润空间 。
截止2017年年底 ， 奈雪的茶门店仅44间；到了2020年9月30日 ， 其门店总数已经大幅增加至422间 ， 其中中国大陆61个城市共有420间 ， 门店数量达到3年前近十倍 。
按照分布来看 ， 一线城市门店数量最多 ， 目前达到155间；新一线城市紧随其后且扩张速度更快 ， 不到两年的时间门店总数就从58间增至148间 。 也就是说 ， 一线和新一线城市的门店总和已占到总数的7成以上 。
显然 ， 进入2021年奈雪的茶还将继续加快扩张脚步 。 招股书显示 ， 公司计划于2021年及2022年主要在一线城市及新一线城市分别开设约300间及350间奈雪的茶茶饮店 ， 其中约70%将规划为2020年11月新推出的奈雪PRO茶饮店 。

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疫情影响 ， 2020年同店利润率大幅下滑
然而对于茶饮店来说 ， 业务的扩张除了门店数量增加之外 ， 单店销售额也需要维持稳定甚至是增长 。
但是整体来看 ， 奈雪的茶每间店铺日均销售额有下滑迹象 。 其中 ， 一线城市下滑幅度最小 ， 二线城市下滑幅度最高 。
具体来看 ， 2018年每间店铺日均销售额为30700元 ， 但是2019年降至27700元 ， 同比下滑近10% 。 2020年前九个月 ， 每间店铺日均销售额进一步降至20100元 ， 较上年同期的28900元下降大30% 。
从每间店铺平均每日订单数量和每笔订单平均销售价值来看 ， 也是一线城市更加稳定 。 其中 ， 一线城市尽管订单量下滑 ， 但是每笔订单平均销售价值略有提升；而新一线和二线城市订单量和单笔价值均出现下滑 ， 且二线城市下滑幅度更大 。

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更能反映真实情况的同店销售数据也有类似趋势 。 2018年和2019年总体来看 ， 同店销售额略有下滑 ， 利润率维持在25%左右的水平；2020年前9个月 ， 同店销售额同比降幅更大 ， 同店利润率更是大跌至12.6% 。 按照城市来看 ， 二线城市下滑幅度更加显著 。分页标题#e#

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奈雪的茶在招股书中解释 ， 期内每间店铺日均销售额和同店销售额有所下降 ， 主要是在整个网络中开设了新的门店 ， 令现有门店访客量及订单分布更加均衡 。
此外 ， 2020年受新冠疫情的影响 ， 前九个月同店利润率降至12.6% ， 远低于2019年同期的21.8% 。
不过招股书也表示 ， 进入去年三季度 ， 公司业绩已经稳定复苏 ， 同店利润率恢复至18.1% 。
值得注意的是 ， 面对竞争的加剧和业绩的下滑 ， 奈雪的茶选择在2020年11月推出奈雪pro ， 进一步扩展产品种类和触达更多消费场景 。
介绍显示 ， 除了经典茶饮和软欧包之外 ， 顺应咖啡消费的增长 ， Pro店还新增了奈雪咖啡等产品；在空间上 ， 除了社交、早餐之外 ， 店内还提供下午茶和轻晚餐 ， 旨在将店铺运营网络拓展至高档购物中心、写字楼和居民区核心位置 ， 覆盖更多生活场景 。
新富豪将诞生？创始人夫妇持股近7成
目前 ， 奈雪的茶已经披露的融资共计5轮 。 其中 ， 三次获得天图资本入股 。
2017年1月 ， 奈雪的茶与北京天图及成都天图签订A轮境内融资 ， 总额为人民币7000万元 。
同年8月 ， 公司又与成都天图及曹明慧签订A+轮融资 ， 总额为2200万元 。
2018年11月 ， 深圳品道管理与天图东峰、天图兴南及天图兴鹏签订B-1轮境内融资 ， 总额为3亿元 。
2020年4月 ， 奈雪的茶与SCGC投资者签订B-2轮融资 ， 总额为2亿元；6月与HLC签订B-2轮融资 ， 总额为500万美元 。
2020年12月 ， 奈雪的茶完成最新一轮融资 ， 与PAGAC Nebula签订总额为1亿美元的C轮融资 。
根据招股书 ， 最新融资之后 ， 创始人彭心和赵林夫妇通过林心控股共持有股份67.04%；奈雪的茶股权激励计划的平台Forth Wisdom Limited持股8.32% 。
此外 ， 去年6月公司与首席技术官何刚签订股权奖励协议 ， 何刚及其配偶通过Evermore Glory Limited持股0.35% 。 何刚是原瑞幸咖啡首席技术官（CTO） ， 于2020年7月加盟奈雪的茶 ， 当时就有传闻称这是为上市做准备 。

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【新浪财经综合|“奶茶第一股”奈雪的茶：全国开店400家 只赚吆喝不赚钱？】责任编辑：郭明煜

来源：(未知)

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