“牛年”楼市不再牛？央行表态，货币“见顶”，2021风向变了牛年

牛年，悄无声息地来了。
每年的大年初一，人们总是对新的一年抱有莫大的期许和“仪式感” 。
尤其在颇具特殊意味的“牛年” ，家庭、事业、身体健康等各种祝福，今年都显得很应景。
但房地产市场是个例外，最近十天时间，北京、深圳、上海、江苏、江西多个省市加码调控，丝毫没有因为牛年来临调控出现懈怠，各地房贷发放额度缩水、经营贷和收入流水的审查力度，可以说是前所未有。
【“牛年”楼市不再牛？央行表态，货币“见顶”，2021风向变了】调控加码，资金流入严格受限，牛年的楼市，可能“不再牛”了。
更重要的，是央行在春节期间的表态。
这两天，央行发布2020年第四季度中国货币政策执行报告。
每个季度的政策报告，都是例行且重要的风向标，市场各方对报告一直高度关注，其中每个字、每个词、每句话的变动，增减都耐人寻味。
在牛年这次最新发声中，央行再次谈及货币政策、中小银行、房地产等大家关心的话题，重申稳健的货币政策不急转弯、坚持“房住不炒”定位，提出要高度警惕居民杠杆率过快上升的透支效应和潜在风险，不宜依赖消费金融扩大消费。

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蓝白把报告中关于居民杠杆率的部分摘出来，大家可以看一下。
《报告》指出，我国大约有20％的居民债务与经营性活动相关，剔除后我国居民杠杆率在国际上处于合理水平。
我国居民部门的经营性债务，主要来自个体工商户的经营性贷款，也有一些个体户使用消费贷、信用资金经营周转。
2020年上半年末， BIS口径的我国居民杠杆率为59.1％，已接近欧元区和日本。剔除经营性居民债务后，同期居民杠杆率降至46％左右，在国际上仍处合理水平。
原文还有一句话，需要划重点：但也要看到， 2011年以来我国居民部门杠杆率持续走高， 2011年末至2020年上半年的上升幅度超过31个百分点，居民债务继续扩张的空间已非常有限，相关风险值得关注。
什么意思呢？
现在的居民杠杆风险并不大，跟欧洲和日本差不多，但是，最近10年时间，居民杠杆率上升的幅度超过了30个百分点，这就有点反常了。
居民杠杆率越高，大家肩上负担的债务就越重，大部分收入都会被负债“吞噬” ，居民无力消费的后果，经济需求就会不足。
毫无疑问，过去10年来，房贷是居民部门杠杆率上升的主要原因。
任泽平发布的数据显示， 2004-2018年，房贷收入比（居民房贷余额/可支配收入）从16.2%增至47.6% ，带动居民债务收入比（居民债务余额/可支配收入）从28.6%增至88.4% 。
正因为房贷开始捆绑实体经济，央行这份报告的表态，才显得尤为重要。
国盛宏观分析师熊园指出了两个重点。
1 ，央行提出“保持货币供应量和社会融资规模增速同名义GDP增速基本匹配” ，保持“宏观杠杆率基本稳定”；2021年信贷、社融、M2增速均将回落，信用趋于收缩。
2 ， “应观察DR007的加权平均利率水平，且观察在一段时间的平均值，而不是个别机构的成交利率或受短期因素扰动的时点值” ，央行更重视稳杠杆和防风险，预计2021年监管将较2020年趋严。
稍有经济学常识的朋友都知道，信贷、社融、M2这三个指标如果回落，就意味着“货币见顶” 。
数据已经佐证了这个趋势， 2月9日，央行发布2021年1月份金融信贷数据。
其中，新增信贷3.58万亿（前值1.26万亿）；新增社会融资总额5.17万亿（前值1.72万亿）；社融存量同比增速13.0％（前值13.3％）；M2同比增速9.4％（前值10.1％）。
M2 ，可以理解为货币的总供给，社融，可以理解为经济对货币的“需求” 。
换句话理解：M2是印钱的“水” ，社融是实体经济的“水池” 。
注意：M2增速是自2020年2月以来第一次回落至10%以下， M0首次出现了“负增长” 。
事实上，自去年5月货币政策转向以来， DR007水平自低点持续上行，中枢由1.5%上行至2.2%左右， 11月受信用债事件冲击有所下行，但2021年1月以来恢复上升，短期最高突破3% 。
DR007银行间市场利率的“中枢” ，利率持续走高，说明银行之间借钱也“变贵”了。
而M2、社融速分别于7月、11月出现拐点， 2020年末，社融增速已从10月高位下降0.4个百分点至13.3% 。