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春节前最后一个交易日 ， 上证综指录得1.43%的涨幅 ， 鼠年行情获得完美收官 ， 再一次验证了A股的“春节效应” 。
今年A股的市场风险偏好如何 ， 能否延续“春节效应”、走出“红包行情” ， 或许可以从下面这三个方面的数据进行展望：
基本面：“业绩雷”风险处于低位从基本面层面看 ， 因上市公司节后披露的2020年业绩不及预期、进而引发市场大幅波动的可能性较低 。
A股的年报披露时间 ， 是每年1月1日到4月30日 ， 除部分强制实行业绩预告制度的公司外 ， 大部分上市公司都会选择在3月披露年报 。 因而在1月和2月抢先披露的年报与业绩预告 ， 通常具有喜报的性质 ， 其盈利增速中位数一般显著高于全部上市公司的当年业绩 。

?抢先披露的年报通常具有“预喜”性质
比如 ， 在上市公司受外部环境影响、整体业绩表现较差的2018年 ， 次年2月仅有80家公司完成年报披露 ， 盈利增速中位数为38.56% ， 远高于当年A股整体盈利增速9% 。
但今年春节较晚 ， 截至目前 ， A股整体披露率已经达到了60%左右 。

A股整体披露率已达60%
按照往年的测算规律 ， 各板块盈利增速的回归趋势基本可期 ， 部分已完成披露的中小创板块上市公司去年的ROE已升至20% 。 今年春节后上市公司“业绩雷”集中出现的可能性较低 。

上市公司盈利增速修复可期
流动性：节后市场大概率放量从流动性层面看 ， 节后资金面压力通常相对平稳 ， 成交额大概率较节前有所增加 。
宏观层面上 ， 过去5年 ， 央行在2-3月的MLF基本为净投放（除2019年初全面降准后、房价抬头 ， 央行后续进行了净回笼） ， 整体宏观流动性平稳 。

过去5年一季度MLF方向
微观层面上 ， 北上资金这一风向标 ， 节后基本呈净流入 。 过去5年 ， 节后2周内 ， 陆股通都呈净流入趋势 ， 其中2018年、2020年还发生了节前北上资金因系统性风险流出 ， 节后反而快速回补的现象 。

近5年节后陆股通流向趋势
交易偏好：A股的“开门红”传统从历年春节后的交收数据看 ， A股在大部分年份都存在“红包行情” 。
2005年到2020年 ， 节后首5个交易日 ， 上证指数涨幅中位数为2.01% ， 上涨概率为75%；创业板指涨幅中位数为6.15% ， 上涨概率则为100% 。 后者实际也从微观层面反映了A股的开年风险偏好传统 。

近15年 ， 节后5交易日各板块上涨概率
量能方面 ， 2005年到2020年 ， 节后首5个交易日 ， 沪深两市成交额中位数较节前平均高26% ， 节后相较节前 ， 通常呈现“量价齐升” 。

近15年 ， 节后5交易日各板块成交额较节前涨幅
从这三个方面看 ， A股的盈利增速修复在目前基本可以得到确认 ， 流动性层面也较为稳定 ， 考虑到北上资金在近期持续呈净流入 ， 可以认为A股目前的风险偏好是较为乐观的 ， “红包行情”在数据层面上有迹可循 。
节后该关注什么？【减持|“红包行情”可期？数据展望今年A股节后风险偏好】对风险偏好的乐观看法不可取代冷静决策 。
需清醒意识到 ， A股的部分板块目前已处于高位 ， 其估值溢价尚未来得及被业绩增长稀释 ， 主力资金的获利了结操作 ， 短期内或对这些板块的风险偏好有一定影响 。 而市场对货币政策退出和抱团松动的隐忧 ， 在未来一段时间内将长期存在 。
资金风向瞬息万变 ， 唯有业绩常青 。
优质蓝筹与现金奶牛类的白马是本轮行情发展至今的主流 ， 或可将目光投向估值仍相对合理的选择 。

A股各板块目前PE百分位
最后祝假期愉快 ， 在牛年都能录得超额收益 。

来源：(简金)

【】网址：/a/2021/0213/kd707071.html

标题：减持|“红包行情”可期？数据展望今年A股节后风险偏好